|
由于養(yǎng)老金性質(zhì)特殊,，外加資本市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)養(yǎng)老金入市必須有一個(gè)充分的準(zhǔn)備期,。在準(zhǔn)備階段,，政府應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用，一旦進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作,，各專業(yè)機(jī)構(gòu)獨(dú)立發(fā)揮作用,，政府作用相應(yīng)弱化，但仍應(yīng)適度干預(yù),，對(duì)改革進(jìn)程進(jìn)行宏觀把握,。
近年來(lái)，我國(guó)要求養(yǎng)老金入市的呼聲越來(lái)越高,。養(yǎng)老金由傳統(tǒng)的安全儲(chǔ)蓄型向投資效率型轉(zhuǎn)變,，是養(yǎng)老金改革的方向。鑒于養(yǎng)老金是“養(yǎng)命錢”的特殊性質(zhì)和資本市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn),，我國(guó)養(yǎng)老金入市必須有一個(gè)充分的準(zhǔn)備期,。
一、盡快設(shè)立各司其職的專門機(jī)構(gòu),，保證養(yǎng)老金投資工作有序開展
目前,，我國(guó)養(yǎng)老金從形成到支付涉及多個(gè)經(jīng)濟(jì)主體和行政主體，如社�,；鹄硎聲�(huì),、財(cái)政、銀行,、企業(yè),、個(gè)人等。養(yǎng)老金一旦作為商業(yè)投資工具,，這些主體的職責(zé)會(huì)發(fā)生變化,。為規(guī)范養(yǎng)老金投資，應(yīng)設(shè)立一套機(jī)構(gòu)體系,，包括專業(yè)化的投資人,、專門的收繳管理機(jī)構(gòu)、專門的資金委托人,、專職的監(jiān)管機(jī)構(gòu)等,。關(guān)鍵是投資人，它是保證養(yǎng)老金增值的運(yùn)營(yíng)主體,。有兩種選擇：可以設(shè)立專門的養(yǎng)老金投資公司,；也可以從現(xiàn)有的證券基金公司中選擇投資收益率較高,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、信譽(yù)好,、專業(yè)人才實(shí)力雄厚的優(yōu)質(zhì)公司,，在優(yōu)質(zhì)公司內(nèi)部專門設(shè)立養(yǎng)老金投資部。養(yǎng)老金投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)可專設(shè),，隸屬于社�,；鹄硎聲�(huì)，負(fù)責(zé)制定監(jiān)管條例并執(zhí)行監(jiān)管,。
二、科學(xué)確定投資資產(chǎn)的類別和組合,，保證投資效率和抗風(fēng)險(xiǎn)性
養(yǎng)老金投資收益的底線要求是投資增值幅度必須超過(guò)通貨膨脹率,，應(yīng)遵循“長(zhǎng)期投資、分類投資,、優(yōu)質(zhì)投資”的理念,。一部分基金可用于基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)小的有固定回報(bào)的產(chǎn)品，如國(guó)債,、金融債券,、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品,，這些產(chǎn)品的收益率一般高于銀行存款利率甚至高于通貨膨脹率,。還有一部分基金可用于PE投資，PE的存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng),，收益率可達(dá)10余倍,，被認(rèn)為是未來(lái)10年最賺錢的方式。當(dāng)然,，PE投資是有風(fēng)險(xiǎn)的,，這就需要嚴(yán)格篩選，百里挑一,。應(yīng)選擇那些每年保持30%-50%的增長(zhǎng),、處于成長(zhǎng)和擴(kuò)張階段、管理團(tuán)隊(duì)人才優(yōu)秀的公司,。還有部分養(yǎng)老金可投資于股票,。政府可以為養(yǎng)老金投資提供優(yōu)良資源，如基礎(chǔ)建設(shè),、大型項(xiàng)目建設(shè)的債券化產(chǎn)品,。可在股票投資方面實(shí)行收益率約定限量制度,，即約定每年收益率高出通脹率若干個(gè)百分點(diǎn),，回報(bào)給養(yǎng)老金,，再超出部分的收益，無(wú)論多少都?xì)w投資人所有,，若收益率低于通脹率,，風(fēng)險(xiǎn)由投資人承擔(dān)。這種收益與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的條件,，投資人是有可能接受的,。還可以允許少量基金用于實(shí)體投資。
