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轉(zhuǎn)融通進(jìn)入倒計(jì)時(shí),，相關(guān)業(yè)務(wù)將很快推出,。以往不少人存在誤解,，把轉(zhuǎn)融通當(dāng)成“賣空”的代名詞,，談之色變,。但在當(dāng)前的估值低谷階段,，推出轉(zhuǎn)融通可謂正當(dāng)時(shí),。轉(zhuǎn)融通的轉(zhuǎn)融資功能將大大超越轉(zhuǎn)融券功能,，撬動(dòng)更多資金入場(chǎng),，對(duì)當(dāng)前渴求做多動(dòng)力的市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，是“強(qiáng)心劑”，而不是“空降兵”,。
中國(guó)證券金融公司表示其資本金已獲得45億元增資,，并拓寬了融資渠道，計(jì)劃發(fā)債1000億元,，目前可謂彈藥充足,。以目前120億元的資本金來(lái)預(yù)估，公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過(guò)1200億元,。在市場(chǎng)積弱背景下,，繼QFII兩個(gè)月增資88億、第二批RQFII計(jì)劃500億元馳援A股之后,，轉(zhuǎn)融通可謂監(jiān)管部門的第三記“重拳”,，意在驅(qū)動(dòng)資金集中入場(chǎng),。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)本身的確具有轉(zhuǎn)融資與轉(zhuǎn)融券、做多與做空的雙重功能,，是一把“雙刃劍”,。但根據(jù)海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)占絕大多數(shù),。與之密切相關(guān),，我國(guó)從2010年開始推出融資融券業(yè)務(wù)，其中融資余額占比高達(dá)95%,。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象是由于投資者對(duì)避險(xiǎn)的考慮,，以及絕大多數(shù)投資者對(duì)做空機(jī)制的陌生，融資做多的投資者在各類市場(chǎng)上一般都占多數(shù),。
尤其在目前市場(chǎng)背景下,，市場(chǎng)估值已經(jīng)處于低谷。滬深300市盈率跌至10倍左右,，已觸及歷史最低區(qū)域,，不少股票投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。在下跌空間受限的情況下,，融券做空必然是少數(shù)選擇,，融資做多則是主流方向。一般在市場(chǎng)高位推出融資融券或轉(zhuǎn)融通,，容易引起拋壓,，而在市場(chǎng)低谷推出則可能有助刺激做多熱情，從而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的,。因此目前的確是推出轉(zhuǎn)融通的相對(duì)較好時(shí)機(jī),。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，轉(zhuǎn)融通初期階段轉(zhuǎn)融券標(biāo)的將有限,，短期內(nèi)也不會(huì)大規(guī)模放大,。標(biāo)的股票將主要集中于藍(lán)籌股及績(jī)優(yōu)股，這些股票出現(xiàn)業(yè)績(jī)重大變化,、炒作虛高,、內(nèi)幕信息等賣空理由的概率較低，其龐大的規(guī)模憑一般投資者的力量也無(wú)力撼動(dòng),。因而在這一階段,，投資者選擇轉(zhuǎn)融券做空的幾率大大縮小。正如兩年前融資融券推出的初期階段,，原本市場(chǎng)也有一些對(duì)“賣空時(shí)代”的擔(dān)憂和疑慮,。但一周后滬市融資量與融券量比例竟達(dá)到3000：1，融券金額一周僅有數(shù)萬(wàn)元,，多空雙方的力量懸殊可見(jiàn)一斑,，對(duì)做空的擔(dān)憂隨之消退,。
此外，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展起來(lái)之后,，由于提供了新的保值增值工具,，將大大減少股東的變現(xiàn)沖動(dòng)，客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用�,，F(xiàn)有市場(chǎng)為上市公司股東提供的市值管理渠道和工具相對(duì)有限,，這也是“大小非”減持的一方面因素。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開展,，除了直接使券商融券受益之外,，還為保險(xiǎn)公司、其他各類機(jī)構(gòu)投資者,、上市公司股東,、甚至在未來(lái)政策許可下的國(guó)有大股東都提供了融券渠道，帶來(lái)一定收益,，這無(wú)疑將鼓勵(lì)這些股東長(zhǎng)期持有公司股票,。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，券商一般只在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中擔(dān)當(dāng)中介角色,，真正的可融標(biāo)的證券大多來(lái)自第三方,，即養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等不計(jì)較短期波動(dòng)收益而是真正長(zhǎng)期持有的投資者,。
轉(zhuǎn)融通的融資業(yè)務(wù)還能有效連接目前相對(duì)割裂的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。巨額的儲(chǔ)蓄資產(chǎn),、外匯資產(chǎn)帶來(lái)的資金,，使得貨幣市場(chǎng)長(zhǎng)期處于較為寬松的局面，而資本市場(chǎng)則正相反,，常年處于擴(kuò)容遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于增資的資金饑渴中,，二者無(wú)法打通一直是金融體系中的一大缺憾。現(xiàn)在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出,，證券金融公司可以隨時(shí)通過(guò)發(fā)行次級(jí)債,、銀行貸款等方式獲得新資金，在獲取銀行間相關(guān)業(yè)務(wù)資格后,，還可以通過(guò)銀行間同業(yè)拆借,、回購(gòu)等方式低成本高效率融資。這些新資金都將通過(guò)轉(zhuǎn)融資的方式注入到資本市場(chǎng),，及時(shí)平衡兩大市場(chǎng)的資金盈缺,，提高市場(chǎng)資金的使用效率，完善各個(gè)市場(chǎng)的利率曲線,，提高利率市場(chǎng)化水平,�,？芍^一舉多得。
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