|
國務(wù)院副總理王岐山7月20日出席省部級領(lǐng)導(dǎo)干部“金融監(jiān)管和風(fēng)險防范”研討班座談會時指出,，金融系統(tǒng)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，適當(dāng)加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度,，提高針對性,、前瞻性和有效性。
這是中央決策層第一次明確表態(tài)要適當(dāng)加大貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度,。這與當(dāng)前的經(jīng)濟形勢是分不開的,。
央行在《中國金融穩(wěn)定報告2012》中指出，2012年我國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了一些新的階段性特征,，長期矛盾和短期問題相互交織,，宏觀調(diào)控面臨更多“兩難”選擇。
而為了遏制經(jīng)濟下滑趨勢,，央行年初以來已經(jīng)兩度降息,、兩次降準(zhǔn)，雖然我國經(jīng)濟增速仍在年初確定的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi),，穩(wěn)增長措施正在見到成效,，經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。但經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性,、嚴(yán)峻性仍不能忽視,。
因此，隨著通脹維持低位,，為政策放松提供更多斡旋空間,。眾多機構(gòu)及分析人士均認(rèn)為，經(jīng)濟在初現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象后,，后續(xù)回升幅度仍將取決于刺激政策的效果及力度,，預(yù)計下半年貨幣政策將繼續(xù)加力以穩(wěn)增長。
正是出于對經(jīng)濟“兩難”形勢的判斷,，央行在7月6日果斷降息,，在降息前后更是頻繁使用逆回購來調(diào)節(jié)市場流動性。
上周,，為應(yīng)對2050億元到期逆回購對流動性的壓力,，央行公開市場連續(xù)第四周進行逆回購操作，但其作用顯然正逐漸下降,，剛剛經(jīng)過年中考驗的資金面有重返緊張之勢,，逆回購輸血僅能解燃眉之急，資金重返寬裕仍需央行從“池子”里放水才能實現(xiàn),。
近來,，央行公開市場已連續(xù)三次允許一級交易商申報正回購需求,，不過最終詢而未發(fā)。這也印證當(dāng)前資金面仍難言寬松,，央行滾動逆回購效用減弱,。正回購重啟應(yīng)在降準(zhǔn)之后，作為流動性的對沖工具來使用,。
由于近期財政存款,、大企業(yè)分紅、公開市場到期資金規(guī)模較小等影響資金面因素的存在,，降準(zhǔn)是必須的,，但時點尚需央行考量。而近期如果流動性沒有實質(zhì)改善,，降準(zhǔn)時點又難以判斷,，預(yù)計逆回購滾動操作將成為公開市場的主旋律，正回購重新現(xiàn)身的概率也不大,。換句話說,，只要逆回購沒有停止，降準(zhǔn)就只能停留在預(yù)期的程度,。
然而,，逆回購治標(biāo)不治本的特性大家都清楚，未來以降準(zhǔn)的方式開閘放水或勢在必行,。
從現(xiàn)在采取的經(jīng)濟政策看,，加速確認(rèn)經(jīng)濟見底的功效一定可以達(dá)到，但要想拉動經(jīng)濟轉(zhuǎn)入增長周期尚需進一步努力,。發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪就認(rèn)為,，經(jīng)濟探底時點有可能延長至三季度，年內(nèi)雙降仍有較大空間,。
交通銀行金融研究中心也指出,，通過政策的適度逆向調(diào)節(jié)來對沖不利的外部沖擊，將能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)下行的趨勢,。預(yù)計GDP同比增速將在三季度開始回升,，下半年政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度會有所加大，但不會過于激進,。
對于下一階段可采取的措施,，央行明確表示，除要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策外,，還需根據(jù)經(jīng)濟金融運行情況,，豐富和完善政策工具和手段，適時調(diào)整差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整政策參數(shù),，加強各類工具之間的相互協(xié)調(diào)和有機配合,，增強政策實施的靈活性,，為保持經(jīng)濟長期平穩(wěn)較快增長創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。
|