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7月18日，上證綜指收于2169.10點，與今年1月4日首個交易日收盤點位2169.39點持平,。一段時間以來,，投資者信心持續(xù)低落；對于底部的討論充滿悲觀情緒，甚至出現(xiàn)“中國股市沒有底”的說法,。對此,，所有市場參與者和政府監(jiān)管部門不能無動于衷，應(yīng)當充分重視并采取必要措施,。
對于股市長時間低迷的原因,，主要有三種解釋：一是“經(jīng)濟減速說”，認為我國經(jīng)濟上半年和二季度增速低于8%,，預(yù)示上市公司業(yè)績下滑,，股指也必然下滑；二是“外圍環(huán)境說”,，認為歐債危機將陷入長期化,，這對中國外貿(mào)是致命打擊，預(yù)示中國經(jīng)濟無法獨立企穩(wěn),；三是“股市治理失敗說”,，認為市場結(jié)構(gòu)、公司治理,、監(jiān)管模式都患有重病,，必須采取大幅度改革，必須大破大立,。
這三種解釋雖然并不準確,，但由于它們均屬于全局性判斷，對市場負面影響還是相當大的,。筆者以為,，既然大家都認同“信心比黃金更可貴”的道理，而中央也明確要求“提振股市信心”,，那么,，認真負責地對我國經(jīng)濟和股市的基本面問題進行充分的澄清和說明，就顯得尤其重要,。
筆者認為,，在上證綜指于2008年10月28日創(chuàng)出1664.92點低點后，中國經(jīng)濟基本面并未發(fā)生顛覆性的改變,，而是逐步走出了最困難的階段,。然而，從2008年11月至今的37個多月里,，除了2009年的前7個月人氣有所凝聚之外,，股市投資者的心態(tài)更多的表現(xiàn)為杯弓蛇影、忐忑不安,，有的甚至到了萬念俱灰的程度,。導(dǎo)致這一局面的原因固然有復(fù)雜性,，包括市場機制仍不健全、投資文化仍有缺陷,、個別事件有短期沖擊等,，但一個不容忽視的問題是，對于我國經(jīng)濟和股市基本面的解讀時有混亂,，很多解釋夸大其詞,、片面局限，違背基本事實和基本邏輯,。
我國經(jīng)濟經(jīng)歷30余年的高速增長之后,，正進入一個中速增長期，既符合產(chǎn)業(yè)升級,、結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,，又可以緩解不斷擴大的資源能源壓力。進一步城市化和消費市場升級仍將是重要的發(fā)展動力,。即使我國保持每年7%的經(jīng)濟增長率,，在全球也是十分突出的。何況,，多個權(quán)威機構(gòu)的分析都預(yù)計,，我國經(jīng)濟仍可在未來十年乃至二十年保持8%以上的增長。所以,，對經(jīng)濟形勢過度擔憂實無必要,。
對于“中國股市問題成堆、內(nèi)幕交易橫行,，問題還遠未完全裸露”,，“國有控股上市公司靠壟斷獲取收益，沒有成長性和投資價值”,，“創(chuàng)業(yè)板還有很多公司市盈率高高在上,，所以底部難尋”等類似的說法，也需要認真對待,。我國資本市場治理日新月異,，本著遠近結(jié)合、標本兼治的原則,，諸多問題已經(jīng)解決和正在解決,，新一輪改革正在全面推進,。國有控股上市公司作為市場競爭主體,，需要進一步市場化，但一些人借反壟斷之名質(zhì)疑這類公司的所有制構(gòu)成,，則值得警惕,。在需要國有資本控股的領(lǐng)域和企業(yè),，不可放棄和退縮。至于創(chuàng)業(yè)板公司市盈率的高與低,，同樣需要理性看待,。一方面要采取措施解決過度高估問題，一方面也要尊重投資者多樣化的選擇,。
最近有三句話受到廣泛關(guān)注,，也與投資者信心密切相關(guān)，筆者在此加以分析,。一是“當前經(jīng)濟還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢”,。不少媒體據(jù)此認為中國經(jīng)濟出現(xiàn)惡化趨勢，其實溫總理講的完整語句是,，“目前我國經(jīng)濟增速仍在年初確定的預(yù)期目標區(qū)間內(nèi),，穩(wěn)增長政策正在見到成效，經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢,。但是也要清醒地看到,，當前經(jīng)濟還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢，經(jīng)濟困難可能還會持續(xù)一段時間”,。按照這一表述,，才能全面準確概括中央對于形勢的判斷，防止斷章取義,。
二是“即使是在弱市的情況下,，IPO數(shù)量的多少也應(yīng)該由市場情況來調(diào)整和決定”。當前股市人氣嚴重不足,，甚至出現(xiàn)“中國股市沒有底”的極端說法,，投資者對于監(jiān)管層適度干預(yù)IPO節(jié)奏的訴求并非完全無理。固然,，資本市場監(jiān)管和運行不能重蹈過度行政干預(yù)的覆轍,，但這不等于不給予必要的關(guān)注和關(guān)心。在極度弱市之中,，“不以指數(shù)漲跌論英雄”的說法,，顯然有逃避責任之嫌。政府關(guān)注股市運行,，穩(wěn)定投資者信心,，是職責所在。因此,，當前更需要給投資者打氣,，而不是講書本上的道理。
三是“這次經(jīng)濟下滑不是周期性的,，因此用反周期的宏觀政策來應(yīng)對是不起作用的”,。這句話雖然字數(shù)不多,，但是很有殺傷力：它既否定了2008年末推出的兩年4萬億投資計劃，也不支持當前情況下加大信貸投放等穩(wěn)增長的舉措,。
持這一觀點的所謂專家,，以“批判凱恩斯主義”為抓手，把“新自由主義”捧上天,。該專家說,，“政策不能創(chuàng)造財富，政策是拆東墻補西墻,，它不可能用戲法變出財富來”,。筆者認為，作為一個轉(zhuǎn)軌國家,，如果不運用政策手段,，無異于搞“自由落體”、“休克療法”,。政策不僅可以調(diào)節(jié)秩序,，也可以創(chuàng)造財富。并且,，也不能把我國實行宏觀調(diào)控,、運用政策手段，簡單地等同于“信奉和執(zhí)行凱恩斯主義”,。我們發(fā)展經(jīng)濟和改革開放,，堅持和完善宏觀調(diào)控，當然要吸收各種學(xué)派的觀點,，但落腳點是解決民生問題,、就業(yè)問題、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型問題,，最終是統(tǒng)一在“中國特色社會主義道路”上,，而不是簡單信奉哪個經(jīng)濟學(xué)派。
所以,，筆者認為,，需要警惕借“批判凱恩斯主義”干擾宏觀調(diào)控的可能。無論中國經(jīng)濟,，還是中國股市,，目前都需要提振信心。這樣,，中國經(jīng)濟和中國股市就不會沒有底,。穩(wěn)定了大家的預(yù)期，股市就會有明確的底，也會有良好和穩(wěn)定的預(yù)期,。
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