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今年以來走勢(shì)一直較強(qiáng)的券商股近日突然大面積下跌,，其中龍頭品種中信證券更是一度跌停。這種狀況出乎不少投資者的預(yù)料,，市場上也有傳言稱有人刻意做空,。有一點(diǎn)可以肯定，在當(dāng)前市場環(huán)境下,，券商股下跌具有內(nèi)在的必然性,。
原因很簡單，這就是現(xiàn)在證券行業(yè)景氣度不高,，券商經(jīng)營困難,，導(dǎo)致其業(yè)績持續(xù)下降，該板塊時(shí)下并不具備強(qiáng)于大盤的能力,。大家都知道,，券商的主要業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)、自營,、受托資產(chǎn)管理和投資銀行這四部分,，如今股票和基金的成交量下降，與此同時(shí)傭金率也明顯回落,，這也就決定了其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入必然會(huì)減少,。至于自營與受托資產(chǎn)管理，在整個(gè)投資市場表現(xiàn)很差的情況下,，這些業(yè)務(wù)不但規(guī)模做不大,，而且績效上多半也是虧損的，無法給企業(yè)帶來利潤,。還有投資銀行業(yè)務(wù),，一方面是人力成本比較高，另外一方面隨著融資與再融資規(guī)模的縮減,，業(yè)務(wù)量也在下降,。因此，這幾年來券商的經(jīng)營狀況可以說是每況愈下,。以當(dāng)時(shí)券商股的價(jià)格來衡量,，現(xiàn)在這些股票的確很便宜,，但是如果參照市盈率來看，現(xiàn)在的券商股在估值上并沒有太多優(yōu)勢(shì),。
也許有人會(huì)說,，這幾年證券行業(yè)有了不少創(chuàng)新，像融資融券以及代理期貨業(yè)務(wù)（IB）都已經(jīng)推出來了,，一些券商還開始嘗試與其他金融機(jī)構(gòu)合作代理或者介紹產(chǎn)品銷售,，從中也能夠獲取部分收入。這些無疑都是事實(shí),，但即便是搞得最有起色的融資融券業(yè)務(wù),，其總體規(guī)模也仍然有限，現(xiàn)在那些正在開展的新業(yè)務(wù),，其對(duì)券商的利潤貢獻(xiàn)并不如想象那么大,，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)衰弱所出現(xiàn)的缺口。特別是現(xiàn)在上百家券商的業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化,，幾乎完全是在紅海中競爭,。客觀而言,，現(xiàn)在說券商處于2007年以來最困難的時(shí)期,，一點(diǎn)也不為過。
當(dāng)然,，證券行業(yè)并非沒有亮點(diǎn),，比如現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，為券商發(fā)展解除了很多束縛,，各項(xiàng)改革也展現(xiàn)了其巨大的發(fā)展前景,。一些投資者正是沖著這一點(diǎn)，對(duì)券商股持樂觀態(tài)度,。但問題在于，這些金融創(chuàng)新現(xiàn)在才剛剛開始,，尚沒有形成氣候,，還不能夠給券商的業(yè)績帶來多大改觀。問題更在于,，當(dāng)整個(gè)行業(yè)處于嚴(yán)重的不景氣狀態(tài)時(shí),，這個(gè)行業(yè)里的企業(yè)會(huì)有好的表現(xiàn)嗎？再偉大的創(chuàng)新,，也要有一定的內(nèi)外部條件配合才能夠成功,。在如今這種狀況下，投資者對(duì)股市興趣索然,，紛紛選擇離場,，這個(gè)時(shí)候的業(yè)務(wù)創(chuàng)新,，顯然會(huì)遇到很大阻力，指望其能夠大幅度提升券商股的價(jià)值量,，這是需要想象能力的,。前期也的確有部分投資者對(duì)此曾經(jīng)有過想象，導(dǎo)致券商股一度上漲,。但現(xiàn)在看來,，這種想象有點(diǎn)脫離實(shí)際，這個(gè)板塊此時(shí)出現(xiàn)下跌,，顯然與之有關(guān),。
在宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀，行情又不景氣的情況下,，券商股低迷是一種必然,。人們可以基于金融創(chuàng)新的角度對(duì)其未來發(fā)展持樂觀態(tài)度，但這只能是戰(zhàn)略性的,。在戰(zhàn)術(shù)上,，人們對(duì)這個(gè)板塊還是要謹(jǐn)慎。如果說現(xiàn)在有人刻意做空券商板塊,，那么換個(gè)角度來說,，也許這正是他基于對(duì)券商股現(xiàn)狀分析后的一種理性選擇。
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