從基本面和市場(chǎng)等方面觀察我們現(xiàn)在的境況，悲觀的“理性”應(yīng)逐步成為“過(guò)去時(shí)”,。
盛夏時(shí)節(jié),，驕陽(yáng)如火；然而一連串欠佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)像秋風(fēng)卷下的落葉紛紛揚(yáng)揚(yáng),，讓人們心中涌動(dòng)陣陣寒意,。圈內(nèi)外人士提起A股，莫不哀其不幸,、怒其不爭(zhēng),；其理由聽來(lái)言之有據(jù)，主要是擔(dān)憂國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未觸底,，結(jié)構(gòu)問(wèn)題積重難返,，股市擴(kuò)容壓力過(guò)大，境外環(huán)境持續(xù)惡化,。再對(duì)比歷史收益率,，發(fā)現(xiàn)上證綜指十年來(lái)徒勞無(wú)功，房?jī)r(jià)和金價(jià)漲幅卻超過(guò)4-5倍,，至于玉石,、字畫和古玩收藏的收益更是不止10倍。別看境外經(jīng)濟(jì)問(wèn)題也不少,，然而股市有跌也有漲,，連通脹超過(guò)7%的印度市場(chǎng)年來(lái)都有11%的漲幅。既然君子不立危墻,，遠(yuǎn)離A股似乎成了“理性”的選擇,。
“理性”思維或讓你和歷史機(jī)遇失之交臂
回顧一下40多年前的美國(guó)投資者所面臨的困境可以發(fā)現(xiàn)，上述“理性”思維很可能讓你和歷史機(jī)遇失之交臂,。上世紀(jì)70年代后期,，冷戰(zhàn)對(duì)立嚴(yán)重，中東戰(zhàn)事不斷,，原油價(jià)格高企，國(guó)際貿(mào)易受阻,，滯脹這一邪惡的“新生事物”讓政府和百姓苦惱不堪,；1974-1975年，經(jīng)濟(jì)連續(xù)衰退,，降幅分別為0.6%和0.2%,；1978年達(dá)到5.6%的高位之后又逐年走低，1980年和1982年再次出現(xiàn)0.3%和1.9%的衰退,。而CPI在1974,、1979和1980年三次超過(guò)12%。當(dāng)時(shí)美國(guó)人的挫折感無(wú)以復(fù)加,。股市的表現(xiàn)也可想而知：1978年初,，標(biāo)普500指數(shù)89.25點(diǎn),，比12年前還低了3點(diǎn)，大盤走出的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的M形,，技術(shù)面上的預(yù)期十分悲觀,；1980年剛迎來(lái)一波38%的上漲，隨后就是將近兩年21%的下跌,。要是秉持“理性”思維,，巴菲特在1982年就該清掉所有股票，換成黃金（那時(shí)金價(jià)一度超過(guò)800美元/盎司,，相當(dāng)于今天2400美元/盎司）,，離開美國(guó)，移民到瑞士,，當(dāng)然他也就不會(huì)享受到隨后7年里股市193%的累積漲幅,。
基本面市場(chǎng)面顯露積極跡象
從基本面和市場(chǎng)等方面觀察我們現(xiàn)在的境況，悲觀的“理性”也應(yīng)逐步成為“過(guò)去時(shí)”,。一些正向指標(biāo)顯示,，二季度的數(shù)據(jù)中顯露出一些積極跡象。雖然工業(yè)品出廠價(jià)（PPI）延續(xù)了11個(gè)月的跌勢(shì),，但下滑速度逐步減緩,，且結(jié)構(gòu)上發(fā)生了微妙變化；6月份采掘類和原材料生產(chǎn)資料價(jià)格降幅環(huán)比擴(kuò)大了1-1.7倍,，而加工工業(yè)出場(chǎng)價(jià)降幅環(huán)比擴(kuò)大了12%,，比2月份90%的水平有顯著改善，其中衣著類生活資料價(jià)格同比上漲2.1%,，環(huán)比漲幅還微幅回升,；這說(shuō)明需求低迷已傳到至上游，供需調(diào)整即將進(jìn)入尾聲,，制造業(yè)成本高企,、定價(jià)能力疲軟的窘境有望開始改善。當(dāng)企業(yè)消化完前期購(gòu)進(jìn)的高價(jià)庫(kù)存之后,，其成本將顯著回落,，即使產(chǎn)成品銷售不增加且價(jià)格不漲，整體利潤(rùn)也會(huì)改善,。此外,，截至7月中的IPO和再融資為2318億元，大約同比下降4成,；擾動(dòng)市場(chǎng)的大小非減持在今年上半年月均數(shù)額12.3億元,，顯著低于去年同期61.6億元的水平。
從反向指標(biāo)看，股市也正在接近物極必反的臨界點(diǎn),。首先,，從前具有市場(chǎng)號(hào)召力的政策措施現(xiàn)在卻遭遇邊際效應(yīng)遞減。任憑調(diào)控政策持續(xù)放松,，市場(chǎng)建設(shè)不斷推進(jìn),，大家就是不愿買賬。5月份以來(lái),，貨幣政策出現(xiàn)集中調(diào)整,，但是一次降準(zhǔn)和兩次降息卻換來(lái)2.1%、7.7%和4.1%（截至7月17日）等三個(gè)月度下跌,。這其中既有經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段的特殊因素,，主要還是由于投資者的疑慮心態(tài)極度沉重，對(duì)于種種政策利好視而不見,。新開戶數(shù)量也顯示了市場(chǎng)人氣的極度低迷,。6月份兩市新開戶數(shù)量剛過(guò)47萬(wàn)個(gè)，比過(guò)去一年和兩年均值低了27%和48%,，這也是2006年12月以來(lái)的最低水平,。IPO的表現(xiàn)也暗示著市場(chǎng)底部正在形成；從6月至7月17日,，31只新股中,，上市首日和5日破發(fā)的比例分別為45%和39%，類似慘狀也曾出現(xiàn)在2010年同期,，當(dāng)時(shí)的兩項(xiàng)指標(biāo)分別為22%和31%,，不久后就迎來(lái)了一輪不小的上漲行情。
今年以來(lái),，“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為各級(jí)政府部門的工作重點(diǎn),，其中貨幣政策調(diào)控相對(duì)靠前，其作用有望在3-4季度逐步顯現(xiàn),；財(cái)政稅收政策略顯滯后,，營(yíng)業(yè)稅改增值稅的范圍還有待擴(kuò)大，一旦相關(guān)措施出臺(tái),，企業(yè)將很快受益,。我們有理由樂觀期待“秋收”行情。