上我們該徹底拋棄按以往的慣常思維來千方百計“保八”的做法。在很大意義上,，二季度GDP增長“破八”,，正是對經(jīng)濟“房地產(chǎn)化”宏觀調(diào)控的結(jié)果，而對房地產(chǎn)泡沫保持高度警惕的穩(wěn)增長經(jīng)濟政策將成為下半年拉動經(jīng)濟增長的主要動力,。
為何當下市場對6月CPI創(chuàng)29個月新低,、二季度GDP增速創(chuàng)三年來最低這兩個數(shù)據(jù)有這么多解釋與解讀,。
因為市場擔心CPI會進一步回落而導致通貨緊縮，擔心會導致中國經(jīng)濟的硬著陸,。市場早就猜測,，央行在本月初突然減息，就因為這兩個數(shù)據(jù)比預期下行得更快,。
那么,，二季度的GDP“破八”真值得如此大驚小怪嗎？
7.6%的增速,，看上去是三年來最低，但這既有一個與誰比較的問題,，也有一個所比較什么的問題。
不妨仔細想想,，三年來中國經(jīng)濟為何能夠快速增長,，不就是通過信貸的無限擴張而達到的嗎？這幾年的銀行信貸擴張增加量達到24萬多億元,，是1998年至2002年五年間年均增長量的八倍�,？梢娺@種GDP的增長是不可持續(xù)的,。因此，中央政府早就意識到并且早就在規(guī)劃調(diào)整了,。這就有了今年政府工作報告的計劃今年GDP增長為7.5%及“十二五”規(guī)劃的GDP增長為7%,。因此，二季度GDP增長為7.6%,，無論如何都不可過度解讀，這其實是正走向政府宏觀調(diào)控的預期目標,。
再不妨想想,，前三年的GDP增長的內(nèi)容是什么？盡管近幾年中國經(jīng)濟得到快速發(fā)展,，經(jīng)濟總量已經(jīng)超過了日本,。但這僅是數(shù)據(jù)表面上的文章。重要的要看GDP增長的內(nèi)容,，看GDP的質(zhì)量,。可以說,，前幾年中國GDP快速增長,，主要是以銀行信貸過度擴張來拉動“鐵公基”的建設(shè)，及以貨幣來推高資產(chǎn)價格讓房地產(chǎn)無限快速擴張并拉動關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。
對于前一方面,，盡管會出現(xiàn)一些低效率的項目,，但是對于經(jīng)濟中長期發(fā)展來說，這些項目至少可為未來經(jīng)濟增長奠定一些基礎(chǔ),，尤其是中國經(jīng)濟落后地區(qū),，更是必要。對于后一方面,，如果以住房建設(shè)來推進中國城市化進程，如果以快速住房市場擴張讓國人的住房福利水平全面提升,，那么這種拉動GDP增長快一些,，也沒有多少關(guān)系,。問題嚴重的是,，這種住房市場快速擴張成了國內(nèi)資產(chǎn)價格快速推高的工具,，成了少數(shù)人掠奪絕大多數(shù)人財富的工具。如果以這樣的GDP增長作為當前經(jīng)濟增長的比較目標,，那么這種經(jīng)濟增長不僅不可持續(xù),，而且也必然產(chǎn)生嚴重的社會問題。
在很大意義上,，二季度的GDP增長“破八”就是對經(jīng)濟“房地產(chǎn)化”宏觀調(diào)控的結(jié)果。因此,，根本上就不該擔憂“破八”，如果仍按以往的慣常思維來千方百計“保八”,，不僅容易偏離政府規(guī)劃的經(jīng)濟發(fā)展長期目標，更會使得“房地產(chǎn)化”十分嚴重的經(jīng)濟無法調(diào)整,。
還有,，二季度中國經(jīng)濟增長雖然“破8”,，但與世界各國相比,，依然鶴立雞群,。更為重要的，二季度GDP增長“破八”與地方政府換屆的周期性有關(guān),，而新一屆地方政府的業(yè)績計算要從2013年開始,。因此,，對于二季度的經(jīng)濟“破八”有“去房地產(chǎn)化”的原因,，也有與地方政府換屆的周期性的考慮有關(guān)。只要到各地方走走,，除了擠房地產(chǎn)泡沫給經(jīng)濟造成一些影響，各地經(jīng)濟增長態(tài)勢根本就沒有多少改變,。
總之一句話,，在當前的經(jīng)濟態(tài)勢下，政策的調(diào)整不能太急進,。
比如說，市場紛紛都在預測,，國內(nèi)貨幣政策會隨著央行連續(xù)兩次減息后進一步寬松。在筆者看來,，這一次減息，本來就有點反應過度,。這次央行再次減息對市場影響與沖擊將是巨大的，我們絕不可低估,。特別是不對稱性減息，對于市場沖擊與影響將是長期的,。因為，這次央行減息不僅意味著國內(nèi)貨幣政策將進入利率下行的通道,，使得整個國內(nèi)貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向,，而且市場會預期，在未來時間里,，只要GDP增長數(shù)據(jù)不如政府預期,，央行就有可能再度減息,。如2008年那樣過度寬松的貨幣有可能帶來增加GDP增長的短期快感，同時也會意味著國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫重新吹大,，把中國經(jīng)濟推向難以健康發(fā)展的極端,。因此,，在今年兩次減息的效果還沒有顯現(xiàn)出來之前,，今年上半年的人民幣貸款增加4.86萬億元,，同比多增6833億元。如果下半年國內(nèi)貨幣政策進一步推向極端,，那么國內(nèi)銀行信貸增長估計達到5萬億元只是簡單的事情了。如果這種情況出現(xiàn),，那么今年的銀行信貸增長就可達到近10萬億元了,，創(chuàng)歷史最高水平,。
隨著“穩(wěn)增長”一系列政策的出臺，國內(nèi)貨幣政策又寬松,，銀行信貸的快速增長已成必然,。在這種情況下，下半年國內(nèi)投資增長將成為GDP增長主力,。估計這又可分兩大方面,。一方面是以鐵路,、公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等重大投資,，隨著穩(wěn)增長經(jīng)濟刺激政策的出臺,，估計在三季度會大見成效。這將成為下半年拉動經(jīng)濟增長的主要動力,。至于這些重大投資是不是高質(zhì)量的GDP增長，市場是不無疑問的,。大家都看到，不少行業(yè)出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩,，一些重要項目投資還會進一步惡化這種局勢,。另一方面是房地產(chǎn)市場投資增長,。這兩個月又出現(xiàn)了住房銷售快速增長,，一些城市的土地拍賣價格再度上升,，這些都有利于房地產(chǎn)投資的增長,，或改變上半年房地產(chǎn)投資增長快速下行的格局,。而房地產(chǎn)投資是國內(nèi)投資增長較為重要的方面,。為此,，我們不能不對被吹得巨大的房地產(chǎn)泡沫保持高度警惕,，并盡力把這種警惕轉(zhuǎn)化真實的政策,。