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7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出人意料地低迷，頗能說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已遭遇瓶頸,，對(duì)過(guò)度金融刺激產(chǎn)生了效應(yīng)疲勞,，需要?jiǎng)?chuàng)新思路的新政策導(dǎo)引。當(dāng)然,，這也給把中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)成神奇永動(dòng)機(jī)的人,，給那些認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“只要給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”的人敲響了警鐘，迷信政策刺激經(jīng)濟(jì)立竿見(jiàn)影的人該清醒了,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)三十多年的高增長(zhǎng),，讓一些人生出了諸多不切實(shí)際的幻象，但經(jīng)濟(jì)歷史終究是條充滿了未知數(shù)的河流,，在可測(cè)與不可測(cè)之間隨機(jī)游動(dòng),，也就把不確定性演繹為跌宕起伏的驚濤駭浪，制造出突�,？v橫毫無(wú)征兆的困局險(xiǎn)境,。
由央行和海關(guān)總署等權(quán)威部門(mén)公布的數(shù)據(jù),，讓人深感到中國(guó)經(jīng)濟(jì)困境的焦點(diǎn)，也就是新問(wèn)題解決的突圍之路,，回歸經(jīng)濟(jì)本源尋找發(fā)展經(jīng)濟(jì)之根本,，以人為本梳理發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)定位。經(jīng)濟(jì)應(yīng)建立在創(chuàng)造真實(shí)財(cái)富的基礎(chǔ)上,、為提升人的幸福感覺(jué)服務(wù),，貨幣發(fā)行和創(chuàng)造不該完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示,，7月人民幣新增貸款增加5401億元,，比6月大幅度降低了3797億元，降幅高達(dá)41.28%,，遠(yuǎn)低于1至7月信貸平均值7705.286億,。這種新增貸款的巨幅波動(dòng)，今年4月已出現(xiàn)過(guò)一次,，當(dāng)月新增貸款6818億元,，比3月10100億元低了3282億元，降幅為32.50%,。如單純比較兩次降幅,，似乎7月的信貸波動(dòng)幅度只比上半年降幅增加8.78%，好像還在合理范疇之內(nèi),，其實(shí)不然,，這一數(shù)據(jù)背后反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中深層次的問(wèn)題很?chē)?yán)峻。
考慮到利率變動(dòng)因素會(huì)直接作用和影響信貸變動(dòng),，尤其是當(dāng)利率降低,，或者利率短時(shí)期多頻次調(diào)降，將刺激經(jīng)濟(jì)活躍程度,，拉動(dòng)潛在資金需求,，推動(dòng)信貸增幅相應(yīng)走高，是經(jīng)濟(jì)行為中最為合理的解釋,。7月利率剛剛有過(guò)一次高頻下調(diào),，而且距6月利率下調(diào)周期不足一月，短時(shí)間之內(nèi)連續(xù)兩次利率下調(diào),，特別是利率市場(chǎng)化改革破冰,，存貸款非對(duì)稱(chēng)降息，正常情況下會(huì)使資金成本顯著降低,，由此引導(dǎo)資金的潛在需求爆發(fā)性增長(zhǎng)，信貸需求會(huì)在時(shí)滯之后,，于7月大幅度釋放出來(lái),，從而在投放上出現(xiàn)超越6月破萬(wàn)的“井噴行情”才對(duì)，
但現(xiàn)在事實(shí)恰好相反，多次降低利率,，不僅沒(méi)有刺激信貸需求,，新增貸款反而大比例降低，產(chǎn)生這種悖論的根源究竟是什么,？是金融內(nèi)部,，還是經(jīng)濟(jì)本身？
依筆者看,，悖論的根源是在經(jīng)濟(jì)本身,，而不是金融貨幣政策。換句話說(shuō),，通過(guò)貨幣投放的方式,，刺激和拯救經(jīng)濟(jì)的政策，在資金投放環(huán)節(jié)遭遇了有效需求不足,。
一方面,，央行發(fā)現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問(wèn)題，所以迅速出手兩度降息,，政策密度很大,，目的很明確，就是急于通過(guò)改善貨幣供給的環(huán)境,，搭建起通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)為其“輸血”的通道,，有力、有效拯救深受資金饑渴困擾的經(jīng)濟(jì)細(xì)胞,，防止經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)速,。可是,，對(duì)微觀企業(yè)來(lái)說(shuō),，他們既迫切需要低成本資金維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，也迫切需要產(chǎn)品能有順暢的銷(xiāo)路,。無(wú)奈歐美金融危機(jī)拖延太久,，外銷(xiāo)和內(nèi)銷(xiāo)的需求增長(zhǎng)都十分緩慢，產(chǎn)能和產(chǎn)品無(wú)法得到全面消化,，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的必要性基本不存在,，中小企業(yè)的信貸需求只限于維持企業(yè)最低限度的運(yùn)行，沒(méi)有深度依賴增加信貸的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),。
