上半年,，全球經(jīng)濟總體復蘇乏力，下行壓力增大,。一季度經(jīng)濟形勢總體比去年四季度有所好轉(zhuǎn),，二季度歐洲主權(quán)債務危機趨于惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力明顯增大,，美國和日本經(jīng)濟仍保持復蘇勢頭,，主要新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長進一步減速。主要發(fā)達經(jīng)濟體維持低利率以支持經(jīng)濟復蘇,；新興經(jīng)濟體隨著通脹壓力緩和,，及時選擇降息以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
下半年主要經(jīng)濟體總體上仍將維持“寬貨幣,，緊財政”的政策格局,，歐債危機仍為全球經(jīng)濟復蘇面臨的主要風險，全球經(jīng)濟將延續(xù)不平衡復蘇局面,。
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發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟總體復蘇乏力 |
今年上半年,，美國經(jīng)濟保持復蘇勢頭，就業(yè)壓力仍較大,。GDP環(huán)比折年率增速在連升三個季度于上年第四季度達到3.0%后,，今年第一季度雖回落至1.9%，但仍為近五個季度的第二高增速,。工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)（2007年為100）在4月份達到年內(nèi)最高點97.38,，個人消費支出環(huán)比折年率增速連續(xù)四個季度回升，今年第一季度達到2.5%,。消費者信心指數(shù)逐月上升,，在5月份達到2007年以來最高水平79.3，消費者信貸逐月增長,。住房市場繼續(xù)回暖,，前5個月各月已開工的新建私人住宅折年數(shù)均超70萬套，月均為72萬套,，大大高于去年的月均61萬套,；全美住宅建筑商協(xié)會（NAHB）住房市場指數(shù)在6月份升至29，為2007年5月以來最高,。物價上漲壓力減輕,，5月份CPI同比增長1.7%，為2011年2月以來首次回落至2%以內(nèi),，環(huán)比下降0.3%,，為2010年6月以來首次下降。失業(yè)率在4月份降至2009年1月以來的最低水平8.1%后,，5月份回升至8.2%,，失業(yè)率仍明顯高于此次國際金融危機爆發(fā)前的水平。
歐債危機有所惡化,，歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力增大,。第二季度西班牙主權(quán)債務問題不斷發(fā)酵，其國債收益率不斷上升,，6月份觸及7.3%的歷史新高,，引發(fā)市場對歐債危機升級的擔憂。今年第一季度歐元區(qū)GDP環(huán)比持平,，未延續(xù)上年第四季度的下降勢頭,。第二季度歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力有所加大。4月份歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.8%,，為今年最大月度降幅,；綜合PMI1月份以來持續(xù)下降，5月和6月降至46,，為2009年以來最低,。物價上漲的壓力減輕，5月份CPI同比上漲2.4%,，為2011年3月以來最低,，5月份CPI環(huán)比下降0.1%,，為今年以來的第二次下降。歐元區(qū)經(jīng)濟少有的亮點是貨物貿(mào)易今年以來持續(xù)順差,，對經(jīng)濟復蘇起到重要的支撐作用,，4月份順差達到62億美元。同時,，經(jīng)濟不景氣推動歐元區(qū)失業(yè)率不斷走高,，5月份升至11.1%的歷史新高。
日本經(jīng)濟溫和復蘇,，下行壓力有所顯現(xiàn),。第一季度實際GDP環(huán)比折年率為增長4.7%，高于上年第四季度的0.1%,。第二季度經(jīng)濟則顯現(xiàn)了明顯的下行跡象,，4月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比僅增長0.2%，5月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比則下滑3.1%,；貿(mào)易逆差逐月增長,，5月份達到9104億日元。通縮壓力有所緩解,，前5個月CPI在同比上漲0.1-0.5%的區(qū)間內(nèi)波動,。失業(yè)率在波動中下降，5月份降至4.4%的年內(nèi)最低水平,。
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主要新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速趨降 |
