|
當(dāng)前,，股市表現(xiàn)疲弱,，投資者“信心貧血”,，
如何有效提振股市信心成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為,，提振股市信心不是短期推出一個(gè)利好政策,，股市需要的是長(zhǎng)期利好,，而這種長(zhǎng)期利好的基礎(chǔ)是股市制度建設(shè)的進(jìn)一步完善和改革,，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的公開(kāi),、公平、公正,。例如,，目前市場(chǎng)中正在進(jìn)行的新股發(fā)行體制改革,、完善退市制度,、強(qiáng)化分紅回報(bào)等制度的完善和改革，這些股市監(jiān)管新政的逐步落實(shí)將成為股市信心的源泉，同時(shí),，也為未來(lái)牛市打下了制度性根基,。
對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，信心比黃金更重要,，否則,，健康發(fā)展與長(zhǎng)治久安都只能是空中樓閣。要打造投資者信心,，就必須在完善制度建設(shè),、加強(qiáng)制度變革方面有所作為，通過(guò)一系列的制度建設(shè)來(lái)建立投資者對(duì)股市的長(zhǎng)期信心,。
在今年年初召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議首次提要“提振股市信心”,，并作出了具體部署：加快資本市場(chǎng)建設(shè)，抓緊完善發(fā)行,、退市和分紅制度,，促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)健康發(fā)展等。治理股市頑疾必須深化改革,，完善制度建設(shè),，金融工作會(huì)議已經(jīng)為提振股市信心指明了方向。
作為市場(chǎng)的組織者,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)更是責(zé)無(wú)旁貸地吹響提振股市信心的號(hào)角,。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清多次表態(tài)對(duì)中國(guó)股市有信心。筆者認(rèn)為,，郭樹(shù)清的信心來(lái)自與他開(kāi)出的三劑藥方,，這三劑藥方也是提振股市信心之根本。
藥方一,，深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革,，理順定價(jià)機(jī)制。自2009年6月開(kāi)始的新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革后,，與2007-2008年新股發(fā)行上市情況相比,，IPO發(fā)行在優(yōu)化市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、提高資源配置效率,、提高參與者專業(yè)價(jià)值等方面取得了積極的效果,。新股發(fā)行制度改革為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定了制度性基礎(chǔ)。
從當(dāng)前數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)參與各方反映來(lái)看,，經(jīng)過(guò)2009年,、2010、2012年三輪新股發(fā)行體制改革,，新股估值定價(jià)日漸合理,，機(jī)構(gòu)參與的理性正在逐步增強(qiáng),。其中極為重要的表現(xiàn)就是，新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象逐漸減少,，新股不敗的“神話”已成為過(guò)去,。
藥方二，強(qiáng)化上市公司分紅,，回報(bào)投資者,。完善分紅制度是監(jiān)管部門(mén)解決股市頑疾的行動(dòng)之一。郭樹(shù)清上任之初,，就要求上市公司明確分紅政策,，并在創(chuàng)業(yè)板IPO新政中，明確提出應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)上寫(xiě)明上市后具體回報(bào)規(guī)劃,、分紅的政策和分紅計(jì)劃等,，被市場(chǎng)稱為對(duì)股市“鐵公雞”的強(qiáng)制“拔毛”政策。
今年5月9日,，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，采取了很多新措施提升股東回報(bào)，倡導(dǎo)股東回報(bào)的股權(quán)文化,、強(qiáng)化現(xiàn)金分紅的信息披露,，并對(duì)上市公司是否履行分紅承諾進(jìn)行監(jiān)管。
多年來(lái),，“重融資,、輕回報(bào)”已成為當(dāng)前中國(guó)股市的一大頑疾。要提升投資者信心,，就必須加強(qiáng)回報(bào),。而股市對(duì)于投資者的回報(bào)無(wú)非是股價(jià)上漲和分紅兩種形式。設(shè)置合理的分紅制度,，讓股市的賺錢(qián)效應(yīng)不再局限于股價(jià)的波動(dòng),，是從根本上增加股市“吸引力”的方法。因此,，完善分紅制度,，是對(duì)投資者權(quán)益的有效保護(hù)，將有利于提振股市信心,，有利于中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,。
藥方三，完善退市制度,，鼓勵(lì)價(jià)值投資,。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)相繼推出主板市場(chǎng)以及中小板,、創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī),。退市機(jī)制作為證券市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)的重要組成部分,，通過(guò)淘汰劣質(zhì)公司，施加外部壓力,，對(duì)上市公司提高績(jī)效和完善公司治理具有極為顯著的激勵(lì)約束效應(yīng),。
加快中小板和主板的退市進(jìn)程,，淘汰不合格的上市公司,，讓優(yōu)秀的具備成長(zhǎng)性的公司上市，這樣證券市場(chǎng)就形成了良性循環(huán)機(jī)制,，有效抑制炒績(jī)差公司重組“僵尸復(fù)活”的熱情,，對(duì)于鼓勵(lì)價(jià)值投資而非投機(jī)的投資文化意義重大。
由此可以看到,，從發(fā)行,、分紅到退市，制度的完善必將營(yíng)造一個(gè)適合價(jià)值投資的新環(huán)境,，要讓投資者對(duì)股市的長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心,，離不開(kāi)規(guī)范成熟的運(yùn)行機(jī)制，離不開(kāi)健全完善的監(jiān)管制度,，只有在這些方面構(gòu)筑起利益保護(hù)的制度之墻,，才能真正恢復(fù)投資者的信任和信心，全面提振市場(chǎng)信心,。
|