在房地產(chǎn)調(diào)控政策不加碼前提下,，下半年房地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)回升,。這種判斷的變數(shù)來自于房?jī)r(jià)的局部性,、階段性反彈引發(fā)更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策力度加碼,。如果這種情況出現(xiàn),，房地產(chǎn)投資預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)回落,，增速可能回落到10%以下,，這需要在房地產(chǎn)以外的投資領(lǐng)域以及內(nèi)需領(lǐng)域采取更有力度的舉措,，來對(duì)沖房地產(chǎn)投資回落對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響,，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升,。
下半年值得關(guān)注的走勢(shì)是：兩次降息的效應(yīng)、被抑制需求的自然釋放和季度性因素的疊加,，是否可以在房地產(chǎn)調(diào)控政策基調(diào)沒有明顯改變的前提下,，平穩(wěn)推動(dòng)房地產(chǎn)成交量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,、觸底反彈。
基于當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)于高房?jī)r(jià)和財(cái)富分配負(fù)面影響的謹(jǐn)慎態(tài)度,，預(yù)期下半年房地產(chǎn)調(diào)控政策的基調(diào)不會(huì)出現(xiàn)明顯變化,，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整動(dòng)力和波動(dòng)將更多地來源于自發(fā)性的、階段性的被抑制剛性需求的逐步釋放等,，如果延續(xù)此前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的規(guī)律,，則房地產(chǎn)銷量在二季度由負(fù)轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上有望在三、四季度企穩(wěn)回升,。伴隨銷量的回升,，從此前的房地產(chǎn)波動(dòng)規(guī)律看，房地產(chǎn)新開工和投資增速也有望在三季度觸底,、四季度企穩(wěn)回升,，全年房地產(chǎn)投資增速有望保持在15%至20%之間。
中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)15年的發(fā)展歷史上,，累計(jì)有5年處于房地產(chǎn)市場(chǎng)改革試水和方案準(zhǔn)備完善階段,，7年處于緊縮狀態(tài)，1年處于放松狀態(tài),，從這些歷史看,，除非出現(xiàn)顯著的外部經(jīng)濟(jì)沖擊，不同程度的調(diào)控是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的常態(tài)格局,，調(diào)控的決策邏輯則是平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)富分配,、社會(huì)影響等。本輪調(diào)控的歷程顯示決策者的目標(biāo)取向可能已經(jīng)更為關(guān)注財(cái)富分配和社會(huì)影響,，這也意味著決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落更多地傾向于運(yùn)用房地產(chǎn)投資以外的帶動(dòng)工具和措施,，當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策基調(diào)短期內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。
從中國(guó)房地產(chǎn)的發(fā)展歷程看,，中國(guó)的房地產(chǎn)周期更多體現(xiàn)出來的是一個(gè)典型的數(shù)量型周期而非價(jià)格周期,。其一，2000年至2011年間,，房地產(chǎn)新開工量擴(kuò)張7倍，成交量擴(kuò)張6.5倍,，房?jī)r(jià)上漲2.5倍,，而同期M
2規(guī)模擴(kuò)大6.2倍，這意味著貨幣擴(kuò)張的效果主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)開工量和成交量而非房?jī)r(jià)的影響上,。其二,，與房?jī)r(jià)波動(dòng)相比，成交量波動(dòng)對(duì)中游產(chǎn)業(yè)鏈和整個(gè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響更為顯著,，能夠放大或收縮生產(chǎn)活動(dòng),，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的起伏,。
從中國(guó)房地產(chǎn)投資的區(qū)域分布來看，東,、中,、西部房地產(chǎn)投資占全國(guó)的比重大致為60%、20%,、20%,。從具體調(diào)整政策和影響看，由于2010年以來的房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)東部省市房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊更大,，直接導(dǎo)致該區(qū)域房地產(chǎn)銷售和投資下滑的幅度更大,，這也是2012年以來房地產(chǎn)投資回落的主要原因之一。然而,，目前來看東部省市房地產(chǎn)銷售已率先于2012年一季度觸底,，投資也將于二、三季度企穩(wěn)回升,，但是考慮到中西部在三季度仍有較大可能維持當(dāng)前的下滑態(tài)勢(shì),，總體上，2012年的房地產(chǎn)投資在三季度企穩(wěn),、四季度回升的概率較大,。