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7月18日，上證綜指收于2169.10點(diǎn),，與今年1月4日首個(gè)交易日收盤點(diǎn)位2169.39點(diǎn)持平。一段時(shí)間以來,，投資者信心持續(xù)低落；對(duì)于底部的討論充滿悲觀情緒,，甚至出現(xiàn)“中國(guó)股市沒有底”的說法,。對(duì)此,，所有市場(chǎng)參與者和政府監(jiān)管部門不能無動(dòng)于衷，應(yīng)當(dāng)充分重視并采取必要措施,。
對(duì)于股市長(zhǎng)時(shí)間低迷的原因,，主要有三種解釋：一是“經(jīng)濟(jì)減速說”，認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年和二季度增速低于8%,，預(yù)示上市公司業(yè)績(jī)下滑,，股指也必然下滑；二是“外圍環(huán)境說”,，認(rèn)為歐債危機(jī)將陷入長(zhǎng)期化,，這對(duì)中國(guó)外貿(mào)是致命打擊，預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)無法獨(dú)立企穩(wěn),；三是“股市治理失敗說”,，認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、公司治理,、監(jiān)管模式都患有重病,，必須采取大幅度改革，必須大破大立,。
這三種解釋雖然并不準(zhǔn)確,，但由于它們均屬于全局性判斷，對(duì)市場(chǎng)負(fù)面影響還是相當(dāng)大的,。筆者以為,，既然大家都認(rèn)同“信心比黃金更可貴”的道理，而中央也明確要求“提振股市信心”,，那么,，認(rèn)真負(fù)責(zé)地對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的基本面問題進(jìn)行充分的澄清和說明，就顯得尤其重要,。
筆者認(rèn)為,，在上證綜指于2008年10月28日創(chuàng)出1664.92點(diǎn)低點(diǎn)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生顛覆性的改變,，而是逐步走出了最困難的階段,。然而，從2008年11月至今的37個(gè)多月里,，除了2009年的前7個(gè)月人氣有所凝聚之外,，股市投資者的心態(tài)更多的表現(xiàn)為杯弓蛇影、忐忑不安,，有的甚至到了萬念俱灰的程度。導(dǎo)致這一局面的原因固然有復(fù)雜性,，包括市場(chǎng)機(jī)制仍不健全,、投資文化仍有缺陷,、個(gè)別事件有短期沖擊等，但一個(gè)不容忽視的問題是,，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市基本面的解讀時(shí)有混亂,，很多解釋夸大其詞、片面局限,，違背基本事實(shí)和基本邏輯,。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷30余年的高速增長(zhǎng)之后，正進(jìn)入一個(gè)中速增長(zhǎng)期,，既符合產(chǎn)業(yè)升級(jí),、結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，又可以緩解不斷擴(kuò)大的資源能源壓力,。進(jìn)一步城市化和消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)仍將是重要的發(fā)展動(dòng)力,。即使我國(guó)保持每年7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，在全球也是十分突出的,。何況,，多個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)的分析都預(yù)計(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可在未來十年乃至二十年保持8%以上的增長(zhǎng),。所以,，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過度擔(dān)憂實(shí)無必要。
對(duì)于“中國(guó)股市問題成堆,、內(nèi)幕交易橫行,，問題還遠(yuǎn)未完全裸露”，“國(guó)有控股上市公司靠壟斷獲取收益,，沒有成長(zhǎng)性和投資價(jià)值”,，“創(chuàng)業(yè)板還有很多公司市盈率高高在上，所以底部難尋”等類似的說法,，也需要認(rèn)真對(duì)待,。我國(guó)資本市場(chǎng)治理日新月異，本著遠(yuǎn)近結(jié)合,、標(biāo)本兼治的原則,，諸多問題已經(jīng)解決和正在解決，新一輪改革正在全面推進(jìn),。國(guó)有控股上市公司作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體,，需要進(jìn)一步市場(chǎng)化，但一些人借反壟斷之名質(zhì)疑這類公司的所有制構(gòu)成,，則值得警惕,。在需要國(guó)有資本控股的領(lǐng)域和企業(yè)，不可放棄和退縮,。至于創(chuàng)業(yè)板公司市盈率的高與低,，同樣需要理性看待,。一方面要采取措施解決過度高估問題，一方面也要尊重投資者多樣化的選擇,。
