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國際資本市場協(xié)會(ICMA)歐洲回購委員會半年度市場報告顯示，截至6月30日,，今年上半年歐洲銀行業(yè)未償付回購合約的總價值為56億歐元,，同比減少14.2%,；由托管銀行協(xié)助執(zhí)行的銀行間三方回購市場份額規(guī)模,，也較去年同期下降,。這一歐洲銀行業(yè)關鍵融資工具市場出現(xiàn)萎縮,，凸顯該地區(qū)金融機構對歐洲央行流動性支持的依賴程度與日俱增,。打破金融機構依賴歐央行的僵局,，盡早恢復融資工具市場的正常功能,，對防范歐央行成為歐債危機最終貸款人至關重要,。
在回購合約中,，金融機構用有價證券作為抵押,，從貨幣市場基金或其他市場投資者處借入短期貸款�,？陀^上看,，由于歐元區(qū)金融機構于去年12月和今年2月總共從歐央行三年期再融資操作（LTRO）中獲得融資逾1萬億歐元,，降低了一些銀行對回購市場資金的需求。
此外,，由于歐債危機導致高負債國融資成本大幅上漲，西班牙和意大利等國家的一些銀行實際上已被資本市場拒之門外,，其對歐央行資金的依賴已成為唯一的選擇。
但從長遠看,，若歐洲銀行業(yè)繼續(xù)將歐央行長期低息再融資操作作為融資的首要選擇,，而把回購市場作為次要選擇，那么,，回購市場這一重要融資工具繼續(xù)萎縮在所難免；而各銀行本身提供融資的能力,，也將直接受到歐央行再融資操作的限制，最終將導致歐洲銀行業(yè)更加難以擺脫對歐央行資金的依賴,，歐央行成為歐債危機最后貸款人的風險將無法避免。
值得強調(diào)的是,，目前出現(xiàn)的資本市場“再國有化”現(xiàn)象值得警惕。歐央行實施兩輪再融資操作,，初衷是為增加市場流動性，緩解該地區(qū)信貸緊縮危機,，支持實體經(jīng)濟發(fā)展,。而實際上，這些資金除一部分又回流歐央行外,，一部分則被銀行用來購買本國國債,。國家債務由金融機構購買,，尤其是用歐央行提供的流動性購買主權債務，而不是為私營部門提供貸款,，這種資本市場“再國有化”的現(xiàn)象潛藏了極大的風險，一旦政府發(fā)生債務違約或進行資產(chǎn)重組,，最終風險必將轉嫁至歐央行。盡管7月初歐央行將隔夜存款利率下調(diào)至零,，鼓勵各商業(yè)銀行增加借貸，但效果仍不明顯,。
減少歐央行貨幣政策的干預，是恢復歐洲融資工具市場的活躍程度,、發(fā)揮資本市場正常融資功能的前提條件；迫使各商業(yè)銀行通過向實體經(jīng)濟放貸搞活銀行資本,，同時支持實體經(jīng)濟發(fā)展，是歐央行無可推卸的重要職責,。與此同時，鼓勵私人資本流動,，也是活躍融資市場和實體經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的一環(huán)。
總之,，只有從多方面啟動市場化的融資機制，才可能打破金融機構對歐央行流動性支持依賴與日俱增的尷尬局面,，也才可能防范債務危機風險最終轉嫁至歐洲央行的情況發(fā)生,。
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