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證監(jiān)會近日公布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》,，并向社會公開征求意見,。我國上市公司員工持股計劃即將開閘。
高薪，長期以來一直是企業(yè)吸引一流人才,、激勵市場創(chuàng)新和維持企業(yè)競爭力的必然制度選擇,；高薪,，尤其是上市公司高管的高薪,，往往又是被投資者詬病的一個現(xiàn)象，股本不斷擴張,，只見“盈利”不見分紅,，高管薪酬和業(yè)績不對稱，管理團隊行為短期化,，這些問題引起了社會各界及對上市公司薪酬制度的質(zhì)疑,。如何改善薪酬結(jié)構(gòu)，使之和企業(yè)的長期業(yè)績及其對社會的實際貢獻相結(jié)合,，避免不恰當(dāng)?shù)男匠昙顚?dǎo)致高管和員工追求短期利益,，成為監(jiān)管機構(gòu)高度關(guān)注的一個主題。
在這樣的背景下,，《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》適時登場,。
員工持股計劃從本質(zhì)上看是員工薪酬收入的一種補充,，有了這一層“補充”，上市公司可以適度降低現(xiàn)金工資和獎金的支出,，將應(yīng)付員工的一部分工資轉(zhuǎn)換成股票,，通過股權(quán)激勵將公司的持續(xù)發(fā)展和管理層及員工的切身利益緊密聯(lián)系在一起,，對于改善上市公司治理具有非常積極的作用,。
第一，
上市公司員工持股計劃有利于促進中小股東與企業(yè)內(nèi)部人利益的趨同,，比如在分紅問題上,，企業(yè)管理層分紅的意愿加強，擴張股本,，攤薄權(quán)益的行為會更加慎重,。換一句話說，員工持股計劃有利于上市公司減少圈錢的沖動,，增加分紅,、回饋投資人的意愿。
第二,，
上市公司員工持股計劃可使大量中小股東增強公司經(jīng)營決策中的影響力,，幫助形成對大股東尤其控股股東的制衡機制，有利于避免大股東利用各種關(guān)聯(lián)交易侵犯中小股東利益,。從而解決上市公司股東利益沖突問題,。
第三，
上市公司員工持股計劃有利解決上市公司的委托代理問題和內(nèi)部人控制問題,。這種制度設(shè)計使得每一個員工都是公司的股東,，勢必強化股東對管理層的監(jiān)督機制，使得股份公司在經(jīng)營管理過程中所有重大決策都以“保障投資人權(quán)益,、為股東創(chuàng)造最大價值”為主要宗旨,。
此外，員工持股計劃還能抑制管理團隊“殺雞取卵”的短期行為,。通常情況下,，股票收入分為限制性股票和業(yè)績股票兩種。限制性股票只有在充分滿足事先明確的持有年限,、公司業(yè)績等各種條件后才能出售并從中獲利,。以高盛為例。高盛是美國投行中員工持股覆蓋面最廣的公司,，公司薪酬政策就規(guī)定,，員工的總收入超過公司確定的最低標(biāo)準(zhǔn)，則浮動薪酬部應(yīng)當(dāng)包含現(xiàn)金薪酬和股權(quán)薪酬兩部分,，股票份額將在四年后才計入員工個人賬戶,，行權(quán)則再需延后兩年，這意味著員工股票薪酬的兌現(xiàn)最少需要六年，員工提前離職部分股票可能被公司收回,。員工持股計劃以股權(quán)為紐帶將員工尤其是高層管理者與公司的長期利益結(jié)合在一起,；最大限度地避免了經(jīng)營過程中的短期行為。
同時,，員工持股計劃通過強化薪酬結(jié)構(gòu)中長期激勵機制,，可以穩(wěn)定公司的人力資源結(jié)構(gòu)，增強了公司核心競爭力,。在2008年的金融危機中,，高盛是為數(shù)不多提前意識到資本市場潛伏重大危機并順利渡過危機的國際投行，其薪酬結(jié)構(gòu)的設(shè)計是一個重要因素,。高盛的雇用合約不是簡單地以個人創(chuàng)造的收入比例為依據(jù),，而是兼顧到業(yè)務(wù)的各種風(fēng)險特征及其滯后效應(yīng)，通常情況下,，員工服務(wù)公司年限越長,，累積的不可行權(quán)股權(quán)薪酬部分的價值也越高，離職的“成本”也就越高,，股權(quán)激勵安排使得高盛的專業(yè)團隊具有較高的穩(wěn)定性,。
根據(jù)華爾街公司2011年薪酬調(diào)查報告，美國投資銀行員工的薪酬收入中24%是公司股票,，高層管理人員的收入中45%以上是股票,，級別越高，股權(quán)收入占年薪的比重就越高,。
長期來看,，《上市公司員工持股計劃管理辦法》的推出使得上市公司的管理者和中小投資人的利益更加緊密地聯(lián)系在一起，不僅有利于上市公司改善治理結(jié)構(gòu),，同時也將有效抑制內(nèi)部人的短期行為,。
為了避免使得該項制度成為管理層強化內(nèi)部人控制的途徑，《管理辦法》明確限定了“上市公司全部有效的員工持股計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)不超過總股本的10%,，單個員工獲授權(quán)益對應(yīng)的股份不得超過公司總股本的1%,。”另外,，《管理辦法》還規(guī)定“購入股票的資金來源是應(yīng)付員工的工資,、獎金”、“實施計劃的現(xiàn)金薪酬數(shù)額不得高于最近十二個月公司應(yīng)付員工薪酬總額的30%,�,！�
從行政管理和公司治理的合法權(quán)限來看，實際上,，上市公司“購入股票的資金來源”以及“實施計劃的現(xiàn)金薪酬數(shù)額”最好由上市公司的董事會自行決定,。監(jiān)管機構(gòu)直接限定上市公司高管的最高現(xiàn)金報酬就可以了,。
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