今年下半年貸款需求可能回穩(wěn)并略有上升,，其中中長期貸款占比將保持較高水平,。這種需求結(jié)構(gòu)的相對單一，對銀行長期風(fēng)險(xiǎn)管理提出了挑戰(zhàn),。
連續(xù)兩次降息后,，商業(yè)銀行凈息差將下降20個(gè)基點(diǎn)左右,。預(yù)計(jì)2012年商業(yè)銀行凈利潤增長會(huì)降至10%左右的水平。如果再降息一次或不良貸款率出現(xiàn)0.1%以內(nèi)的小幅上升,，則2013年銀行業(yè)凈利潤可能出現(xiàn)負(fù)增長,。
銀行業(yè)可通過降本增效和收入結(jié)構(gòu)調(diào)整等措施實(shí)現(xiàn)凈利潤的基本穩(wěn)定。如果再次降息和不良貸款率增長0.2%以上的情況同時(shí)出現(xiàn),，則銀行業(yè)2013年凈利潤負(fù)增長的可能性較大,。
2012年上半年，我國商業(yè)銀行增長動(dòng)力趨緩,，不良貸款余額小幅增長,，預(yù)計(jì)利潤同比增速下降至17%-20%的溫和增長區(qū)間。下半年乃至未來一個(gè)時(shí)期,，商業(yè)銀行將面臨息差逐步收窄,、存款增長乏力、貸款審慎投放,、資產(chǎn)質(zhì)量壓力和中間業(yè)務(wù)發(fā)展受限等方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),，盈利增速將進(jìn)一步顯著減緩。特別是我國利率市場化改革實(shí)質(zhì)性提速,，對商業(yè)銀行構(gòu)成現(xiàn)實(shí),、全面和深遠(yuǎn)的挑戰(zhàn)。如何切實(shí)解放思想,、實(shí)施改革創(chuàng)新,，更好更快地推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為關(guān)系到銀行生存和發(fā)展的重大課題,。
一,、上半年業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)分化，銀行利潤增速小幅回落
上半年,，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)和利潤增長較為穩(wěn)定,，其中一季度資產(chǎn)規(guī)模和利潤分別較去年同期增長18.8%和23%。隨著二季度一系列貨幣政策和金融改革措施的推出,，上半年利潤增速預(yù)計(jì)會(huì)小幅回落至17-20%的水平,�,？傮w來看，上半年在利潤增速有所下滑的同時(shí),，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r也出現(xiàn)了分化,，呈現(xiàn)以下幾個(gè)方面的主要特點(diǎn)。
一是存款業(yè)務(wù)壓力持續(xù)加大,。受到我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步下行,、市場流動(dòng)性整體偏緊、年末沖存款擴(kuò)大基數(shù)和一般存款分流等因素的影響,，商業(yè)銀行上半年存款增長乏力,，市場競爭日趨激烈壓力。其中1-5月金融機(jī)構(gòu)存款減少3927億元,，僅靠6月份2.68萬億元的爆發(fā)性增長才實(shí)現(xiàn)同比略有多增的目標(biāo),。
二是貸款增長前低后高。上半年貸款增長一改往年首月投放較多的情況,，前兩個(gè)月貸款發(fā)放同比大幅減少近2000億元,，3月份起才快速回升，至6月末同比多增6833億元,。這一方面反映了市場需求不足，另一方面也和年初存款回落后中小銀行存貸比受壓而減少投放有關(guān),。
三是同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)�,？焖僭鲩L。受到存款增長緩慢和貸存比指標(biāo)的制約,，商業(yè)銀行常規(guī)的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方式受限,，為保持業(yè)務(wù)增長和流動(dòng)性指標(biāo)穩(wěn)定，各行均加大了同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的力度,，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增速普遍高于總資產(chǎn)的增速,。一季度末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債的占比均提高1個(gè)百分點(diǎn)以上,，至18.09%和21.36%的歷史最高水平,。
四是手續(xù)費(fèi)收入增速大幅放緩。隨著貸款需求的下降以及有關(guān)部門對商業(yè)銀行收費(fèi)行為的進(jìn)一步規(guī)范,，以融資顧問為主的收費(fèi)收入增長受到較大的遏制,。一季度上市銀行手續(xù)費(fèi)收入同比增長17%，與2011年的39%增速相比出現(xiàn)了大幅回落,，是近五年來增長水平最低的季度,。
