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深交所將推出退市整理板,，就好像在懸崖上提供一顆顫顫巍巍的小樹，股價在跌落的過程中可以得到一個緩沖的機會,，但卻無法阻擋股價的最終崩塌,。退市之前是否需要整理？這對于投資者群體的利益并無幫助,，本質上也和ST標識區(qū)別不大,。
一直以來，管理層和交易所都在極力推進股票的退市,，不僅推出了各個板塊的退市標準,，同時也在不斷想辦法告訴普通投資者，退市制度不僅對A股市場長遠發(fā)展大有好處,，而且對普通投資者的利益也是一種保護,。如果退市制度完美運行，上市公司質量將得以提升,，驅除劣質上市公司就是對投資者最大的保護,。
但是，本欄對于這一說法一直不太認同。先虛擬一個例子,，假如一家公司發(fā)行價為30元,，發(fā)行1億股。股價跟隨大市下跌至20元的時候曝出公司屬于造價上市,，目前經營虧損嚴重,，并被戴上ST的帽子。其后股價一路下跌,，跌至5元基本企穩(wěn),，投資者對其未來能否實現(xiàn)重組給予風險議價，使得一個幾乎沒有投資價值的上市公司,，能夠在5元找到買盤,。
后來政策發(fā)生變化，管理層禁止資產重組,，并強化退市制度,，投資者認為這只股票能夠成功重組的機會大大減小，于是股價繼續(xù)走低跌至3元,。其后交易所認為這只股票馬上就要符合退市條件,，給它的名字前再加一個“Z”，股價應聲跌至1元,，30個交易日滿后,，該股票退市。請問,，這一個過程,，投資者一共損失多少錢？
很明顯,，30億元的募集資金全部虧光,，不管這個過程有多么曲折，又是多么充滿了投機色彩,，也不論中間是否有過非理性的炒作,，總之，全部投資者承擔了這30億元的損失,。即使沒有退市整理板,，沒有ST標識，投資者的損失也就是30億元,。于是本欄認為,，退市整理板就像是在懸崖上生長的小樹，可以讓投資者暫時支撐一下,，但卻無法擺脫從谷頂?shù)焦鹊椎拿\,，如果真想讓投資者鳳凰涅槃,，還需要實質性的資產重組。
不管是ST股票還是Z股票,，或者是退市整理板股票,，如果僅僅是為了給投資者提供一個逃生的機會，那就不能只考慮買家而不考慮賣家,，要放投資者出逃,，也就必須要有人替代現(xiàn)有的被套者，想吸引投資者購買這些股票,，就得給人家一個希望,，一個重組成功的希望。
對于未來不允許借殼上市的創(chuàng)業(yè)板公司,，如果公司業(yè)績真的變差,，并且嚴重資不抵債，這樣的股票也就一文不值,，就算真有退市整理板,，又有誰會來這里購買必然要退市且回歸無望的股票？當然,，別有用心的人除外,。真要是有人大肆在退市整理板買股，要么是掌握了什么第一手材料,，要么一定會醞釀未來的股價操縱,。
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