上周（7月30-8月3日）市場先抑后揚，最終以陽十字星終結了此前周線六連陰的局面，滬指全周微漲0.19%,，深成指則微跌0.12%,。目前來看，市場的運行邏輯依舊未發(fā)生變化,，雖就技術面而言存在著反彈的需求,，但經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)仍是影響市場運行的最核心因素。預計本周市場有望延續(xù)反彈的走勢,，反彈的高度將取決于實體經(jīng)濟的改善情況,。
政策放松預期繼續(xù)升溫
上周決策層強調(diào)，下半年要把“穩(wěn)增長”放在更加重要的位置,，著力擴大國內(nèi)需求,，改善居民消費能力和環(huán)境，積極促進綠色產(chǎn)品和服務消費,，在優(yōu)化投資結構的同時擴大有效投資落實促進民間投資的政策措施,，加大對國家重大項目建設的支持。從會議內(nèi)容看,，管理層把穩(wěn)增長提到更高的位置,，并表露出在調(diào)結構中穩(wěn)增長的強烈信號。由此可見,，近期政策放松力度已顯著增強,，包括落實完善結構性減稅政策、營改增試點的推廣,、部署中部地區(qū)崛起規(guī)劃,、推出廣東金融改革方案等。而地方政府也紛紛表示對穩(wěn)增長政策的大力支持,，如長沙宣布的旨在推動經(jīng)濟結構調(diào)整的8000億投資計劃,，貴州投資3萬億于旅游業(yè)等各種投資刺激計劃。我們認為這些財政及產(chǎn)業(yè)政策的效應會逐步顯現(xiàn),，并逐步起到提振投資者信心的作用,。
需要注意的是，當前嚴峻的就業(yè)形勢或正在倒逼更多政策出臺,，中采公布的官方PMI中的就業(yè)指標7月降至五個月最低水準49.5%,，環(huán)比下降0.2個百分點，已經(jīng)連續(xù)兩個月位于臨界點以下,。而匯豐7月制造業(yè)PMI顯示,，當月就業(yè)分項指數(shù)續(xù)降至48%下方，創(chuàng)下逾三年來的最低水平,，且是連續(xù)第五個月處在榮枯線下方,，顯示企業(yè)仍在持續(xù)減員,。我們認為如果經(jīng)濟持續(xù)下行，就業(yè)繼續(xù)惡化,，嚴峻的形勢會倒逼政府出臺更多有力的措施來進行維穩(wěn),。
經(jīng)濟改善還需觀察微觀信號
中采公布的7月官方PMI為50.1%，環(huán)比回落0.1個百分點,。受季節(jié)性因素的影響,，創(chuàng)下今年新低，但月環(huán)比降幅繼續(xù)減小,，0.1個百分點的降幅小于歷史降幅中值,，可以看出7月制造業(yè)增速下滑的勢頭在繼續(xù)減弱。從分項指標來看,，雖然外需環(huán)境仍不樂觀,，但內(nèi)需環(huán)境正逐步改善，而7月的產(chǎn)成品庫存指數(shù)從上月的52.3%大幅下滑至48%,，庫存壓力有所緩解,。而7月份匯豐PMI回升幅度較大，終值為49.3%,，環(huán)比回升1.1個百分點,。數(shù)據(jù)表明制造業(yè)筑底的跡象逐漸明顯，尤其是中小企業(yè)經(jīng)營活動有了明顯改善,。這對改善投資者信心起到了重要作用,，但經(jīng)濟能否企穩(wěn)還需觀察更多的微觀信號。
畢竟,，當前影響A股市場運行的最核心因素仍然是經(jīng)濟基本面,，雖然制造業(yè)筑底企穩(wěn)的跡象進一步明顯，但是經(jīng)濟的改善還需要觀察更多的信號,。對于本周市場而言,，雖然技術層面具有一定的企穩(wěn)反彈需求，但是反彈的高度取決于實體經(jīng)濟的改善情況,，本周需關注公布的7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù),。從投資機會看，本周看好受益于新三板擴容的非銀行金融板塊,，并繼續(xù)看好成長類的傳媒,，軟件，通信,，電子等行業(yè),，適度關注低估值周期股的階段性機會。