五是凈息差環(huán)比小幅回落，同比略有擴(kuò)大,。一季度起,，商業(yè)銀行凈息差再次出現(xiàn)了季度環(huán)比回落的情況,，其中上市銀行凈息差較2011年四季度下降7個(gè)基點(diǎn)，凈息差水平持續(xù)回落的趨勢基本確立,。
六是不良貸款余額小幅增長,。上半年，商業(yè)銀行不良貸款占比繼續(xù)回落,，但不良貸款余額則延續(xù)了2011年四季度小幅增長的態(tài)勢,。一季度，除大型銀行不良貸款余額略降外,，其他類型銀行不良余額均出現(xiàn)不同程度增長,，商業(yè)銀行不良貸款余額增長103億至4382億元。
七是不同類型機(jī)構(gòu)間發(fā)展仍不均衡,。雖然受到存貸比和資本充足率監(jiān)管的影響,，股份制商業(yè)銀行和城商行資產(chǎn)規(guī)模依然實(shí)現(xiàn)了20%以上的超行業(yè)平均增速。大型商業(yè)銀行由于規(guī)模增速明顯低于股份制商業(yè)銀行和城商行,，市場占比由年初的47%下滑至5月末的45.6%,。
二、年內(nèi)貨幣政策,、信貸增長和利率市場化改革走勢
今年6-7月,，央行連續(xù)降息并加速利率市場化改革的步伐，主要目標(biāo)是穩(wěn)增長,。2012年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.8%,，其中二季度增速為7.6%，已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度回落,，并創(chuàng)下十三個(gè)季度以來的新低,。經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期的事實(shí)也得到印證。6月份,，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款雖然同比多增,，但對公中長期貸款增量與上月基本持平，占比則進(jìn)一步下降,，可見政策效果尚未充分顯現(xiàn),，信貸需求未見明顯回升。
盡管二季度GDP增速較低,，但受到一系列因素的影響,，貨幣政策調(diào)整的空間也相對有限。一是在刺激政策的作用下,，未來經(jīng)濟(jì)增速有望溫和反彈,、不會(huì)持續(xù)大幅回落，且GDP增速目標(biāo)值已經(jīng)進(jìn)行了調(diào)整,，沒有必要持續(xù)出臺(tái)貨幣政策進(jìn)行調(diào)控,；二是四季度物價(jià)漲幅可能小幅回升,，中長期通脹壓力猶存，大幅調(diào)整貨幣政策釋放流動(dòng)性不利于控制未來通脹預(yù)期,；三是國際經(jīng)濟(jì)形勢仍不穩(wěn)定,，不能排除外匯占款增長的可能性，要把貨幣增長控制在設(shè)定目標(biāo)范圍內(nèi),，應(yīng)當(dāng)保留一定的貨幣政策操作空間,，不宜在短期內(nèi)進(jìn)行大力度的操作；四是2008年年底開始實(shí)施的寬松貨幣政策雖然短期內(nèi)有助于宏觀經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn),，但后續(xù)的負(fù)面影響也逐步開始顯現(xiàn),，對這一輪貨幣政策放松幅度和頻率會(huì)產(chǎn)生一定的影響。因此預(yù)計(jì)下半年貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào),，操作上朝著合理增加流動(dòng)性并促使市場利率下降的方向繼續(xù)微調(diào),。
在利率走勢方面，經(jīng)過兩次降息后目前存款利率基本處在過去十年來的中性水平上,，貸款利率則已明顯低于中性水平,。而今年全年的CPI漲幅也不會(huì)明顯低于3％。未來存款利率實(shí)質(zhì)性下調(diào)的空間并不大,，貸款基準(zhǔn)利率也就沒有大幅下降的可能,。但從降低企業(yè)融資成本、平衡銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間利益關(guān)系的角度來看,，加之三季度物價(jià)漲幅繼續(xù)回落,，不排除年內(nèi)再次降息的可能。但應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)類似2008年下半年那樣持續(xù),、大幅降息的情況,。
在準(zhǔn)備金率方面,，主要為應(yīng)對外匯占款增量下降的影響,，同時(shí)也為配合銀行信貸投放，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持,，預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率還將適時(shí)適度下調(diào)1-3次,、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。在年度M2調(diào)控目標(biāo)降為14%的情況下,，存款準(zhǔn)備金率也沒有大幅多次下調(diào)的空間,。
