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巴西7月的通脹率折合年率為5.24%,，遠高于市場預期，這是巴西通脹率近10個月來首次出現(xiàn)上行,。這一數(shù)據(jù)對于GDP增速連續(xù)8個季度下滑,、持續(xù)8次降息,、降息幅度高達450個基點的巴西來說,，無疑是其經(jīng)濟陷入滯脹的不利信號。
新興市場經(jīng)濟體普遍面臨巴西這樣的困境,。2012年上半年新興市場經(jīng)濟形勢繼續(xù)惡化,，體現(xiàn)在兩方面：一方面，受歐債危機導致外需不足及內(nèi)需疲軟影響,，新興市場GDP增速繼續(xù)放緩,。其中，第一季度印度GDP增速僅為5.3%,，跌至9年來的最低點,，巴西經(jīng)濟增速則從2010年第一季度起連續(xù)8個季度持續(xù)放緩。另一方面,，歐債危機惡化和全球經(jīng)濟繼續(xù)降溫致使跨境資本從新興市場大幅撤出,，新興市場經(jīng)濟體貨幣出現(xiàn)大幅貶值趨勢。這一趨勢在2012年第二季度尤其突出,，該季度巴西雷亞爾,、印度盧比和俄羅斯盧布對美元的跌幅分別高達9.9%、9.4%和3.4%,。在此背景下,，為刺激經(jīng)濟增長，新興市場實施寬松貨幣政策的力度不斷加大,。2012年初至7月中旬,，中國、巴西和印度分別下調(diào)了基準利率56個基點、300個基點和50個基點,。
值得關注的是,，雖然經(jīng)濟增速放緩以及大宗商品價格下跌致使新興市場通脹壓力有所緩解，但隨著寬松貨幣政策效果逐步顯現(xiàn),，通脹水平可能再次出現(xiàn)反彈,。如果政府繼續(xù)降息，將不僅會加劇通脹反彈,，而且可能會推動貨幣貶值,，在歐美需求銳減的背景下，不僅出口不會增長,，而且會引發(fā)資本大量外流,。此外，在貨幣貶值情況下,，企業(yè)還貸能力和融資能力將會下降,，將給政府國際收支平衡帶來新的困難。歐美經(jīng)濟的持續(xù)疲軟將進一步?jīng)_擊新興市場經(jīng)濟增長,，如果政府停止降息,，將難免陷入經(jīng)濟衰退的深淵。新興市場的宏觀政策調(diào)控將陷入進退兩難的境地,。
展望今年后五個月,，新興市場由政策變化所產(chǎn)生的風險將可能進一步凸顯，一定程度上制約其經(jīng)濟回暖程度：一是新興市場出口增速繼續(xù)放緩,，部分亞洲外向型經(jīng)濟體和南美,、非洲等資源型經(jīng)濟體仍將面臨較大沖擊；二是金融市場避險需求可能繼續(xù)高漲,，或推動新興市場資本加速外流和貨幣持續(xù)貶值,，新興市場國家收支平衡將面臨較大考驗；三是經(jīng)濟持續(xù)放緩以及金融市場動蕩加劇,，或加劇新興市場金融風險,，并可能引發(fā)地緣政治風險和社會安全風險；四是今年以來俄羅斯,、美國,、印度等國的極端天氣頻發(fā)導致農(nóng)作物大面積歉收，同時全球糧食需求量可能繼續(xù)增加,，糧食價格上漲趨勢不可避免,，加大了全球對新興市場通脹繼續(xù)維持高位的擔憂。
筆者認為,，雖然新興市場經(jīng)濟增長在短期內(nèi)面臨困難重重,，但從中長期看,，經(jīng)濟發(fā)展模式及其未來轉型能夠實現(xiàn)突破，新興市場仍將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟增長的引擎,。
回顧過往的十年,，新興市場真正地把握住了經(jīng)濟騰飛的歷史機遇，盡可能地挖掘自身的資源稟賦,，極大地發(fā)揮了比較優(yōu)勢,，形成了符合自身特點的經(jīng)濟發(fā)展模式。展望未來,，新興市場能否隨著經(jīng)濟發(fā)展,、資本積累的提高以及要素稟賦結構的提升，逐步通過改革和產(chǎn)業(yè)革命,，引導支柱產(chǎn)業(yè)從勞動密集型向資本和技術密集型轉變,，成為其未來保持可持續(xù)增長、繼續(xù)引領全球經(jīng)濟增長的關鍵,。
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