自2001年至今，是美元淪落的十年,，一直處于下跌長周期,。雖然偶有短暫升值區(qū)間，但一直未能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性高位突破,。在“9·11”之前,，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度的美元指數(shù)高達(dá)120多點(diǎn)，而到2008年大危機(jī)年代,，這一指數(shù)險(xiǎn)破70點(diǎn),。近4年來，則始終在70點(diǎn)到80點(diǎn)的區(qū)間波動(dòng),。
可以說,，美國前財(cái)長魯賓曾極力鼓吹的“強(qiáng)勢美元”，在這十年徹底衍變?yōu)榱恕叭鮿菝涝�,。過去十年,，雖然總統(tǒng)、財(cái)長和聯(lián)儲主席也時(shí)常高喊“強(qiáng)勢美元”,，但在美國經(jīng)濟(jì)依舊羸弱的當(dāng)口,，這也就是裝裝樣子而已。
美元的長時(shí)間弱勢,，帶來了兩波全球性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫,，其中大宗商品長時(shí)間牛市是典型代表：第一輪始于本世紀(jì)初的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，終于2008年夏天開始的大危機(jī)，以國際油價(jià)從每桶147美元頂部雪崩式暴跌為標(biāo)志,。第二輪始于2009年全球性的貨幣寬松,，但至今仍是資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成過程之中，位居高位的資產(chǎn)價(jià)格暫時(shí)還看不到破滅的跡象,。
除此以外,，弱勢美元也給新興市場國家的崛起創(chuàng)造了機(jī)會，金磚國家的騰飛,，很大程度上得益于弱勢美元,。中國的國際收支，十年始終處于順差狀態(tài),，積累起了3萬多億美元的外匯儲備,，
巴西、印度和俄羅斯的經(jīng)歷類似,，也是高速經(jīng)濟(jì)成長和巨額國際資本的累積,。2011年，巴西GDP規(guī)模首次超過英國,，排在美,、中、日,、德,、法之后，成為全球第六大經(jīng)濟(jì)體,。外匯儲備余額由2000年的330億美元攀升十多倍到3520億美元,。對印度、俄羅斯而言,，這段時(shí)期也完全可稱之為“黃金十年”,，在全球經(jīng)濟(jì)體的排名亦一直處于上升趨勢。
所以,，21世紀(jì)的第一個(gè)十年是以“金磚國家”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的流金歲月,，只是，在光鮮的背后,，也積累了成堆的結(jié)構(gòu)性麻煩——資產(chǎn)泡沫高漲,、通脹肆虐、收入分配惡化和資源稟賦危機(jī),。如果處理不好這些麻煩,，一旦美國經(jīng)濟(jì)回升、通脹反彈之后，美聯(lián)儲自然會開始升息周期,，如果聯(lián)儲基準(zhǔn)利率拉升至5%以上,，助力美元指數(shù)重回百點(diǎn)之上，那國際資本流動(dòng)肯定轉(zhuǎn)向,，金磚國家的處境就很不妙了,。
或許很多人會懷疑，目前美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率接近于零,，怎么可能會回到那么高的利率區(qū)間,？其實(shí),，放長時(shí)段,，從美聯(lián)儲過去30多年的歷史看，5%的利率,，僅為中位數(shù)水平,。而且在2004年到2006年間美聯(lián)儲亦曾連續(xù)17次加息，利率從1%的地位升到了5.25%,。而2013年到2014年,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概率很高，而且隨著中國制造業(yè)的不再便宜,、全球糧食價(jià)格高位運(yùn)行,，美國通脹隨時(shí)會出現(xiàn)。
基于此,，美聯(lián)儲重回貨幣緊縮周期是早晚的事,。在未來三年內(nèi)，美元升息通道隨時(shí)可能會被打開,。本月初,，路透社對17家華爾街一級交易商的調(diào)研也顯示，這些交易商全部預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會在未來三年內(nèi)加息,，其中5家預(yù)計(jì)2014年加息,，11家預(yù)計(jì)2015年加息，還有一家預(yù)計(jì)最快明年就會進(jìn)入加息周期,。
事實(shí)上,，金磚國家的麻煩已經(jīng)開始。從今年上半年起,，金磚國家經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)明顯下行態(tài)勢：中國GDP增速已破8,，巴西和印度都面臨本幣貶值趨勢，經(jīng)濟(jì)增速也在滑落,，放緩跡象明顯,。尤為糟糕的是，巴西GDP增速已連續(xù)八個(gè)季度下滑，可是通脹卻依然在高位,，比如7月通脹率就高達(dá)5.2%,。可為了應(yīng)付低迷的經(jīng)濟(jì)形勢,，巴西央行持續(xù)八次降息,，幅度高達(dá)450個(gè)基點(diǎn)，利率正處于歷史低點(diǎn),。如果寬松的貨幣政策遲遲拉不起經(jīng)濟(jì),，那么等著巴西的，只能是滯脹的命運(yùn),。
高度依賴能源出口維持經(jīng)濟(jì)增長的俄羅斯,，這些年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)越發(fā)畸形。在普京總統(tǒng)的前二個(gè)任期,，由于有著弱勢美元支撐的全球能源價(jià)格持續(xù)繁榮,，俄羅斯經(jīng)濟(jì)得以高速增長，但這一模式現(xiàn)在愈發(fā)艱難,。普京上任伊始,，盡管確立了擺脫“能源附庸”的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，然而十年過去了,，俄羅斯依舊擺脫不了依賴石油和大型制造業(yè)的發(fā)展模式,。尤其，隨著世界經(jīng)濟(jì)的低迷,，能源產(chǎn)品需求在減少,，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩似更難以避免。
過去20年印度經(jīng)濟(jì)年均增速為7%,，其中2004年至2008年為9%,。但最近兩個(gè)季度，增速已滑落到了5%附近,。目前,，標(biāo)準(zhǔn)普爾對印度的評級為BBB-，僅比垃圾級高出一級,。在金磚國家中,，這是最低的評級，也是前景展望為負(fù)面的唯一國家,。加上近兩年印度盧比持續(xù)貶值,，民間投資枯竭，印度或許再也難現(xiàn)過去十年的飛速成長,。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志不久前在一篇
“告別不可思議的印度”的文章中指出,，印度有可能成為金磚國家中“第一塊松動(dòng)的磚,。”
風(fēng)向似乎在變,，金磚國家的下一步會怎么樣,？