三,、建立一整套全面嚴(yán)格的監(jiān)管法律法規(guī),，保證對(duì)投資全過(guò)程的監(jiān)管
養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)和增值需要良好的監(jiān)管模式、機(jī)制,、政策,。在監(jiān)管模式上，當(dāng)前宜采取嚴(yán)格數(shù)量監(jiān)管為主,、審慎監(jiān)管為輔的混合監(jiān)管模式,，將來(lái)再逐步過(guò)渡到審慎監(jiān)管模式。社�,；鹄硎聲�(huì)和監(jiān)管部門及有關(guān)立法部門,，應(yīng)盡快建立健全養(yǎng)老金投資的一整套法律法規(guī)及相關(guān)政策。大體上應(yīng)包含以下內(nèi)容：相關(guān)各專業(yè)機(jī)構(gòu)的職責(zé),；投資管理人準(zhǔn)入限制和退出制度,；投資的類別和數(shù)量比例限制；投資過(guò)程的信息披露制度,；定期和不定期對(duì)投資人養(yǎng)老金運(yùn)行狀況進(jìn)行檢查的制度,；要求投資人每季甚至每月向監(jiān)管部門寫出報(bào)告，包括項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)估及高管人員變動(dòng)情況,；要求投資管理人建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等,。除專職的監(jiān)管機(jī)構(gòu)外，財(cái)政部門,、托管銀行可根據(jù)基金的流量信息進(jìn)行監(jiān)管,。可委托審計(jì)機(jī)構(gòu)實(shí)施審計(jì),�,？傊欢ㄔ诒ＷC安全的前提下使養(yǎng)老金投資獲取較高收益,。
四,、提高資本市場(chǎng)效率，為養(yǎng)老金入市提供高效平臺(tái)
資本市場(chǎng)必須是高效率的資金配置場(chǎng)所，養(yǎng)老金入市的改革只有與資本市場(chǎng)的改革聯(lián)系起來(lái),，養(yǎng)老金才有高效的投資環(huán)境,。資本市場(chǎng)只有在投資功能強(qiáng)大的前提下才能實(shí)現(xiàn)融資功能。換言之,，政府應(yīng)將養(yǎng)老金分享資本市場(chǎng)利益放在第一位,，用養(yǎng)老金壯大入市資金放在第二位。資本市場(chǎng)的健康發(fā)展需要徹底實(shí)行制度性變革,，核心問(wèn)題是確保上市公司質(zhì)量,。由于歷史原因，我國(guó)上市公司良莠不齊,，當(dāng)前的主要任務(wù)是：嚴(yán)格審查上市公司準(zhǔn)入資格,；堅(jiān)決實(shí)施退市制度改革方案；加大對(duì)新股發(fā)行過(guò)程和已上市公司的違法違規(guī)行為的懲治力度,；完善上市公司的治理結(jié)構(gòu),；發(fā)展多層次、多渠道,、多品種的資本市場(chǎng)。一個(gè)健康理性的資本市場(chǎng),，才是有效率的市場(chǎng),，才能有效地吸引和培育機(jī)構(gòu)投資者。
五,、發(fā)揮政府主導(dǎo)作用和適度干預(yù)
養(yǎng)老金入市的準(zhǔn)備是一個(gè)全面系統(tǒng)的工程,。在準(zhǔn)備階段，政府應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用,。一旦進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作,，各專業(yè)機(jī)構(gòu)獨(dú)立發(fā)揮作用，政府作用相應(yīng)弱化,，但仍應(yīng)適度干預(yù),，表現(xiàn)在對(duì)規(guī)則的修訂和進(jìn)一步完善，對(duì)法規(guī)執(zhí)行的支持和宏觀層面的監(jiān)管,，對(duì)改革進(jìn)程的把握等,。
|