最近有三句話受到廣泛關(guān)注,，也與投資者信心密切相關(guān)，筆者在此加以分析,。一是“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)”,。不少媒體據(jù)此認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，其實(shí)溫總理講的完整語句是,，“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍在年初確定的預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi),，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在見到成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì),。但是也要清醒地看到,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)困難可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間”,。按照這一表述,，才能全面準(zhǔn)確概括中央對(duì)于形勢(shì)的判斷，防止斷章取義,。
二是“即使是在弱市的情況下,，IPO數(shù)量的多少也應(yīng)該由市場(chǎng)情況來調(diào)整和決定”。當(dāng)前股市人氣嚴(yán)重不足,，甚至出現(xiàn)“中國(guó)股市沒有底”的極端說法,，投資者對(duì)于監(jiān)管層適度干預(yù)IPO節(jié)奏的訴求并非完全無理。固然,，資本市場(chǎng)監(jiān)管和運(yùn)行不能重蹈過度行政干預(yù)的覆轍,，但這不等于不給予必要的關(guān)注和關(guān)心。在極度弱市之中,，“不以指數(shù)漲跌論英雄”的說法,，顯然有逃避責(zé)任之嫌。政府關(guān)注股市運(yùn)行,，穩(wěn)定投資者信心,，是職責(zé)所在。因此,，當(dāng)前更需要給投資者打氣,，而不是講書本上的道理。
三是“這次經(jīng)濟(jì)下滑不是周期性的,，因此用反周期的宏觀政策來應(yīng)對(duì)是不起作用的”,。這句話雖然字?jǐn)?shù)不多，但是很有殺傷力：它既否定了2008年末推出的兩年4萬億投資計(jì)劃，也不支持當(dāng)前情況下加大信貸投放等穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措,。
持這一觀點(diǎn)的所謂專家,，以“批判凱恩斯主義”為抓手，把“新自由主義”捧上天,。該專家說，“政策不能創(chuàng)造財(cái)富,，政策是拆東墻補(bǔ)西墻,，它不可能用戲法變出財(cái)富來”。筆者認(rèn)為,，作為一個(gè)轉(zhuǎn)軌國(guó)家,，如果不運(yùn)用政策手段，無異于搞“自由落體”,、“休克療法”,。政策不僅可以調(diào)節(jié)秩序，也可以創(chuàng)造財(cái)富,。并且,，也不能把我國(guó)實(shí)行宏觀調(diào)控、運(yùn)用政策手段,，簡(jiǎn)單地等同于“信奉和執(zhí)行凱恩斯主義”,。我們發(fā)展經(jīng)濟(jì)和改革開放，堅(jiān)持和完善宏觀調(diào)控,，當(dāng)然要吸收各種學(xué)派的觀點(diǎn),，但落腳點(diǎn)是解決民生問題、就業(yè)問題,、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型問題,，最終是統(tǒng)一在“中國(guó)特色社會(huì)主義道路”上，而不是簡(jiǎn)單信奉哪個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)派,。
所以,，筆者認(rèn)為，需要警惕借“批判凱恩斯主義”干擾宏觀調(diào)控的可能,。無論中國(guó)經(jīng)濟(jì),，還是中國(guó)股市，目前都需要提振信心,。這樣,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市就不會(huì)沒有底。穩(wěn)定了大家的預(yù)期,，股市就會(huì)有明確的底,，也會(huì)有良好和穩(wěn)定的預(yù)期。
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