下半年，我國將適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度,，穩(wěn)定投資增長,，預(yù)計(jì)相關(guān)措施對貸款需求的帶動(dòng)作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，樓市成交量回升對個(gè)人貸款的拉動(dòng)也將逐步顯現(xiàn),，政策向松微調(diào)情況下銀行的信貸供應(yīng)能力也較強(qiáng),。但政策不會(huì)大幅放松,，總體信貸環(huán)境也不會(huì)過于寬松。綜上,，預(yù)計(jì)下半年貸款增量較為平穩(wěn),，新增中長期貸款占比有望回升，貸款結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化,。維持全年新增貸款8-8.5萬億,、余額增速較上年略有下降的判斷。
年內(nèi)利率市場化將較為審慎地推進(jìn),。從監(jiān)管者角度看,，與6月初同時(shí)擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不同，7月初存款上限并未進(jìn)一步擴(kuò)大,。這表明央行吸收了上次擴(kuò)大存款上浮的經(jīng)驗(yàn),，考慮了當(dāng)前存款市場競爭激烈情況下、存款利率上限擴(kuò)大對市場的可能沖擊,，未來推進(jìn)利率市場化的態(tài)度將保持審慎,。
從商業(yè)銀行的角度看，利率市場化改革對原有的經(jīng)營理念和定價(jià)模式會(huì)產(chǎn)生根本性的沖擊,，有逐步適應(yīng)改革進(jìn)程的客觀需要,。同時(shí)，短期內(nèi)各種不利因素的過度疊加也不利于商業(yè)銀行發(fā)揮支持宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的作用,。因此,，未來一個(gè)時(shí)期，利率市場化可能還會(huì)按照“先貸款,、后存款,，先長期、后短期,，先大額,、后小額”的快慢順序漸次推進(jìn)。短期來看,，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和央行近期態(tài)度,，預(yù)計(jì)下一步將選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)一步提高期限較長（2年以上）的定期存款利率的上限。
考慮到當(dāng)前實(shí)際執(zhí)行貸款利率上浮占比較高的實(shí)際情況,，且允許下浮到基準(zhǔn)利率的0.7倍已經(jīng)給銀行足夠的定價(jià)空間,，似乎貸款利率下限進(jìn)一步擴(kuò)大意義不大。然而,，由于設(shè)定一個(gè)貸款利率的具體下浮底限反而不利于銀行定價(jià),，因此也不排除貸款利率浮動(dòng)下限加速放開的可能。從中長期來看,，除按照上述原則漸進(jìn)推進(jìn)外,，預(yù)計(jì)在市場化條件下的利率定價(jià)協(xié)調(diào)機(jī)制,、建立存款保險(xiǎn)制度、完善金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制等方面也將有實(shí)質(zhì)性的舉措,。
三,、下半年商業(yè)銀行面臨的四重不利因素
下半年，除了貸款供求形勢改變,、基準(zhǔn)利率下調(diào)和利率市場化改革導(dǎo)致凈息差顯著收窄的負(fù)面影響外,，商業(yè)銀行還要妥善應(yīng)對貸款投放較為審慎、存款競爭依然激烈,、不良資產(chǎn)小幅反彈和中間業(yè)務(wù)增長受限等四方面因素的考驗(yàn),。
1、貸款增長的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在,。
針對上半年經(jīng)濟(jì)增長減速和信貸需求下滑的情況,，中央政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，并在二季度起到了一定的效果,，貸款增速出現(xiàn)回升,。預(yù)計(jì)下半年，貸款需求仍將有所回升,，商業(yè)銀行貸款基本可以按照3：3：2：2的季度節(jié)奏進(jìn)行投放,，全年貸款符合預(yù)期的增長是支持商業(yè)銀行利潤增長的主要因素。
下半年貸款需求可能回穩(wěn)并略有上升,。一是穩(wěn)定投資的政策將提升基建類貸款需求,。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是中央對沖經(jīng)濟(jì)下滑的最有效手段,，未來對于交通設(shè)施,、清潔能源、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的投資將加大力度,，從而有效促進(jìn)相關(guān)貸款需求的增加,。二是房地產(chǎn)市場出現(xiàn)階段性活躍的跡象。雖然商業(yè)銀行對開發(fā)貸款仍相對謹(jǐn)慎,，但個(gè)人按揭貸款將隨著房產(chǎn)成交量的提升而增速加快,。
