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7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出人意料地低迷,，頗能說明中國經(jīng)濟已遭遇瓶頸,，對過度金融刺激產(chǎn)生了效應疲勞,，需要創(chuàng)新思路的新政策導引,。當然,，這也給把中國經(jīng)濟當成神奇永動機的人,，給那些認為中國經(jīng)濟“只要給點陽光就燦爛”的人敲響了警鐘，迷信政策刺激經(jīng)濟立竿見影的人該清醒了,。
中國經(jīng)濟三十多年的高增長,，讓一些人生出了諸多不切實際的幻象，但經(jīng)濟歷史終究是條充滿了未知數(shù)的河流,，在可測與不可測之間隨機游動,，也就把不確定性演繹為跌宕起伏的驚濤駭浪，制造出突�,？v橫毫無征兆的困局險境,。
由央行和海關總署等權威部門公布的數(shù)據(jù)，讓人深感到中國經(jīng)濟困境的焦點,，也就是新問題解決的突圍之路,，回歸經(jīng)濟本源尋找發(fā)展經(jīng)濟之根本，以人為本梳理發(fā)展經(jīng)濟的目標定位,。經(jīng)濟應建立在創(chuàng)造真實財富的基礎上,、為提升人的幸福感覺服務，貨幣發(fā)行和創(chuàng)造不該完全脫離實體經(jīng)濟,。
據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示,，7月人民幣新增貸款增加5401億元，比6月大幅度降低了3797億元,，降幅高達41.28%,，遠低于1至7月信貸平均值7705.286億。這種新增貸款的巨幅波動,，今年4月已出現(xiàn)過一次,，當月新增貸款6818億元，比3月10100億元低了3282億元,，降幅為32.50%,。如單純比較兩次降幅，似乎7月的信貸波動幅度只比上半年降幅增加8.78%,，好像還在合理范疇之內(nèi),，其實不然，這一數(shù)據(jù)背后反映的經(jīng)濟運行中深層次的問題很嚴峻,。
考慮到利率變動因素會直接作用和影響信貸變動,，尤其是當利率降低，或者利率短時期多頻次調(diào)降,，將刺激經(jīng)濟活躍程度,，拉動潛在資金需求，推動信貸增幅相應走高，是經(jīng)濟行為中最為合理的解釋,。7月利率剛剛有過一次高頻下調(diào),，而且距6月利率下調(diào)周期不足一月，短時間之內(nèi)連續(xù)兩次利率下調(diào),，特別是利率市場化改革破冰,，存貸款非對稱降息，正常情況下會使資金成本顯著降低,，由此引導資金的潛在需求爆發(fā)性增長,，信貸需求會在時滯之后，于7月大幅度釋放出來,，從而在投放上出現(xiàn)超越6月破萬的“井噴行情”才對,，
但現(xiàn)在事實恰好相反，多次降低利率,，不僅沒有刺激信貸需求,，新增貸款反而大比例降低，產(chǎn)生這種悖論的根源究竟是什么,？是金融內(nèi)部,，還是經(jīng)濟本身？
依筆者看,，悖論的根源是在經(jīng)濟本身,，而不是金融貨幣政策。換句話說,，通過貨幣投放的方式,，刺激和拯救經(jīng)濟的政策，在資金投放環(huán)節(jié)遭遇了有效需求不足,。
