今年以來,，大宗商品價格先揚(yáng)后抑,，震蕩走低,。如果歐債危機(jī)繼續(xù)惡化，甚至出現(xiàn)歐元區(qū)解體極端情況,，已經(jīng)低迷的市場行情或許還會遭遇最后一擊,，引發(fā)新的下探。與此同時,，利空出盡局勢明朗之后,，市場價格亦將真正觸底，距離全面回升為期不遠(yuǎn),。
價格跌落主因是需求不足
今年以來,，尤其是進(jìn)入2季度后大宗商品所以出現(xiàn)較大幅度跌落，首先是歐債危機(jī)惡化,，引發(fā)出口需求急劇萎縮。到7月份出口總值為同比僅增長1%,，為6個月來最低增速,。主要出口市場中，7月份對中國對歐洲出口同比下降16%,，對日本出口下降1%,。對美國出口增速也由6月份的10.6%，急劇回落至0.6%,，距離負(fù)增長只是一步之遙,。外貿(mào)出口遭遇“急凍”，直接拖累了工業(yè)增加值,，7月份其同比增幅僅為9.2%,，創(chuàng)下2009年5月以來的最低記錄。這就使得國內(nèi)大宗商品（主要原材料）需求低迷,。
其次是前段時間宏觀調(diào)控對于歐債危機(jī)惡化的負(fù)面沖擊估計不足,，緊縮力度過大。譬如連續(xù)多次提高“存準(zhǔn)”,，達(dá)到前所未有高度,。受其影響，國內(nèi)最大的終端消費(fèi)品——商品房銷售下降,，新開工與施工面積均出現(xiàn)較大幅度下降,。其中北京1-7月住宅新開工面積同比下降30.6%，連續(xù)6個月降幅超過20%。住宅銷售與開發(fā)投資的下降,，拖累家用電器與裝修材料銷售,，因此降低了整體需求。
最后是歐元疲軟推高了美元匯率,，以此計價的國際市場大宗商品相應(yīng)走低,。
有觀點(diǎn)認(rèn)為今年以來大宗商品價格震蕩走低，是因?yàn)楣⿷?yīng)量過多,。這是不全面的,，因?yàn)榻y(tǒng)計數(shù)據(jù)并不予以支持。今年商品市場確實(shí)供大于求,，但矛盾的主要方面是需求乏力,，國內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口量均處于歷史較低增長水平。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算,，上半年全國7種主要大宗商品國內(nèi)產(chǎn)量同比增長5.3%,，比去年同期增幅回落了8.2個百分點(diǎn)。其中粗鋼產(chǎn)量增幅僅1.8%,，比去年同期增幅回落了7.8個百分點(diǎn),。雖然7月份粗鋼產(chǎn)量回升，但前7個月累計增幅也只有2.1%,。
市場或迎最后一擊
展望大宗商品后市,，如果歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化，甚至出現(xiàn)歐元區(qū)解體極端情況,，已經(jīng)低迷的大宗商品行情還將遭遇最后一擊,，再次價格探底，譬如上海期貨螺紋鋼主力合約噸價或許逼近,，甚至跌破3500元/噸,；天然橡膠銷區(qū)價格將跌破20000元/噸關(guān)口；國際市場石油價格有可能見到60美元/桶,，甚至更低價位,。總之,，除糧食,、大豆等食用農(nóng)產(chǎn)品之外的大宗商品價格都會出現(xiàn)深度下跌。
目前來看,，歐元區(qū)解體雖然不是一定發(fā)生,，但卻具有很大的可能性。這主要是財政緊縮政策不得人心,，債務(wù)危機(jī)國家能否順利實(shí)施財政緊縮換取外部援助,，具有很大不確定性,。其次是歐元區(qū)援助資金從何而來？目前希臘,、愛爾蘭,、葡萄牙、西班牙4國國債總額人均2萬歐元左右,。以目前水平測算,，到2014年希臘要償還的利息就達(dá)到390億歐元，相當(dāng)于其2011年GDP總值的18%,。數(shù)據(jù)還顯示,，在2012年10月份償債高峰期中，歐豬國家需要償還的債務(wù)總額為7000億歐元,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出救助機(jī)構(gòu)的資金能力,。
而國際評級機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)歐元區(qū)國家債務(wù)評級，最近標(biāo)準(zhǔn)普爾又將已經(jīng)是“垃圾級”的希臘主權(quán)信用評級展望再次下調(diào),，這就使得國際救助顧慮重重,。最后是債務(wù)危機(jī)仍在蔓延，并且擴(kuò)散到“大到不能倒”的國家,，繼西班牙尋求外部救助后,，意大利也放話要求全面援助。目前“三駕馬車”正在審議希臘財政緊縮計劃,，今年9月份審計報告可以出爐,。要是希臘新政府交卷結(jié)果與救援貸款條件相差甚遠(yuǎn)，勢必叫停外部援助,。屆時希臘無法償還到期債務(wù)，并向西班牙,、意大利擴(kuò)散,，由此將會拉開歐元區(qū)逐步解體序幕。對此,，應(yīng)當(dāng)高度警惕,。