然而,，貸款需求結(jié)構(gòu)的相對單一性也對銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了挑戰(zhàn),。下半年貸款需求的增長很大程度上仍是投資拉動(dòng)的結(jié)果，來自制造業(yè)企業(yè)的有效需求增長的情況還有待觀察,。不能排除下半年貸款增長集中于“鐵公機(jī)”和房地產(chǎn)投資領(lǐng)域,，重現(xiàn)2008-2009年信貸增長結(jié)構(gòu)的可能性，商業(yè)銀行將面臨短期增長與長期風(fēng)險(xiǎn)如何平衡的戰(zhàn)略選擇問題,。在這種形勢下合理確定貸款的行業(yè)投向,，選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的項(xiàng)目進(jìn)行投入,，以降低未來的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)，仍將是商業(yè)銀行面臨的重要課題,。
2,、流動(dòng)性狀況的改善不足以改變存款競爭激烈的局面。
下半年,，在貨幣政策微調(diào),、外匯占款略增、貸款穩(wěn)定投放和存款分流作用減弱等因素的影響下,，市場流動(dòng)性狀況將得到一定改善,，商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營環(huán)境會(huì)稍有好轉(zhuǎn)，但存款資源的爭奪依然是商業(yè)銀行競爭的重點(diǎn),，未來存款競爭加劇的局面不會(huì)改變,。
四方面的正面因素會(huì)促使商業(yè)銀行存款增長的壓力稍有改善。一是貨幣政策微調(diào)的因素,。在上半年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的基礎(chǔ)上,，預(yù)計(jì)下半年還有1-3次的下調(diào)空間。二是下半年外匯占款增長可能略有好轉(zhuǎn),，預(yù)計(jì)今年全年的外匯占款增量在1萬億左右,。三是貸款的持續(xù)投放和分流因素的減弱有助于存款增長的回升。四是下半年存款增長任務(wù)一般低于上半年水平（實(shí)際運(yùn)行結(jié)果也是如此,，如2011年上半年金融機(jī)構(gòu)存款增長6.8萬億元,，而下半年僅2.3萬億元），業(yè)務(wù)考核基數(shù)對存款拓展的增量影響相對較弱,，有助于減輕經(jīng)營機(jī)構(gòu)存款競爭的壓力,。
但即使整體流動(dòng)性狀況好轉(zhuǎn)，存款競爭的格局也不會(huì)因此緩解,，競爭態(tài)勢甚至可能會(huì)更加激烈,。首先，存款仍是商業(yè)銀行成本最低的資金來源,，是穩(wěn)定息差水平的重要資源,，必然成為同業(yè)競爭的重點(diǎn)。其次,，只要存貸比指標(biāo)繼續(xù)作為流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管,，就必然推動(dòng)中小銀行進(jìn)一步加大對存款資源的爭奪。再次,，隨著對存款利率上浮限制的放松,，價(jià)格因素對存款競爭的影響越來越大，大銀行網(wǎng)絡(luò)和渠道方面的優(yōu)勢將被弱化，存款的穩(wěn)定性會(huì)逐步降低,、競爭更為激烈,。
3、資產(chǎn)質(zhì)量仍將受到不良貸款小幅反彈的挑戰(zhàn),。
未來房地產(chǎn)貸款,、政府融資平臺(tái)和小微企業(yè)貸款的走勢仍是決定商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵因素，而其中小微企業(yè)貸款在下半年面臨的不確定性因素最多,，可能推動(dòng)不良貸款余額的繼續(xù)反彈,，控制小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)將成為下半年商業(yè)銀行重中之重。
當(dāng)前外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是引發(fā)今年小微企業(yè)信貸（包括經(jīng)營類個(gè)貸）新增逾期和不良貸款的最主要原因之一,，小微企業(yè)貸款質(zhì)量有較大的反彈壓力,，雖然小微企業(yè)貸款在商業(yè)銀行中占比仍相對較低，但短期內(nèi)不良余額的明顯增加會(huì)對整體貸款質(zhì)量產(chǎn)生一定的影響,。在政策環(huán)境保持不變的情況下,，房地產(chǎn)和平臺(tái)貸款未來走勢相對平穩(wěn)，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大的資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng),。房地產(chǎn)和平臺(tái)貸款仍是決定中期商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵因素,。
根據(jù)測算，在現(xiàn)有存貸利差的情況下,，資產(chǎn)質(zhì)量變化是決定凈利潤增長的決定性因素,。雖然2012年資產(chǎn)質(zhì)量整體將繼續(xù)保持穩(wěn)定，但如果未來兩年不良貸款率在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升0.2%以上時(shí),，就會(huì)使銀行業(yè)2013年的凈利潤出現(xiàn)較大幅度的下滑,。
