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轉(zhuǎn)融通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，相關(guān)業(yè)務(wù)將很快推出。以往不少人存在誤解,，把轉(zhuǎn)融通當(dāng)成“賣空”的代名詞,，談之色變。但在當(dāng)前的估值低谷階段，推出轉(zhuǎn)融通可謂正當(dāng)時(shí)。轉(zhuǎn)融通的轉(zhuǎn)融資功能將大大超越轉(zhuǎn)融券功能，撬動更多資金入場,，對當(dāng)前渴求做多動力的市場來說，是“強(qiáng)心劑”,，而不是“空降兵”,。
中國證券金融公司表示其資本金已獲得45億元增資，并拓寬了融資渠道,，計(jì)劃發(fā)債1000億元,，目前可謂彈藥充足。以目前120億元的資本金來預(yù)估,，公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元,。在市場積弱背景下，繼QFII兩個(gè)月增資88億,、第二批RQFII計(jì)劃500億元馳援A股之后,，轉(zhuǎn)融通可謂監(jiān)管部門的第三記“重拳”，意在驅(qū)動資金集中入場,。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)本身的確具有轉(zhuǎn)融資與轉(zhuǎn)融券,、做多與做空的雙重功能，是一把“雙刃劍”,。但根據(jù)海外市場經(jīng)驗(yàn),，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)占絕大多數(shù)。與之密切相關(guān),，我國從2010年開始推出融資融券業(yè)務(wù),，其中融資余額占比高達(dá)95%。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象是由于投資者對避險(xiǎn)的考慮,，以及絕大多數(shù)投資者對做空機(jī)制的陌生,，融資做多的投資者在各類市場上一般都占多數(shù),。
尤其在目前市場背景下，市場估值已經(jīng)處于低谷,。滬深300市盈率跌至10倍左右，已觸及歷史最低區(qū)域,，不少股票投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn),。在下跌空間受限的情況下，融券做空必然是少數(shù)選擇,，融資做多則是主流方向,。一般在市場高位推出融資融券或轉(zhuǎn)融通，容易引起拋壓,，而在市場低谷推出則可能有助刺激做多熱情,，從而達(dá)到穩(wěn)定市場的目的。因此目前的確是推出轉(zhuǎn)融通的相對較好時(shí)機(jī),。
中國證券報(bào)記者了解到,，轉(zhuǎn)融通初期階段轉(zhuǎn)融券標(biāo)的將有限，短期內(nèi)也不會大規(guī)模放大,。標(biāo)的股票將主要集中于藍(lán)籌股及績優(yōu)股,，這些股票出現(xiàn)業(yè)績重大變化、炒作虛高,、內(nèi)幕信息等賣空理由的概率較低,，其龐大的規(guī)模憑一般投資者的力量也無力撼動。因而在這一階段,，投資者選擇轉(zhuǎn)融券做空的幾率大大縮小,。正如兩年前融資融券推出的初期階段，原本市場也有一些對“賣空時(shí)代”的擔(dān)憂和疑慮,。但一周后滬市融資量與融券量比例竟達(dá)到3000：1,，融券金額一周僅有數(shù)萬元，多空雙方的力量懸殊可見一斑,，對做空的擔(dān)憂隨之消退,。
此外，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展起來之后,，由于提供了新的保值增值工具,，將大大減少股東的變現(xiàn)沖動，客觀上起到穩(wěn)定市場的作用�,，F(xiàn)有市場為上市公司股東提供的市值管理渠道和工具相對有限,，這也是“大小非”減持的一方面因素。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開展,，除了直接使券商融券受益之外,，還為保險(xiǎn)公司,、其他各類機(jī)構(gòu)投資者、上市公司股東,、甚至在未來政策許可下的國有大股東都提供了融券渠道,，帶來一定收益，這無疑將鼓勵這些股東長期持有公司股票,。從國外經(jīng)驗(yàn)來看,，券商一般只在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中擔(dān)當(dāng)中介角色，真正的可融標(biāo)的證券大多來自第三方,，即養(yǎng)老金,、保險(xiǎn)公司等不計(jì)較短期波動收益而是真正長期持有的投資者。
轉(zhuǎn)融通的融資業(yè)務(wù)還能有效連接目前相對割裂的貨幣市場與資本市場,。巨額的儲蓄資產(chǎn),、外匯資產(chǎn)帶來的資金，使得貨幣市場長期處于較為寬松的局面,，而資本市場則正相反,，常年處于擴(kuò)容遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于增資的資金饑渴中，二者無法打通一直是金融體系中的一大缺憾�,，F(xiàn)在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出,，證券金融公司可以隨時(shí)通過發(fā)行次級債、銀行貸款等方式獲得新資金,，在獲取銀行間相關(guān)業(yè)務(wù)資格后,，還可以通過銀行間同業(yè)拆借、回購等方式低成本高效率融資,。這些新資金都將通過轉(zhuǎn)融資的方式注入到資本市場,，及時(shí)平衡兩大市場的資金盈缺，提高市場資金的使用效率,，完善各個(gè)市場的利率曲線,，提高利率市場化水平�,？芍^一舉多得,。
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