2010年3月31日,，融資融券業(yè)務(wù)正式登陸中國資本市場,，經(jīng)過兩年多的發(fā)展,，業(yè)務(wù)已初具規(guī)模,。伴隨業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展,，其相對于券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢也日益凸顯,，融資融券能夠有效地幫助券商整合資源,，給券商發(fā)展注入新的活力,。
業(yè)務(wù)優(yōu)勢日益凸顯
券商活力不斷提升
融資融券的推出,，使得券商的業(yè)務(wù)優(yōu)勢日益顯現(xiàn)，券商的活力也不斷得到提升,。
一是業(yè)務(wù)規(guī)模不斷做大,，業(yè)務(wù)地位不斷提高。
融資融券業(yè)務(wù)自誕生之日起,，就表現(xiàn)出比券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更快地增長態(tài)勢,。從兩市融資融券余額的情況看，截至2012年6月底,，滬深兩市融資融券余額已突破610億元,，相對于2010年末增長了1.8倍。余額增長繼續(xù)以加速趨勢向前發(fā)展,。從融資融券業(yè)務(wù)參與客戶的數(shù)量看,，截至2012年6月底，滬深兩市信用證券賬戶開戶數(shù)已達(dá)58.1萬戶,，融資融券參與客戶數(shù)已接近29萬人,，半年內(nèi)融資融券參與客戶數(shù)增加了約11.6萬人。說明隨著融資融券業(yè)務(wù)推廣的不斷深入,，越來越多的投資者愿意選擇從事融資融券交易,。
從融資融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造的收入情況看，僅2012年上半年,，各券商已累計實現(xiàn)融資融券凈收入近22億元,。其中，融資融券凈收入過億的公司達(dá)到10家,。融資融券業(yè)務(wù)已逐漸成為券商的重要收入來源,。
融資融券良好的發(fā)展前景吸引了更多的券商加入。對于早先獲得資格的前三批25家券商而言,，融資融券業(yè)務(wù)優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn),，由其創(chuàng)造的收入已占到公司總收入一定比重，融資融券正逐漸取代資管業(yè)務(wù)成為券商的第四大收入來源，并且融資融券在熊市行情中緩解券商收入下滑的作用也越來越明顯,。
二是業(yè)務(wù)創(chuàng)新優(yōu)勢明顯,，對客戶的吸引力不斷增強(qiáng)。
相對于銀行或其他融資渠道而言,，融資融券業(yè)務(wù)具備快捷,、操作方便和隨借隨還的特點(diǎn)；同時融資融券還能實現(xiàn)對單只股票做空,，因此,，業(yè)務(wù)本身就具有很高的吸引力。
隨著參與券商的不斷增多,，該業(yè)務(wù)的競爭也更加激烈,，為了提升業(yè)務(wù)競爭力，各券商紛紛從交易模式和服務(wù)方式等多方面進(jìn)行創(chuàng)新,，通過差異化發(fā)展形成比較優(yōu)勢,，以實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長。有效的交易模式和服務(wù)支持,，在提升客戶盈利機(jī)會的同時,，也使得客戶對券商的“依賴性”和“忠誠度”不斷提高。
三是突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)功能界限,，開拓資本中介新領(lǐng)域,。
相對于自營業(yè)務(wù)，融資融券雖然需要使用自有資金或證券,，但其資產(chǎn)運(yùn)用投向是廣大客戶,，收益相對穩(wěn)定,，風(fēng)險相對較�,。幌鄬τ诮�(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，融資融券雖然也是滿足投資者需求,，但其是依托于公司資產(chǎn)運(yùn)用，將公司資產(chǎn)以一定的代價讓渡給投資者使用,，既獲取收益,，又承擔(dān)一定的風(fēng)險，收入來源主要是息費(fèi)收入,。
