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不少市場(chǎng)人士判斷新三板擴(kuò)容是A股市場(chǎng)的重大利好，理由是：在資本過剩的中國，市場(chǎng)不缺錢,，更不缺流動(dòng)性，缺少的是更豐富多樣的投融資工具,。不過，很多中小投資者卻有悲觀的解讀，認(rèn)為新三板擴(kuò)容無疑將分流A股資金，對(duì)A股是重大利空,。
在筆者看來，新三板擴(kuò)容雖還談不上是A股的重大利空,，但絕非什么重大利好,。
有不少投資者會(huì)拿國際板來和新三板做類比，但新三板與國際板不同,，國際板是讓國外大公司或外資公司來國內(nèi)上市融資，規(guī)模很大,，新三板則是國內(nèi)中小企業(yè)的一個(gè)便捷的融資平臺(tái),，規(guī)模有限。從中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)情況看,，6年來掛牌公司有100多家,，定向增資總額只有17.29億元，公司單次融資規(guī)模也只有幾千萬元,，分流的資金量很有限,。即使目前擴(kuò)容，相對(duì)主板動(dòng)輒幾億,、幾十億的IPO來說,，也算是“小巫”。
然而,，沖擊相對(duì)較小,，不等于沒有沖擊。持“利好論”者認(rèn)為，新三板定位于為成長(zhǎng)性,、創(chuàng)新性中小企業(yè)融資平臺(tái),，可以緩解A股IPO發(fā)行上市壓力，從而舒緩中小板,、創(chuàng)業(yè)板對(duì)A股的擴(kuò)容預(yù)期,。這一觀點(diǎn)值得商榷，首先,，想上中小板,、創(chuàng)業(yè)板和能上新三板的是不同的投資標(biāo)的。中小板,、創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)上市公司經(jīng)過了漫長(zhǎng)的輔導(dǎo)期,，花費(fèi)了昂貴的上市成本，虧本的生意誰愿意去做,？其次,，因?yàn)楝F(xiàn)行的詢價(jià)制，中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司來A股上市,，因人情報(bào)價(jià)、關(guān)系報(bào)價(jià)等因素,，可以獲得更高的溢價(jià),，而去新三板掛牌溢價(jià)會(huì)小得多，有的還會(huì)因參與者少而出現(xiàn)掛牌價(jià)低于凈資產(chǎn)的現(xiàn)象,。從中關(guān)村試點(diǎn)看,，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格由于鮮有資金炒作，價(jià)格要比中小板,、創(chuàng)業(yè)板低得多,。毫無疑問，如果讓700多家排隊(duì)的準(zhǔn)上市公司去新三板掛牌,，恐怕沒有一家會(huì)愿意,。
再來看新三板，由于掛牌條件很低,，沒有審核制,，直接由交易所評(píng)判上市條件，因此不排除出現(xiàn)虧損公司上市的可能,，創(chuàng)立新三板的目的是扶持民間中小企業(yè),，給這些企業(yè)一個(gè)低成本融資平臺(tái)，但新三板同樣是逐利市場(chǎng),，利大利小都有唯利是圖者敢去一博,。由于監(jiān)管更為寬松,，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、造假上市的公司可能也會(huì)比中小板,、創(chuàng)業(yè)板更多,。不管利好還是利空，新三板擴(kuò)容已成事實(shí),，其對(duì)A股有多大沖擊或刺激,，只能留待市場(chǎng)去檢驗(yàn)。
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