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深交所將推出退市整理板,，就好像在懸崖上提供一顆顫顫巍巍的小樹,，股價(jià)在跌落的過(guò)程中可以得到一個(gè)緩沖的機(jī)會(huì)，但卻無(wú)法阻擋股價(jià)的最終崩塌,。退市之前是否需要整理,？這對(duì)于投資者群體的利益并無(wú)幫助,，本質(zhì)上也和ST標(biāo)識(shí)區(qū)別不大。
一直以來(lái),，管理層和交易所都在極力推進(jìn)股票的退市,，不僅推出了各個(gè)板塊的退市標(biāo)準(zhǔn),，同時(shí)也在不斷想辦法告訴普通投資者,，退市制度不僅對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大有好處，而且對(duì)普通投資者的利益也是一種保護(hù)。如果退市制度完美運(yùn)行,，上市公司質(zhì)量將得以提升,，驅(qū)除劣質(zhì)上市公司就是對(duì)投資者最大的保護(hù)。
但是,，本欄對(duì)于這一說(shuō)法一直不太認(rèn)同,。先虛擬一個(gè)例子，假如一家公司發(fā)行價(jià)為30元,，發(fā)行1億股,。股價(jià)跟隨大市下跌至20元的時(shí)候曝出公司屬于造價(jià)上市，目前經(jīng)營(yíng)虧損嚴(yán)重,，并被戴上ST的帽子,。其后股價(jià)一路下跌，跌至5元基本企穩(wěn),，投資者對(duì)其未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)重組給予風(fēng)險(xiǎn)議價(jià),，使得一個(gè)幾乎沒(méi)有投資價(jià)值的上市公司，能夠在5元找到買盤,。
后來(lái)政策發(fā)生變化,，管理層禁止資產(chǎn)重組，并強(qiáng)化退市制度,，投資者認(rèn)為這只股票能夠成功重組的機(jī)會(huì)大大減小,，于是股價(jià)繼續(xù)走低跌至3元。其后交易所認(rèn)為這只股票馬上就要符合退市條件,，給它的名字前再加一個(gè)“Z”,，股價(jià)應(yīng)聲跌至1元，30個(gè)交易日滿后,，該股票退市,。請(qǐng)問(wèn)，這一個(gè)過(guò)程,，投資者一共損失多少錢,？
很明顯，30億元的募集資金全部虧光,，不管這個(gè)過(guò)程有多么曲折,，又是多么充滿了投機(jī)色彩，也不論中間是否有過(guò)非理性的炒作,，總之,，全部投資者承擔(dān)了這30億元的損失。即使沒(méi)有退市整理板,，沒(méi)有ST標(biāo)識(shí),，投資者的損失也就是30億元。于是本欄認(rèn)為，退市整理板就像是在懸崖上生長(zhǎng)的小樹,，可以讓投資者暫時(shí)支撐一下,，但卻無(wú)法擺脫從谷頂?shù)焦鹊椎拿\(yùn)，如果真想讓投資者鳳凰涅槃,，還需要實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組,。
不管是ST股票還是Z股票，或者是退市整理板股票,，如果僅僅是為了給投資者提供一個(gè)逃生的機(jī)會(huì),，那就不能只考慮買家而不考慮賣家，要放投資者出逃,，也就必須要有人替代現(xiàn)有的被套者,，想吸引投資者購(gòu)買這些股票，就得給人家一個(gè)希望,，一個(gè)重組成功的希望,。
對(duì)于未來(lái)不允許借殼上市的創(chuàng)業(yè)板公司，如果公司業(yè)績(jī)真的變差,，并且嚴(yán)重資不抵債,，這樣的股票也就一文不值，就算真有退市整理板,，又有誰(shuí)會(huì)來(lái)這里購(gòu)買必然要退市且回歸無(wú)望的股票,？當(dāng)然，別有用心的人除外,。真要是有人大肆在退市整理板買股,，要么是掌握了什么第一手材料，要么一定會(huì)醞釀未來(lái)的股價(jià)操縱,。
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