2010年3月31日,，融資融券業(yè)務(wù)正式登陸中國(guó)資本市場(chǎng),，經(jīng)過(guò)兩年多的發(fā)展,，業(yè)務(wù)已初具規(guī)模,。伴隨業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展,，其相對(duì)于券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)也日益凸顯,，融資融券能夠有效地幫助券商整合資源,，給券商發(fā)展注入新的活力,。
業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)日益凸顯
券商活力不斷提升
融資融券的推出,，使得券商的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn),，券商的活力也不斷得到提升。
一是業(yè)務(wù)規(guī)模不斷做大,，業(yè)務(wù)地位不斷提高,。
融資融券業(yè)務(wù)自誕生之日起，就表現(xiàn)出比券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更快地增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。從兩市融資融券余額的情況看,，截至2012年6月底,，滬深兩市融資融券余額已突破610億元，相對(duì)于2010年末增長(zhǎng)了1.8倍,。余額增長(zhǎng)繼續(xù)以加速趨勢(shì)向前發(fā)展,。從融資融券業(yè)務(wù)參與客戶的數(shù)量看，截至2012年6月底,，滬深兩市信用證券賬戶開戶數(shù)已達(dá)58.1萬(wàn)戶,，融資融券參與客戶數(shù)已接近29萬(wàn)人，半年內(nèi)融資融券參與客戶數(shù)增加了約11.6萬(wàn)人,。說(shuō)明隨著融資融券業(yè)務(wù)推廣的不斷深入,，越來(lái)越多的投資者愿意選擇從事融資融券交易。
從融資融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造的收入情況看,，僅2012年上半年，各券商已累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資融券凈收入近22億元,。其中,，融資融券凈收入過(guò)億的公司達(dá)到10家。融資融券業(yè)務(wù)已逐漸成為券商的重要收入來(lái)源,。
融資融券良好的發(fā)展前景吸引了更多的券商加入,。對(duì)于早先獲得資格的前三批25家券商而言，融資融券業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn),，由其創(chuàng)造的收入已占到公司總收入一定比重,，融資融券正逐漸取代資管業(yè)務(wù)成為券商的第四大收入來(lái)源，并且融資融券在熊市行情中緩解券商收入下滑的作用也越來(lái)越明顯,。
二是業(yè)務(wù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)明顯,，對(duì)客戶的吸引力不斷增強(qiáng)。
相對(duì)于銀行或其他融資渠道而言,，融資融券業(yè)務(wù)具備快捷,、操作方便和隨借隨還的特點(diǎn)；同時(shí)融資融券還能實(shí)現(xiàn)對(duì)單只股票做空,，因此,，業(yè)務(wù)本身就具有很高的吸引力。
隨著參與券商的不斷增多,，該業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈,，為了提升業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，各券商紛紛從交易模式和服務(wù)方式等多方面進(jìn)行創(chuàng)新,，通過(guò)差異化發(fā)展形成比較優(yōu)勢(shì),，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。有效的交易模式和服務(wù)支持,，在提升客戶盈利機(jī)會(huì)的同時(shí),，也使得客戶對(duì)券商的“依賴性”和“忠誠(chéng)度”不斷提高,。
三是突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)功能界限，開拓資本中介新領(lǐng)域,。
相對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù),，融資融券雖然需要使用自有資金或證券，但其資產(chǎn)運(yùn)用投向是廣大客戶,，收益相對(duì)穩(wěn)定,，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,；相對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，融資融券雖然也是滿足投資者需求，但其是依托于公司資產(chǎn)運(yùn)用,，將公司資產(chǎn)以一定的代價(jià)讓渡給投資者使用,，既獲取收益，又承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),，收入來(lái)源主要是息費(fèi)收入,。