因此,，融資融券業(yè)務(wù)不同于自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是具有自身特色的新型業(yè)務(wù),。目前行業(yè)內(nèi)基于融資融券業(yè)務(wù)的一系列創(chuàng)新,，如約定購回式證券交易業(yè)務(wù)等，正是運(yùn)用了資產(chǎn)中介這一功能，將融資融券作為起點(diǎn)或載體,，擴(kuò)大券商資產(chǎn)中介業(yè)務(wù)外延空間,。
券源供給不足
融資與融券發(fā)展不平衡
在融資融券業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了融資規(guī)模與融券規(guī)模發(fā)展不平衡的狀況,。截止到2012年6月30日,，滬深兩市融資余額為598.38億元，融券余額為11.95億元,，融資余額與融券余額比約為50：1,。
融券業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，除了客戶對融券交易不習(xí)慣以及券商對該業(yè)務(wù)的引導(dǎo)不足之外,，主要原因還是券源供給相對不足,。在目前的業(yè)務(wù)規(guī)則下，融券券源僅能來源于券商自有證券,，券商不能從第三方融券來提供券源,。
券商采用自購方式提供券源，一方面需要花費(fèi)大量資金購入券源,，另一方面為了規(guī)避券源跌價風(fēng)險,，還需要準(zhǔn)備大量資金購入股指期貨對沖跌價風(fēng)險。因此,，開展融券業(yè)務(wù)對券商資金的占用相對較多,，在目前融券券源使用率不高的情況下，融券業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出比遠(yuǎn)低于融資業(yè)務(wù),，從而導(dǎo)致各券商開展融券業(yè)務(wù)的積極性不高,，融券券源供給規(guī)模遠(yuǎn)小于融資資金供給規(guī)模。
轉(zhuǎn)融通登場
助推“兩融”跨越式發(fā)展
轉(zhuǎn)融通作為融資融券業(yè)務(wù)的派生業(yè)務(wù),，其主要功能在于為開展融資融券業(yè)務(wù)的券商提供資券,。在未來，券商除了可使用自有資金和自有證券開展融資融券業(yè)務(wù)外,，還可以利用從證券金融公司融入的資金和證券開展融資融券業(yè)務(wù),。因此，轉(zhuǎn)融通必將給融資融券業(yè)務(wù)提供更廣闊的發(fā)展空間,。
第一,，融券券源更加豐富，投資者的融券選擇更為靈活,。轉(zhuǎn)融通推出后,，券商只需要向證券金融公司提交少量的保證金，即可獲得數(shù)倍于保證金規(guī)模的資金和融券券源,。對于券商而言,，自有資源占用較少,，融資融券業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出比將顯著提高，且不必承擔(dān)券源跌價風(fēng)險,。因此,，轉(zhuǎn)融通的出現(xiàn)，將激發(fā)券商參與融券業(yè)務(wù)的熱情,，提高融券券源供給品種和數(shù)量,，從而使客戶有更靈活的融券選擇。
第二,，券商資本中介業(yè)務(wù)功能繼續(xù)外延,。在轉(zhuǎn)融通模式下，券商可選擇使用向證券金融公司融入的資金和證券開展融資融券業(yè)務(wù),。在業(yè)務(wù)過程中,，券商首先從證券金融公司融入資金和證券，然后再將融入的資金和證券出借給融資融券客戶,，從中賺取利差收入,，券商完全扮演的是中介角色，進(jìn)一步延伸資本中介本質(zhì),。
第三,，新業(yè)務(wù)、新機(jī)遇,，創(chuàng)造更多投資機(jī)會,。轉(zhuǎn)融通推出后，將允許券商自營部門,、資管產(chǎn)品以及證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)客戶參與證券出借業(yè)務(wù),，將證券出借給證券金融公司以獲取利息收入。因此,，對于券商自營部門,、資管產(chǎn)品以及證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)客戶而言，可考慮將短期內(nèi)無出售意向的證券出借給證券金融公司,，以獲取投資收益,。