|
目前,，我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)格局是“三個(gè)巨人”加“一個(gè)小矮人”。信托,、銀行理財(cái),、基金、券商資管各自占據(jù)一片江山,，與前三家相比券商資管規(guī)模明顯較小,。
券商資管分為三類，分別是定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),。其中，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)依據(jù)股票投資比例是否可超過(guò)20%,，又分為非限定性和限定性。
券商資管起步較早,。2003年,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，確立了券商資管業(yè)務(wù)的合規(guī)性,；2008年,，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》，同年又下發(fā)《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》,，進(jìn)一步規(guī)范了券商資管業(yè)務(wù)的發(fā)展,。
盡管起步較早，且監(jiān)管環(huán)境較為寬松,，但券商資管發(fā)展速度卻很慢,。由于發(fā)行規(guī)模小，券商資管在理財(cái)市場(chǎng)一直較為弱勢(shì),。據(jù)統(tǒng)計(jì),，券商資管業(yè)務(wù)在2006年、2007年、2008年度發(fā)行量分別為11款,、7款和22款,，其中2007年三季度股市暴跌之前有過(guò)一段繁榮期，但隨后又陷入沉寂,。2009年國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)大發(fā)展為券商資管提供了契機(jī),，同時(shí)銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)?shù)恼D為券商資管提供了空間，發(fā)行量有所提升,。2011年其發(fā)行量達(dá)到高峰,，全年共發(fā)行108款。相比而言,，與其同期產(chǎn)生的銀行理財(cái)業(yè)務(wù),，2011年底的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)億元。
相比其他理財(cái)產(chǎn)品,，券商資管具有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：一是可參與股市一,、二級(jí)市場(chǎng)；二是投資比例限制較少,，其中非限定性集合資管計(jì)劃由合同約定,，自由度更大。此外,，券商本身在股市的專業(yè)優(yōu)勢(shì)也是券商資管的一大軟實(shí)力,。正因?yàn)槿绱耍墒羞\(yùn)行較好時(shí),，券商資管發(fā)行量也會(huì)增多,。
然而，券商資管的劣勢(shì)也很明顯,，表現(xiàn)最為突出的在于：首先,，投資門(mén)檻較高。限定性產(chǎn)品的最低限額是5萬(wàn)元,，非限定性產(chǎn)品的最低限額是10萬(wàn)元,，這與銀行理財(cái)?shù)耐顿Y門(mén)檻相當(dāng)，但是從產(chǎn)品安全性和客戶認(rèn)同度而言,，券商資管又遠(yuǎn)不及銀行理財(cái),。基金的投資門(mén)檻為1000元,，大大低于券商資管,。
其次，流動(dòng)性較差,。券商資管產(chǎn)品成立之后有一個(gè)封閉期,，長(zhǎng)則1年,，短則3個(gè)月，封閉期過(guò)后定期開(kāi)放,，客戶如果贖回,，資金到賬時(shí)間大約需要5天至7天。相對(duì)而言,，開(kāi)放式基金隨時(shí)可申購(gòu),，封閉式基金可在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性優(yōu)于券商資管,；銀行理財(cái)有大量的短期限品種,，可滿足客戶的流動(dòng)性需求。
最后,，銷售渠道較弱,。盡管券商也有營(yíng)業(yè)廳，但銷售人員,、渠道網(wǎng)點(diǎn)和客戶群的規(guī)模遠(yuǎn)小于商業(yè)銀行,，因此銷售在一定程度上需依賴商業(yè)銀行。
除此之外,，近年來(lái)券商資管發(fā)展緩慢的另一個(gè)因素在于,，券商對(duì)資管業(yè)務(wù)的重視程度不足。不同于商業(yè)銀行,，攬儲(chǔ)壓力迫使銀行必須發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù),，而對(duì)于券商而言資管只是三大業(yè)務(wù)之一，經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)更重于資管業(yè)務(wù),，因此券商在資管業(yè)務(wù)內(nèi)部管理,、人才隊(duì)伍建設(shè)、資源配備等方面落后于其他兩大業(yè)務(wù),。
近期,，證監(jiān)會(huì)已將券商資管新政提上日程，諸多制約券商資管發(fā)展的制度性因素都有可能被納入改革的范疇,，包括將資管產(chǎn)品發(fā)行方式由目前的審批制改為備案制、提高發(fā)行效率,、擴(kuò)大不同類型資管項(xiàng)目的投資范圍等,。
盡管這些新政尚處于醞釀期，但是業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)其期望較高,，部分券商暫停了資管項(xiàng)目申報(bào),，以等待新政出臺(tái)，導(dǎo)致6,、7月份券商資管項(xiàng)目發(fā)行量減少,。相信隨著相關(guān)制度的改革和完善，券商資管也將迎來(lái)新一輪發(fā)展。
|