大宗商品價格將觸底回升
從來沒有一直上漲的商品，同樣市場行情也不會只跌不漲,。物極必反,，如果真的出現(xiàn)極端情況，商品市場遭遇歐元區(qū)解體最后一擊,，出現(xiàn)新的下探,，也就意味著利空出盡，市場價格的真正觸底,。屆時,，大宗商品行情全面回升局面隨之到來，至少是為期不遠(yuǎn)。
一是歐元區(qū)國家巨額債務(wù)包袱基本卸除,。極為沉重的債務(wù)包袱,，由此而產(chǎn)生的緊縮要求與恐慌氛圍，一直是壓制商品消費(fèi)的最大陰霾,。而歐元區(qū)解體,，迫使其退出國家重新發(fā)行自己國家貨幣，并通過惡性通貨膨脹方式,，將先前所欠債務(wù)的絕大部分化為烏有,，同時大大增強(qiáng)其商品與服務(wù)出口競爭力。這就使得“歐豬國家”輕裝上陣,，重啟需求發(fā)動機(jī),，保障經(jīng)濟(jì)增長走上正軌。
二是世界各國不惜一切刺激經(jīng)濟(jì)增長,。歐元區(qū)解體風(fēng)險極大,，完全有可能引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退，導(dǎo)致社會動蕩,，甚至爆發(fā)戰(zhàn)爭,。為此世界各國，尤其是主要經(jīng)濟(jì)大國,，勢必不惜一切刺激經(jīng)濟(jì)增長,。包括美聯(lián)儲QE3、QE4,、QE5的持續(xù)推出,。中國也會以前所未有力度實(shí)施“兩降”，更大規(guī)模地啟動重大交通,、水利,、環(huán)保、民生需求項(xiàng)目,，大幅提高城鄉(xiāng)居民消費(fèi)能力,，取消對于大型商品購買限制等，用盡一切手段緊急對沖出口萎縮負(fù)面影響,，保障經(jīng)濟(jì)較快增長與實(shí)現(xiàn)更多就業(yè),。
三是流動性泛濫卷土重來。為了對抗經(jīng)濟(jì)衰退,，各國集體下調(diào)利率,，保證流動性，實(shí)施最為寬松貨幣政策的結(jié)果,，勢必引發(fā)全球流動性泛濫卷土重來,，產(chǎn)生推高大宗商品價格的極大貨幣力量,。雖然極為寬松的流動性注入，與大量債務(wù)化為烏有,，會對未來通貨膨脹產(chǎn)生推動,，但這是拯救經(jīng)濟(jì)，避免更大危機(jī)的必要成本,，是最主要出路,。無論如何，都比更嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退,，社會普遍動亂,，甚至爆發(fā)戰(zhàn)爭要好許多。
四是價格跌落逼近成本,。應(yīng)當(dāng)說,，經(jīng)過一段時間震蕩下行，多數(shù)商品（五礦化工產(chǎn)品,，生產(chǎn)資料）價格逼近成本線,。比如上海螺紋鋼期貨噸價格達(dá)到3500元/噸以后，與其平均成本相差不多,，鋼鐵企業(yè)因此利潤急劇下降,，甚至虧損。雖然受到鋼價低迷拖累,，鐵礦石等冶煉材料價格也在走低,，但后者降幅卻低于前者。這不僅由于世界礦業(yè)巨頭實(shí)施限產(chǎn)保價（今年1季度,，世界四大礦山鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比下降12.5%,，其中巴西淡水河谷產(chǎn)量下降15.6%；上半年淡水河谷產(chǎn)量同期下降0.8%）,，更在于中國鐵礦石較高的邊際生產(chǎn)成本,。據(jù)有關(guān)資料，現(xiàn)階段國產(chǎn)鐵礦30%以上產(chǎn)量的生產(chǎn)成本（換算成干基含稅）,，大體在800元/噸—900元/噸附近，約為130美元/噸,。如果鐵礦石噸價較長時期低于這一價格,，勢必導(dǎo)致產(chǎn)量萎縮，為其價格形成有力支撐,。鋼材與鐵礦石降幅不同步的差異性,，決定了鋼材價格的跌落勢必碰撞到堅(jiān)硬的成本底部。
由此可見,，正是上述這些需求,、政策,、貨幣等多方面因素逐步聚集，使得商品市場行情不斷蓄積能量�,，F(xiàn)在各個方面都在等待歐元區(qū)解體最后一擊,。一旦“靴子落地”，利空出盡之后,，大量抄底資金勢必洶涌而至,，國際市場大宗商品價格巨幅震蕩難以避免。估計為期已經(jīng)不遠(yuǎn),。