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本周市場(chǎng)將迎來(lái)7月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布,。主流機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期,，7月CPI同比漲幅有望降至2%以下，而當(dāng)月宏觀經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)底部徘徊，并繼續(xù)面臨較明顯的下行風(fēng)險(xiǎn),。觀察人士認(rèn)為,，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策目標(biāo)進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下,，流動(dòng)性的持續(xù)放松是大勢(shì)所趨,。結(jié)合此前公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作已長(zhǎng)達(dá)6周、本周7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布,、商業(yè)銀行體系正加強(qiáng)對(duì)地方融資平臺(tái)信貸支持等因素,，可以預(yù)期，再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率已進(jìn)入倒計(jì)時(shí),。
中共中央政治局7月31日召開(kāi)會(huì)議提出,，下半年要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng),。今年以來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境日趨復(fù)雜,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步加大的背景下,，同樣是“穩(wěn)健的貨幣政策”的表述，與上半年和2011年相比,，當(dāng)前貨幣政策“穩(wěn)健”的內(nèi)涵無(wú)疑已發(fā)生了更為積極的轉(zhuǎn)變,。就貨幣政策自身而言，未來(lái)其對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng),、保增長(zhǎng)的側(cè)重將更加明顯,。事實(shí)上，就在本次會(huì)議之后,，部分商業(yè)銀行迅速表示要加大對(duì)省級(jí)地方融資平臺(tái),、“百?gòu)?qiáng)縣”平臺(tái)項(xiàng)目信貸的支持�,？梢灶A(yù)期,，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)亟需貨幣政策支持的背景下，在商業(yè)銀行明確增強(qiáng)對(duì)平臺(tái)貸支持力度之后,，再一次降準(zhǔn)已依稀可見(jiàn),。
事實(shí)上，就近期央行的常規(guī)性貨幣政策操作情況而言,，近6周以來(lái),，央行持續(xù)不斷的逆回購(gòu)操作就顯示出貨幣當(dāng)局保障資金面寬松的政策意圖。然而,，考慮到其時(shí)效性的不足,，連續(xù)6周逆回購(gòu)之后,，更能實(shí)質(zhì)性實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性寬松的降準(zhǔn)幾乎已不可避免,。在今年初和5月的貨幣放松過(guò)程中,，央行均是采取“先逆回購(gòu)再降準(zhǔn)”的方式，目前來(lái)看,，這種政策組合的再次出現(xiàn)應(yīng)是順理成章,。
同時(shí)，從今年以來(lái)若隱若現(xiàn)的資本流出壓力與逆周期調(diào)控方面來(lái)看,，通過(guò)及早降準(zhǔn)提前對(duì)沖可能出現(xiàn)的新增外匯占款低迷和資本流出帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣投放不足,，也同樣是貨幣當(dāng)局的穩(wěn)健選擇。國(guó)家外匯管理局上周公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，二季度境內(nèi)國(guó)際資本出現(xiàn)了顯著的凈流出現(xiàn)象,，流出資金達(dá)714億美元。這一新的金融形勢(shì)顯然也會(huì)進(jìn)一步要求貨幣當(dāng)局在未來(lái)流動(dòng)性調(diào)節(jié)中,，及早動(dòng)用逆周期的數(shù)量寬松工具,。
央行上周五（8月3日）發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，受基數(shù)降低等影響,，8月后CPI同比增速可能出現(xiàn)一定回升,。在此背景下，央行認(rèn)為,，下一階段要繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理,。分析人士表示，從6月以來(lái)國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲可能對(duì)國(guó)內(nèi)帶來(lái)的傳導(dǎo)壓力來(lái)看,，未來(lái)貨幣當(dāng)局對(duì)于價(jià)格型工具的使用可能將更謹(jǐn)慎,，而降準(zhǔn)等數(shù)量型工具有望擔(dān)綱穩(wěn)健貨幣政策的主角。在下半年首次降準(zhǔn)或已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的同時(shí),，可以預(yù)見(jiàn)存準(zhǔn)率年底前有望多次下調(diào),。
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