從基本面和市場等方面觀察我們現(xiàn)在的境況,，悲觀的“理性”應逐步成為“過去時”,。
盛夏時節(jié),，驕陽如火,；然而一連串欠佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)像秋風卷下的落葉紛紛揚揚，讓人們心中涌動陣陣寒意,。圈內(nèi)外人士提起A股，莫不哀其不幸,、怒其不爭,；其理由聽來言之有據(jù)，主要是擔憂國內(nèi)經(jīng)濟尚未觸底,，結構問題積重難返,，股市擴容壓力過大，境外環(huán)境持續(xù)惡化,。再對比歷史收益率,，發(fā)現(xiàn)上證綜指十年來徒勞無功，房價和金價漲幅卻超過4-5倍,，至于玉石,、字畫和古玩收藏的收益更是不止10倍。別看境外經(jīng)濟問題也不少,，然而股市有跌也有漲,，連通脹超過7%的印度市場年來都有11%的漲幅。既然君子不立危墻,，遠離A股似乎成了“理性”的選擇,。
“理性”思維或讓你和歷史機遇失之交臂
回顧一下40多年前的美國投資者所面臨的困境可以發(fā)現(xiàn)，上述“理性”思維很可能讓你和歷史機遇失之交臂,。上世紀70年代后期,，冷戰(zhàn)對立嚴重，中東戰(zhàn)事不斷,，原油價格高企,，國際貿(mào)易受阻，滯脹這一邪惡的“新生事物”讓政府和百姓苦惱不堪,；1974-1975年,，經(jīng)濟連續(xù)衰退，降幅分別為0.6%和0.2%,；1978年達到5.6%的高位之后又逐年走低,，1980年和1982年再次出現(xiàn)0.3%和1.9%的衰退。而CPI在1974,、1979和1980年三次超過12%,。當時美國人的挫折感無以復加,。股市的表現(xiàn)也可想而知：1978年初，標普500指數(shù)89.25點,，比12年前還低了3點,，大盤走出的是一個標準的M形，技術面上的預期十分悲觀,；1980年剛迎來一波38%的上漲,，隨后就是將近兩年21%的下跌。要是秉持“理性”思維,，巴菲特在1982年就該清掉所有股票,，換成黃金（那時金價一度超過800美元/盎司，相當于今天2400美元/盎司）,，離開美國,，移民到瑞士，當然他也就不會享受到隨后7年里股市193%的累積漲幅,。
基本面市場面顯露積極跡象
從基本面和市場等方面觀察我們現(xiàn)在的境況,，悲觀的“理性”也應逐步成為“過去時”。一些正向指標顯示,，二季度的數(shù)據(jù)中顯露出一些積極跡象,。雖然工業(yè)品出廠價（PPI）延續(xù)了11個月的跌勢，但下滑速度逐步減緩,，且結構上發(fā)生了微妙變化,；6月份采掘類和原材料生產(chǎn)資料價格降幅環(huán)比擴大了1-1.7倍，而加工工業(yè)出場價降幅環(huán)比擴大了12%,，比2月份90%的水平有顯著改善,，其中衣著類生活資料價格同比上漲2.1%，環(huán)比漲幅還微幅回升,；這說明需求低迷已傳到至上游,，供需調整即將進入尾聲，制造業(yè)成本高企,、定價能力疲軟的窘境有望開始改善,。當企業(yè)消化完前期購進的高價庫存之后，其成本將顯著回落,，即使產(chǎn)成品銷售不增加且價格不漲,，整體利潤也會改善。此外,，截至7月中的IPO和再融資為2318億元,，大約同比下降4成；擾動市場的大小非減持在今年上半年月均數(shù)額12.3億元,，顯著低于去年同期61.6億元的水平,。
從反向指標看,，股市也正在接近物極必反的臨界點。首先,，從前具有市場號召力的政策措施現(xiàn)在卻遭遇邊際效應遞減,。任憑調控政策持續(xù)放松，市場建設不斷推進,，大家就是不愿買賬,。5月份以來，貨幣政策出現(xiàn)集中調整,，但是一次降準和兩次降息卻換來2.1%,、7.7%和4.1%（截至7月17日）等三個月度下跌。這其中既有經(jīng)濟調整階段的特殊因素,，主要還是由于投資者的疑慮心態(tài)極度沉重，對于種種政策利好視而不見,。新開戶數(shù)量也顯示了市場人氣的極度低迷,。6月份兩市新開戶數(shù)量剛過47萬個，比過去一年和兩年均值低了27%和48%,，這也是2006年12月以來的最低水平,。IPO的表現(xiàn)也暗示著市場底部正在形成；從6月至7月17日,，31只新股中,，上市首日和5日破發(fā)的比例分別為45%和39%，類似慘狀也曾出現(xiàn)在2010年同期,，當時的兩項指標分別為22%和31%,，不久后就迎來了一輪不小的上漲行情。
今年以來,，“穩(wěn)增長”成為各級政府部門的工作重點,，其中貨幣政策調控相對靠前，其作用有望在3-4季度逐步顯現(xiàn),；財政稅收政策略顯滯后,，營業(yè)稅改增值稅的范圍還有待擴大，一旦相關措施出臺,，企業(yè)將很快受益,。我們有理由樂觀期待“秋收”行情。