上周（7月30-8月3日）市場先抑后揚,，最終以陽十字星終結了此前周線六連陰的局面,，滬指全周微漲0.19%，深成指則微跌0.12%,。目前來看，市場的運行邏輯依舊未發(fā)生變化,，雖就技術面而言存在著反彈的需求,，但經濟基本面的表現(xiàn)仍是影響市場運行的最核心因素。預計本周市場有望延續(xù)反彈的走勢,，反彈的高度將取決于實體經濟的改善情況,。
政策放松預期繼續(xù)升溫
上周決策層強調，下半年要把“穩(wěn)增長”放在更加重要的位置,，著力擴大國內需求，改善居民消費能力和環(huán)境,，積極促進綠色產品和服務消費,，在優(yōu)化投資結構的同時擴大有效投資落實促進民間投資的政策措施，加大對國家重大項目建設的支持,。從會議內容看,，管理層把穩(wěn)增長提到更高的位置，并表露出在調結構中穩(wěn)增長的強烈信號,。由此可見,，近期政策放松力度已顯著增強，包括落實完善結構性減稅政策,、營改增試點的推廣,、部署中部地區(qū)崛起規(guī)劃、推出廣東金融改革方案等,。而地方政府也紛紛表示對穩(wěn)增長政策的大力支持,，如長沙宣布的旨在推動經濟結構調整的8000億投資計劃，貴州投資3萬億于旅游業(yè)等各種投資刺激計劃,。我們認為這些財政及產業(yè)政策的效應會逐步顯現(xiàn),，并逐步起到提振投資者信心的作用。
需要注意的是,，當前嚴峻的就業(yè)形勢或正在倒逼更多政策出臺,，中采公布的官方PMI中的就業(yè)指標7月降至五個月最低水準49.5%，環(huán)比下降0.2個百分點,，已經連續(xù)兩個月位于臨界點以下,。而匯豐7月制造業(yè)PMI顯示，當月就業(yè)分項指數(shù)續(xù)降至48%下方,，創(chuàng)下逾三年來的最低水平,，且是連續(xù)第五個月處在榮枯線下方，顯示企業(yè)仍在持續(xù)減員,。我們認為如果經濟持續(xù)下行,，就業(yè)繼續(xù)惡化，嚴峻的形勢會倒逼政府出臺更多有力的措施來進行維穩(wěn)。
經濟改善還需觀察微觀信號
中采公布的7月官方PMI為50.1%,，環(huán)比回落0.1個百分點,。受季節(jié)性因素的影響，創(chuàng)下今年新低,，但月環(huán)比降幅繼續(xù)減小,，0.1個百分點的降幅小于歷史降幅中值，可以看出7月制造業(yè)增速下滑的勢頭在繼續(xù)減弱,。從分項指標來看,，雖然外需環(huán)境仍不樂觀，但內需環(huán)境正逐步改善,，而7月的產成品庫存指數(shù)從上月的52.3%大幅下滑至48%,，庫存壓力有所緩解。而7月份匯豐PMI回升幅度較大,，終值為49.3%,，環(huán)比回升1.1個百分點。數(shù)據(jù)表明制造業(yè)筑底的跡象逐漸明顯,，尤其是中小企業(yè)經營活動有了明顯改善,。這對改善投資者信心起到了重要作用，但經濟能否企穩(wěn)還需觀察更多的微觀信號,。
畢竟,，當前影響A股市場運行的最核心因素仍然是經濟基本面，雖然制造業(yè)筑底企穩(wěn)的跡象進一步明顯,，但是經濟的改善還需要觀察更多的信號,。對于本周市場而言，雖然技術層面具有一定的企穩(wěn)反彈需求,，但是反彈的高度取決于實體經濟的改善情況,，本周需關注公布的7月份經濟數(shù)據(jù)。從投資機會看,，本周看好受益于新三板擴容的非銀行金融板塊,，并繼續(xù)看好成長類的傳媒，軟件,，通信,，電子等行業(yè)，適度關注低估值周期股的階段性機會,。