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兩年多前,，還在融資融券剛推出時(shí)，有關(guān)職能部門就已開始考慮建立“轉(zhuǎn)融通”機(jī)制,，也就是設(shè)立一個(gè)專業(yè)金融機(jī)構(gòu),，通過它來為券商提供用于拆借的資金和股票，從而擴(kuò)大融資融券規(guī)�,！,，F(xiàn)在，這個(gè)名為證券金融公司的專業(yè)機(jī)構(gòu)不但已成立,，而且準(zhǔn)備再次擴(kuò)張股本至120億,。而這也就意味著，今后該公司向券商提供的融資融券規(guī)�,？蛇_(dá)1200億,，這要超過現(xiàn)在市場上融資融券余額的一倍多。不少輿論對此予以很高評價(jià),，甚至認(rèn)為這將極大地緩解當(dāng)下滬深股市的資金不足局面,，有效地改善供求關(guān)系。
誠然,，“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)在尚未真正起步時(shí),，其未來的規(guī)模就已擴(kuò)容，足見有關(guān)方面對它是高度重視的,。而看現(xiàn)在一些相關(guān)人士的表態(tài),，“轉(zhuǎn)融通”推出后的重點(diǎn)是向券商提供融資支持。應(yīng)該說,，這也是符合市場實(shí)情的,。因?yàn)闊o論是國內(nèi)融資融券這個(gè)還開展不久的市場，還是在國外老牌市場,，都是融資規(guī)模遠(yuǎn)超融券,。因此，當(dāng)證券金融公司未來有望向投資者提供1200億的資金與股票時(shí),，人們更多把它理解為是對股市的輸血行為是很自然的,，一些投資者將其視為利好，應(yīng)該說也有其道理,。
但是,，不能忽略的是，“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)，只是市場建設(shè)中的一個(gè)環(huán)節(jié),，其本身是中性的,，對股市的運(yùn)行來說無所謂利好和利空，僅是為投資者提供了更多金融操作工具而已,。說“轉(zhuǎn)融通”能為股市帶來資金,，這當(dāng)然是對的，但它并不能真正解決股市的供求失衡,。舉個(gè)簡單的例子,，即便證券金融公司規(guī)模達(dá)到了120億元，那么能向市場拆借的資金最多也就1200億元,，這個(gè)數(shù)字很不小,，只是相對于現(xiàn)在這個(gè)有十幾萬億元流通市值、每年有幾千億元左右融資與再融資需求,、每個(gè)星期有上百億元限售股解禁的市場來說,，這點(diǎn)資金又顯得太少了。更為嚴(yán)重的問題在于,，現(xiàn)在的投資者盡管對于融資融券業(yè)務(wù)是比較認(rèn)同了,，但現(xiàn)實(shí)是兩年多來通過融資買入股票的投資者普遍遭受了損失，而由于融券規(guī)模極其有限,，因此真正能實(shí)施融券操作的投資者并不多,。所以，就當(dāng)前市場的實(shí)情而言,，那些融資需求最強(qiáng)烈的投資者,，其愿望基本上已得到滿足，更已在股市的持續(xù)下跌中付出了沉重代價(jià),。相應(yīng)的,，倒是有很多融券需求存在。因此在不少投資者看來,，“轉(zhuǎn)融通”正式實(shí)施以后,，可能首先放量的是融券，至于融資規(guī)模,，增長恐怕會較為緩慢,。當(dāng)然，這只是一種假設(shè),，一切都還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。但是不管怎么說,，在部分投資者眼中,，因?yàn)椤稗D(zhuǎn)融通”提供了更多做空股市的可能，所以還是從利空股市、助推股市下跌的角度來理解的比較多,。有關(guān)“轉(zhuǎn)融通”的消息披露后的市場表現(xiàn),，也說明了這個(gè)問題。而對開展融資融券業(yè)務(wù)的券商而言,，融資余額大大小于融資能力,，也從一個(gè)側(cè)面說明市場對融資的實(shí)際需求可能并不像想象的那么大。
必須承認(rèn),，現(xiàn)在股市發(fā)展的一個(gè)瓶頸就是缺乏資金,，供求關(guān)系緊張。盡管管理層采取了很多措施來引進(jìn)長線資金,，但畢竟需要過程,，遠(yuǎn)水解不了近渴。而因?yàn)楣墒斜憩F(xiàn)差,、政策風(fēng)險(xiǎn)大以及被其他投資市場吸引等原因,，短線資金不愿意入市。在市場本身缺乏吸引力的情況下,，有多少投資者會繼續(xù)全倉買入股票,，并且在這基礎(chǔ)上通過信用交易的方式再來加碼買入，很值得研究,。如果在當(dāng)前市場環(huán)境下這個(gè)群體的數(shù)量不大,，那么對融資需求就不能估計(jì)過高。進(jìn)而言之,，對“轉(zhuǎn)融通”推出后對股市的輸血效因,，恐怕也要有個(gè)實(shí)事求是的評判。
無疑,，推出“轉(zhuǎn)融通”對股市是有作用的,，其提供增量資金的作用也是顯著的。但是,，真正解決股市的資金匱乏問題,，還需有頂層設(shè)計(jì)和大力度的改革多管齊下，僅僅靠“轉(zhuǎn)融通”,，或讓證券金融公司增加點(diǎn)資本金是做不到的,。
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