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近幾個(gè)月,，券商集合理財(cái)產(chǎn)品不僅發(fā)行遇冷,，首發(fā)規(guī)模也被迫大幅縮水。從客觀上來說,，近期低迷的市場(chǎng)環(huán)境要負(fù)上主要責(zé)任,。但從目前券商資管產(chǎn)品的管理水平、運(yùn)行模式來看,，仍存在一些讓投資者“不那么放心”的問題,，包括業(yè)績(jī)波動(dòng)大、頻繁更換投資主辦等,。
本報(bào)近期根據(jù)券商資管公告的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示,，截至7月2日，在312只券商理財(cái)產(chǎn)品中，共有127只產(chǎn)品曾更換過投資經(jīng)理,，占到總數(shù)的40.7%,。截至目前，僅今年上半年,，就有80只券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資經(jīng)理發(fā)生變更,，約占全部券商集合理財(cái)產(chǎn)品的28%。有個(gè)別券商本身就不大的資管陣營(yíng)中已有超過10人離職,。
券商集合理財(cái)興起也就在這幾年,，經(jīng)過擴(kuò)張后，產(chǎn)品發(fā)行量,、種類以及銷售渠道有了一定的提升,，但從軟件來看，資管行業(yè)的本質(zhì)——人才儲(chǔ)備仍顯不足,，這一新興的代客理財(cái)機(jī)構(gòu)正遭遇成長(zhǎng)的煩惱,。可以想象,，僅今年前六個(gè)月,，就有近三分之一的產(chǎn)品“陣中換將”，那么按照這一速度統(tǒng)計(jì),，一年半時(shí)間內(nèi)所有產(chǎn)品的投資主辦都將“換血”,，這一速度遠(yuǎn)大于券商資管產(chǎn)品的平均“壽命”。于是似乎券商資管就陷入這樣一個(gè)循環(huán),，即“凈值下跌——遭遇贖回——份額縮水——更換經(jīng)理——業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)”,。
對(duì)于投資經(jīng)理更換的原因,，公告多以
“工作需要”或者“個(gè)人原因”一筆帶過,。筆者認(rèn)為，大量投資經(jīng)理離職的現(xiàn)象應(yīng)該管理層與券商內(nèi)部的反思,。另一方面,，在有限的人才和日益增多的產(chǎn)品之間，要想取得一個(gè)平衡,，券商目前剩下的選擇似乎就只有一個(gè)：“一拖多”,。統(tǒng)計(jì)顯示，浙商證券,、第一創(chuàng)業(yè)證券,、東北證券等券商的理財(cái)產(chǎn)品幾乎全部為的狀態(tài)。而從這些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)來看,，“一拖多”確實(shí)導(dǎo)致了券商集合理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)格,、操作思路同質(zhì)化，同一公司同類型產(chǎn)品業(yè)績(jī)同漲同跌、不同類型產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異較大的現(xiàn)象較為嚴(yán)重,，這也從一個(gè)側(cè)面反映目前券商自管人才的緊缺,。
由于興起較基金晚，券商資管產(chǎn)品的投資主辦大多來自自營(yíng)部門,、研究部門,。以一家今年業(yè)績(jī)不錯(cuò)的中型券商為例，其投資主辦除了自營(yíng)部門調(diào)配外,，還有一條途徑是培養(yǎng)研究員,，待其研究實(shí)力和投資能力可以勝任投資主辦時(shí)，許以其相應(yīng)職位,。這樣培養(yǎng)的人才,，一是忠誠度高，而是和公司的投資文化契合,。筆者認(rèn)為,，這樣的模式非常適用于目前的券商資管行業(yè)。另外,，券商資管也不應(yīng)固步自封,，可以適當(dāng)從基金等其他投資機(jī)構(gòu)引進(jìn)合適的人才，在風(fēng)控和內(nèi)控制度方面也應(yīng)有所借鑒,。
除人才緊缺外,，目前券商資管行業(yè)還面臨管理不規(guī)范、違規(guī)操作侵犯投資者利益等問題,。近日媒體就曾曝出行業(yè)“做低凈值”,、“贖舊買新”、“倒賣客戶”,、“幫忙資金”等潛規(guī)則,，尤其是第一條，令人觸目驚心,。實(shí)際上,，筆者了解到，將產(chǎn)品刻意維持在“微虧”狀態(tài)已是目前券商資管,、基金等高度依賴管理費(fèi)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的慣用伎倆,。無論是券商理財(cái)產(chǎn)品還是公募基金，最忌諱把凈值正好做在1元面值附近,。如果漲的好,，投資者獲利會(huì)進(jìn)行贖回；如果虧的多,，會(huì)影響未來產(chǎn)品的發(fā)行,；如果虧的少,，投資者忍痛還能贖回，所以凈值在
0.9元的微虧狀態(tài),，才能套住投資者,。
由于目前資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一般按照固定管理費(fèi)方式收取傭金，在這種模式下,，對(duì)基金經(jīng)理來說,，做的太好或是做的太不好都不利于維持規(guī)模，這種模式不改變,，恐怕難改投資機(jī)構(gòu)的痼疾,。筆者認(rèn)為，從根本上解決這一利益糾葛,，應(yīng)該將投資者與機(jī)構(gòu)的利益進(jìn)行綁定,，可以考慮將固定管理費(fèi)模式改為由浮動(dòng)管理費(fèi)收費(fèi)為主，從根本上讓包括券商資管在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)真正為客戶服務(wù),，而不是一味考慮自身利益,。
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