另外,，在溫州等許多地方，有些借貸激進(jìn)的企業(yè),，因?yàn)椴划?dāng)使用巨額貸款,，致使企業(yè)無(wú)力償還,、甚至破產(chǎn)跑路的現(xiàn)實(shí)就擺在面前，企業(yè)家心有余悸,，寧肯縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模,，也不愿冒險(xiǎn)擴(kuò)大資金使用數(shù)量，一定程度上壓抑了信貸增長(zhǎng),。
要是缺少了經(jīng)濟(jì)向好的信心,，信貸增長(zhǎng)下降將是必然結(jié)果。當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)下滑已成定局,，更特別讓人擔(dān)憂的是，會(huì)不會(huì)加速下行,？在這種背景下,，企業(yè)平均盈利水平不但將走低，甚至有可能低于銀行貸款利率,，企業(yè)使用貸款不僅無(wú)法帶來(lái)收益,，而且將有可能賠錢(qián)賠信譽(yù)。于是企業(yè)行為普遍趨于保守,，由過(guò)去包括高利貸什么錢(qián)都敢用變?yōu)樾⌒氖貥I(yè)過(guò)日子,，拒絕銀行貸款這個(gè)“帶刺”的玫瑰，就是潔身自好保存實(shí)力的見(jiàn)證了,。
由此來(lái)看,，央行大降利率，提供最優(yōu)惠的金融政策,，即使資金供給方最賣(mài)力氣的上門(mén)放款,，成效恐怕都極其有限。上月信貸規(guī)模大幅度走低,，正是金融體系有力使不上囧境的反映,。
另一方面，投資政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，力度和效果取決于政府財(cái)政實(shí)力的大小,。在經(jīng)歷了2008年至2009年強(qiáng)度和力度最大的經(jīng)濟(jì)刺激政策之后，執(zhí)行刺激政策最為積極的地方政府普遍債務(wù)纏身,，已不具備較大財(cái)政實(shí)力和經(jīng)濟(jì)作為,，去推出升級(jí)版的新刺激政策。這也就是今年我們看到的現(xiàn)實(shí)一幕,，地方政府在一季度的3月和第三季度的7月都制定和提出了雄心勃勃的數(shù)萬(wàn)億投資計(jì)劃設(shè)想,，卻是“雷聲大雨點(diǎn)小”付諸實(shí)施的寥若晨星，恐怕最大的原因就在于經(jīng)濟(jì)下行拉低了財(cái)政收入水平,，刺激計(jì)劃因之無(wú)法變成立竿見(jiàn)影付諸實(shí)施的政策推動(dòng)力,，也成為信貸降幅反而下降根源中重要的一極,。
據(jù)財(cái)政部的數(shù)據(jù),，7月全國(guó)財(cái)政收入10672億元,，比去年同期增808億元，增長(zhǎng)8.2%,。稅收收入9077億元,，同比增長(zhǎng)4.6%，增幅降至10%以下,，這既是經(jīng)濟(jì)下行減稅的結(jié)果,，也是財(cái)政承擔(dān)刺激經(jīng)濟(jì)能力弱化的依據(jù)。
來(lái)自海關(guān)總署的數(shù)據(jù)亦表明,，7月出口增速同比僅增長(zhǎng)1%,，為6個(gè)月以來(lái)的新低。無(wú)疑,，在世界經(jīng)濟(jì)不斷動(dòng)蕩的年份,，已融入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展主流的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，想要在不改變產(chǎn)品貿(mào)易的條件下,，完全擺脫金融危機(jī)肆虐的影響,，不但在高額外匯儲(chǔ)備下不可能，而且出口產(chǎn)能過(guò)剩也在國(guó)內(nèi)無(wú)法消化,。這更說(shuō)明當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到的問(wèn)題,，已與2008年國(guó)際金融危機(jī)背景下的問(wèn)題大不相同，單純經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃需要因時(shí)因勢(shì)而變,，共克難關(guān)共度時(shí)艱,，不應(yīng)單單依靠國(guó)有經(jīng)濟(jì)體，更應(yīng)發(fā)揮和調(diào)動(dòng)民營(yíng)企業(yè)的力量,，發(fā)掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力,。
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