巴西經(jīng)濟增長面臨放緩壓力,。第一季度GDP指數(shù)環(huán)比下降3.2%，同比增長0.75%,，同比增速從2010年以來逐季回落,。GDP折年數(shù)逐月下降，5月份GDP折年數(shù)較2011年12月份下降2.4%,。前4個月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)同比下降,。貨物貿(mào)易順差大幅下降，前5個月順差累計同比下降26.5%,。失業(yè)率相對穩(wěn)定,，5月份失業(yè)率為5.8%，略低于去年約6%的總體水平,。物價水平逐月走低,，5月份廣義消費者物價指數(shù)同比上漲4.99%，為2010年10月以來首次降至5%以下,。
俄羅斯經(jīng)濟運行相對平穩(wěn),，通脹壓力明顯緩解。第一季度GDP同比增長4.9%,，略高于上季度的4.8%,。5月份綜合PMI達到54.5的年內(nèi)最高點,。貨物貿(mào)易持續(xù)順差，前4個月累計順差同比增長18.9%,。失業(yè)率從1月份起持續(xù)下降,，5月份降至5.4%,，為此次國際金融危機爆發(fā)后的最低水平,。物價水平持續(xù)走低，5月份CPI同比漲幅降至3.6%的歷史低點,。
印度經(jīng)濟下行壓力增大,，并顯現(xiàn)較大通脹壓力。第一季度GDP同比增長5.61%,，增幅為連續(xù)第四個季度下降,。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在前4個月中有三個月環(huán)比下降，其中4月份環(huán)比降幅達11.02%,，為2011年5月份以來最大降幅,。貨物貿(mào)易持續(xù)逆差，前4個月累計逆差同比增長57.5%,。經(jīng)濟下行的同時,，消費價格指數(shù)卻逐月走高，5月CPI同比上漲10.22%,，較2011年12月份擴大3.73個百分點,。
展望下半年，主要經(jīng)濟體仍將維持“寬貨幣,，緊財政”的政策格局,，財政再平衡對經(jīng)濟復蘇形成壓力。歐元區(qū)重債國經(jīng)濟若能走上緊縮與增長并重的良性軌道,，會對歐洲及世界經(jīng)濟復蘇起到積極推動作用,；歐債危機若惡化則會抑制世界經(jīng)濟復蘇步伐，全球經(jīng)濟仍面臨一定的去杠桿化壓力,，下半年全球經(jīng)濟仍將延續(xù)不平衡復蘇的局面,。
主要發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策將維持“緊財政，寬貨幣”格局,。財政失衡使主要經(jīng)濟體采用相對緊縮的財政政策,。如美國可能結(jié)束于今年底到期的減稅政策，日本國會眾議院通過了消費稅增稅法案,，歐元區(qū)各成員國計劃在2013年將財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例降至3%,。在財政再平衡的同時，主要發(fā)達經(jīng)濟體通過維持低利率來促進經(jīng)濟復蘇,，美聯(lián)儲和歐央行將繼續(xù)維持成立以來的最低利率不變,，日本將維持0-0.1%的超低利率水平不變,，必要時主要經(jīng)濟體會推出進一步的量化寬松政策。
新興經(jīng)濟體將加大以貨幣政策支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的力度,。印度,、中國分別于4月17日和6月7日先后宣布下調(diào)指標利率，均為三年來首次,；上半年巴西4次降息至8.5%,，達1998年以來最低水平，下半年隨著經(jīng)濟下行壓力加大和通脹緩解,，新興經(jīng)濟體在必要時會繼續(xù)采取降息等措施以穩(wěn)定經(jīng)濟增長,。
此外，世界經(jīng)濟面臨下行壓力,，將延續(xù)不平衡復蘇局面,。4月份OECD綜合領(lǐng)先指標為100.38，為連續(xù)第7個月回升,。OECD國家GDP占全球三分之二,，其經(jīng)濟總體向好將為世界經(jīng)濟復蘇奠定堅實基礎(chǔ) 。4月份和5月份的摩根全球綜合PMI連續(xù)下降,，5月份降為52.1,，預示世界經(jīng)濟復蘇之路并不平坦。下半年,，美國,、日本將延續(xù)復蘇勢頭，歐元區(qū)經(jīng)濟存在陷入衰退的可能,，主要新興經(jīng)濟體仍將保持高于發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速,。
歐債危機能否妥善解決仍是世界經(jīng)濟復蘇面臨的重大風險。6月29日,，歐盟峰會通過了“增長與就業(yè)契約”,，推出促進增長的“一攬子”計劃，同時宣布允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)并可以購買努力削減赤字和債務的國家的國債,。這項突破性協(xié)議有利于促進經(jīng)濟增長,，有效打破主權(quán)債務和銀行業(yè)危機的“惡性循環(huán)”，對市場有非常明顯的穩(wěn)定作用,。該協(xié)議若能執(zhí)行則可對歐債危機的解決起到很好的“以時間換空間”的作用,。若歐元區(qū)經(jīng)濟能走上增長和財政再平衡并重的良性軌道，將會有力促進全球經(jīng)濟復蘇,，否則將會嚴重抑制全球經(jīng)濟復蘇進程,。
（本文僅為個人觀點，與供職單位無關(guān),。）