一方面,，央行發(fā)現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟運行中的問題，所以迅速出手兩度降息,，政策密度很大,，目的很明確，就是急于通過改善貨幣供給的環(huán)境,，搭建起通向?qū)嶓w經(jīng)濟為其“輸血”的通道,，有力、有效拯救深受資金饑渴困擾的經(jīng)濟細胞,，防止經(jīng)濟下滑過速,。可是,，對微觀企業(yè)來說，他們既迫切需要低成本資金維持企業(yè)運轉(zhuǎn)，也迫切需要產(chǎn)品能有順暢的銷路,。無奈歐美金融危機拖延太久,，外銷和內(nèi)銷的需求增長都十分緩慢，產(chǎn)能和產(chǎn)品無法得到全面消化,，生產(chǎn)規(guī)模擴大的必要性基本不存在,，中小企業(yè)的信貸需求只限于維持企業(yè)最低限度的運行，沒有深度依賴增加信貸的現(xiàn)實基礎,。
另外,，在溫州等許多地方，有些借貸激進的企業(yè),，因為不當使用巨額貸款,，致使企業(yè)無力償還、甚至破產(chǎn)跑路的現(xiàn)實就擺在面前,，企業(yè)家心有余悸,，寧肯縮小經(jīng)營規(guī)模，也不愿冒險擴大資金使用數(shù)量,，一定程度上壓抑了信貸增長,。
要是缺少了經(jīng)濟向好的信心，信貸增長下降將是必然結(jié)果,。當前,，經(jīng)濟下滑已成定局，更特別讓人擔憂的是,，會不會加速下行,？在這種背景下，企業(yè)平均盈利水平不但將走低,，甚至有可能低于銀行貸款利率,，企業(yè)使用貸款不僅無法帶來收益，而且將有可能賠錢賠信譽,。于是企業(yè)行為普遍趨于保守,，由過去包括高利貸什么錢都敢用變?yōu)樾⌒氖貥I(yè)過日子，拒絕銀行貸款這個“帶刺”的玫瑰,，就是潔身自好保存實力的見證了,。
由此來看，央行大降利率,，提供最優(yōu)惠的金融政策,，即使資金供給方最賣力氣的上門放款，成效恐怕都極其有限,。上月信貸規(guī)模大幅度走低,，正是金融體系有力使不上囧境的反映,。
另一方面，投資政策刺激經(jīng)濟發(fā)展,，力度和效果取決于政府財政實力的大小,。在經(jīng)歷了2008年至2009年強度和力度最大的經(jīng)濟刺激政策之后，執(zhí)行刺激政策最為積極的地方政府普遍債務纏身,，已不具備較大財政實力和經(jīng)濟作為,，去推出升級版的新刺激政策。這也就是今年我們看到的現(xiàn)實一幕,，地方政府在一季度的3月和第三季度的7月都制定和提出了雄心勃勃的數(shù)萬億投資計劃設想,，卻是“雷聲大雨點小”付諸實施的寥若晨星，恐怕最大的原因就在于經(jīng)濟下行拉低了財政收入水平,，刺激計劃因之無法變成立竿見影付諸實施的政策推動力,，也成為信貸降幅反而下降根源中重要的一極。
據(jù)財政部的數(shù)據(jù),，7月全國財政收入10672億元,，比去年同期增808億元，增長8.2%,。稅收收入9077億元,，同比增長4.6%，增幅降至10%以下,，這既是經(jīng)濟下行減稅的結(jié)果,，也是財政承擔刺激經(jīng)濟能力弱化的依據(jù)。
來自海關總署的數(shù)據(jù)亦表明,，7月出口增速同比僅增長1%,，為6個月以來的新低。無疑,，在世界經(jīng)濟不斷動蕩的年份,，已融入世界經(jīng)濟發(fā)展主流的中國經(jīng)濟，想要在不改變產(chǎn)品貿(mào)易的條件下,，完全擺脫金融危機肆虐的影響,，不但在高額外匯儲備下不可能，而且出口產(chǎn)能過剩也在國內(nèi)無法消化,。這更說明當今中國經(jīng)濟遇到的問題,，已與2008年國際金融危機背景下的問題大不相同，單純經(jīng)濟刺激計劃需要因時因勢而變,，共克難關共度時艱,，不應單單依靠國有經(jīng)濟體，更應發(fā)揮和調(diào)動民營企業(yè)的力量,，發(fā)掘中國經(jīng)濟增長的新動力,。
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