因此，融資融券業(yè)務(wù)不同于自營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，是具有自身特色的新型業(yè)務(wù),。目前行業(yè)內(nèi)基于融資融券業(yè)務(wù)的一系列創(chuàng)新，如約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)等,，正是運(yùn)用了資產(chǎn)中介這一功能,，將融資融券作為起點(diǎn)或載體，擴(kuò)大券商資產(chǎn)中介業(yè)務(wù)外延空間,。
券源供給不足
融資與融券發(fā)展不平衡
在融資融券業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時(shí),，也出現(xiàn)了融資規(guī)模與融券規(guī)模發(fā)展不平衡的狀況。截止到2012年6月30日,，滬深兩市融資余額為598.38億元,，融券余額為11.95億元，融資余額與融券余額比約為50：1,。
融券業(yè)務(wù)發(fā)展滯后,，除了客戶對(duì)融券交易不習(xí)慣以及券商對(duì)該業(yè)務(wù)的引導(dǎo)不足之外，主要原因還是券源供給相對(duì)不足,。在目前的業(yè)務(wù)規(guī)則下,，融券券源僅能來(lái)源于券商自有證券，券商不能從第三方融券來(lái)提供券源,。
券商采用自購(gòu)方式提供券源,，一方面需要花費(fèi)大量資金購(gòu)入券源，另一方面為了規(guī)避券源跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，還需要準(zhǔn)備大量資金購(gòu)入股指期貨對(duì)沖跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),。因此,，開展融券業(yè)務(wù)對(duì)券商資金的占用相對(duì)較多，在目前融券券源使用率不高的情況下,，融券業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出比遠(yuǎn)低于融資業(yè)務(wù),，從而導(dǎo)致各券商開展融券業(yè)務(wù)的積極性不高，融券券源供給規(guī)模遠(yuǎn)小于融資資金供給規(guī)模,。
轉(zhuǎn)融通登場(chǎng)
助推“兩融”跨越式發(fā)展
轉(zhuǎn)融通作為融資融券業(yè)務(wù)的派生業(yè)務(wù),，其主要功能在于為開展融資融券業(yè)務(wù)的券商提供資券。在未來(lái),，券商除了可使用自有資金和自有證券開展融資融券業(yè)務(wù)外,，還可以利用從證券金融公司融入的資金和證券開展融資融券業(yè)務(wù)。因此,，轉(zhuǎn)融通必將給融資融券業(yè)務(wù)提供更廣闊的發(fā)展空間,。
第一，融券券源更加豐富,，投資者的融券選擇更為靈活,。轉(zhuǎn)融通推出后，券商只需要向證券金融公司提交少量的保證金,，即可獲得數(shù)倍于保證金規(guī)模的資金和融券券源。對(duì)于券商而言,，自有資源占用較少,，融資融券業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出比將顯著提高，且不必承擔(dān)券源跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),。因此,，轉(zhuǎn)融通的出現(xiàn)，將激發(fā)券商參與融券業(yè)務(wù)的熱情,，提高融券券源供給品種和數(shù)量,，從而使客戶有更靈活的融券選擇。
第二,，券商資本中介業(yè)務(wù)功能繼續(xù)外延,。在轉(zhuǎn)融通模式下，券商可選擇使用向證券金融公司融入的資金和證券開展融資融券業(yè)務(wù),。在業(yè)務(wù)過(guò)程中,，券商首先從證券金融公司融入資金和證券，然后再將融入的資金和證券出借給融資融券客戶,，從中賺取利差收入,，券商完全扮演的是中介角色，進(jìn)一步延伸資本中介本質(zhì)。
第三,，新業(yè)務(wù),、新機(jī)遇，創(chuàng)造更多投資機(jī)會(huì),。轉(zhuǎn)融通推出后,，將允許券商自營(yíng)部門、資管產(chǎn)品以及證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)客戶參與證券出借業(yè)務(wù),，將證券出借給證券金融公司以獲取利息收入,。因此，對(duì)于券商自營(yíng)部門,、資管產(chǎn)品以及證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)客戶而言,，可考慮將短期內(nèi)無(wú)出售意向的證券出借給證券金融公司，以獲取投資收益,。