4、中間業(yè)務(wù)增長普遍乏力,。
下半年,，隨著供需環(huán)境的改變和監(jiān)管政策效果的深化，以理財(cái)產(chǎn)品為代表的代理收入和以“息改費(fèi)”業(yè)務(wù)為代表的顧問收入增長均將出現(xiàn)大幅減速,。
2012年一季度,，在顧問類收入增長難以為繼的情況下，上市銀行中間業(yè)務(wù)收入季度增幅同比下降超過6個(gè)百分點(diǎn)至20%左右,。雖然部分新興業(yè)務(wù)仍會(huì)較快增長,，但由于缺乏新的收入增長點(diǎn)，未來中間業(yè)務(wù)很難再現(xiàn)前幾年整個(gè)行業(yè)30%以上增幅的情況,，增長乏力的中長期趨勢基本確立,。由于各中間業(yè)務(wù)板塊所受影響不同，業(yè)務(wù)增長將由新興業(yè)務(wù)推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡鹘y(tǒng)收費(fèi)業(yè)務(wù)推動(dòng)的發(fā)展模式,。
總體來看,，隨著未來經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的調(diào)整，以及保持穩(wěn)健基調(diào),、向松微調(diào)貨幣政策的持續(xù)推進(jìn),，商業(yè)銀行下半年所面臨的不利因素可能延續(xù)到2013年。
四,、兩次降息和利率市場化對銀行盈利帶來現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)
1,、兩次利率調(diào)整對商業(yè)銀行利差和利潤的影響
近期的兩次利率調(diào)整，分別采取擴(kuò)大存貸款定價(jià)浮動(dòng)幅度和非對稱降息且有擴(kuò)大貸款利率下浮空間的模式,，對各項(xiàng)業(yè)務(wù)的影響有所不同,。綜合連續(xù)兩次降息的影響，靜態(tài)降低商業(yè)銀行凈息差20個(gè)基點(diǎn)左右,，預(yù)計(jì)全年商業(yè)銀行凈利潤增長會(huì)下降至10%左右的水平,。
具體分析以下幾點(diǎn)：一是存款成本小幅下降，按五大行調(diào)整后的價(jià)格計(jì)算,，預(yù)計(jì)存款成本會(huì)下降10-12個(gè)基點(diǎn),。二是貸款收益下降較大。由于貸款供求關(guān)系不利于銀行提高利率,，未來要求利率下浮的企業(yè)會(huì)明顯增加,，推動(dòng)貸款收益下行。三是其他業(yè)務(wù)收益所受影響較小,。由于市場利率更多受到供需狀況的影響,，因此資金交易等業(yè)務(wù)的收益短期不會(huì)有大的波動(dòng)。
2,、年內(nèi)繼續(xù)降息對銀行凈利息收入影響的情景分析
根據(jù)我們的測算,，在商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模仍維持15%增速的情況下，2012年經(jīng)過兩次降息及利率市場化改革措施和兩次調(diào)整準(zhǔn)備金率后,，全年凈利息收入會(huì)較2011年增長12%左右,。
由于今年的兩次降息及利率市場化改革措施均在年中時(shí)推出，對全年的綜合影響相對不大,；在重定價(jià)及時(shí)間因素的作用下,，預(yù)計(jì)對2013年業(yè)績的影響大于2012年，2013年凈利息收入僅會(huì)比2012年增長3.67%,。如果下半年繼續(xù)推出與這兩次降息及利率市場化改革措施效果相近的措施,，則對2013年凈利息收入增速負(fù)面影響更大。
3,、未來兩年商業(yè)銀行利潤增長的情景分析
綜合考慮降息,、利率市場化和資產(chǎn)質(zhì)量的變化，在假設(shè)未來兩年不良貸款率分別上升0-0.2個(gè)百分點(diǎn)的三種情況下,，商業(yè)銀行凈利潤將出現(xiàn)以下的變動(dòng)趨勢,。
第一，2012年銀行業(yè)仍能實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，無論繼續(xù)降息與否,，只要資產(chǎn)質(zhì)量不出現(xiàn)超預(yù)期的劇烈變動(dòng),，2012年銀行業(yè)凈利潤均將維持增長的格局。
第二,，2013年可能成為銀行業(yè)凈利潤增長與否的分水嶺,，在經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境沒有出現(xiàn)根本性變化的前提下，2013年銀行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長,。
第三,，未來凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量的變動(dòng)狀況將取代資產(chǎn)規(guī)模增長，成為決定銀行業(yè)利潤走勢的決定性因素,，規(guī)模增長帶來的“以量補(bǔ)價(jià)”和“不良資產(chǎn)攤薄”效應(yīng)難以持續(xù),。