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沒有出乎市場所料,，自2012年5月份我國 CPI,、PPI同時回落
（CPI同比上漲3．0％,，環(huán)比下降0．3％,；PPI同比下降1．4％,，環(huán)比下降0．4％）后,，6月繼續(xù)回落,，同比上漲2．2％,，環(huán)比下降
0．6％,；PPI同比下降2．1％,，環(huán)比下降0．7％。
從單個數(shù)據(jù)來看,，6月CPI漲幅為29個月以來歷史新低,；而PPI增速是連續(xù)4個月負(fù)增長,。從這可以看出，通脹壓力已得到緩解,。而物價的超預(yù)期回落顯然拓寬了貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的空間,，給央行提前降息提供了操作空間（自7月6日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0．25個百分點(diǎn),，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0．31個百分點(diǎn),；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這是自2008年9月16日以來首次不對稱降息）,，這無疑說明目前決策層對未來物價持續(xù)回落的預(yù)判,。根據(jù)相關(guān)研究，從2012年上半年CPI走勢看,，全年CPI會在3％—3．5％上下波動,，將順利完成今年政府CPI4％的控制目標(biāo)。
觀察CPI下降的原因很多,，在筆者看來,，6月份CPI漲幅回落主要是受食品類價格回落所帶動。據(jù)統(tǒng)計,，6月份食品價格同比上漲3．8％,，影響居民消費(fèi)價格總水平同比上漲約1．20個百分點(diǎn)。其中,，鮮菜價格上漲31．2％,，肉禽及其制品價格上漲5．1％（其中豬肉價格下降0．6％），水產(chǎn)品價格上漲11．3％,，糧食價格上漲3．4％,，油脂價格上漲6．0％，鮮果價格下降7．1％,，蛋價格下降9．8％,。從環(huán)比來看，6月份的食品價格比5月份下降1．6％,，其中,，鮮菜價格下降15．2％，肉禽及其制品價格下降0．6％,。來自多個部門的數(shù)據(jù)也得到了佐證,。商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格、農(nóng)業(yè)部監(jiān)測的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格和國家統(tǒng)計局監(jiān)測的“50個城市主要食品平均價格變動情況”的數(shù)據(jù)都顯示,，6月份以來食品價格總體處于回落過程,。
此外，從非食品因素看，國際大宗商品下跌,，這在很大程度上導(dǎo)致了CPI的下降,。數(shù)據(jù)顯示，交通和通信,、娛樂教育文化用品及服務(wù)價格分別下降0．3％和0．1％,；居住類中,，水,、電、燃料價格下降0．7％,，其中,，液化石油氣價格下降4．4％。
當(dāng)然,，季節(jié)性因素也是推動CPI升幅回落的主要因素,。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年6月,，由于各地露天蔬菜大量上市,，帶動了蔬菜批發(fā)價格連續(xù)多周回落，而豬肉價格雖然在中央收儲的影響下,，在6月中旬以后有所反彈,，但仍同比下降18％左右。此外,，石油價格的大幅回落,，使得非食品價格漲幅也出現(xiàn)回落。而6月25日至7月1日的重點(diǎn)監(jiān)測顯示,，食用農(nóng)產(chǎn)品價格以降為主,，18種蔬菜批發(fā)價格連續(xù)兩月回落，比前一周下降2．5％,，比5月初下降28．6％,；豬肉價格連漲兩周后再次回落，比前一周下降0．7％,，同比下降21．2％,。由于7月開始翹尾因素將大幅回落，因此市場普遍預(yù)計三季度CPI將繼續(xù)維持在3％以下較低水平,。顯然,，食品價格、非食品價格的回落以及季節(jié)因素,、翹尾因素的疊加,，共同推動了6月CPI大幅回落。
而作為CPI先行指標(biāo)的PPI，環(huán)比,、同比雙雙為負(fù)增長,，就傳達(dá)出了一個危險信號。從歷史上看,，PPI的持續(xù)下降會影響企業(yè)生產(chǎn)和投資的積極性,，造成企業(yè)的
“惜投”，大量資金閑置,，從而限制社會總需求的有效增長,，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長乏力。經(jīng)濟(jì)增長率下降,，對經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展和人民群眾的長遠(yuǎn)利益不利,，造成國家經(jīng)濟(jì)的停滯不前甚至衰退。相反,，適當(dāng)?shù)膬r格上漲能促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和擴(kuò)大再生產(chǎn),，也能使企業(yè)和行業(yè)間獲取的利潤達(dá)到相對平衡，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展,。從以下方面可以加以解釋,。
首先，6月制造業(yè)PMI指數(shù)折射中國制造業(yè)持續(xù)惡化的趨勢,。偏重于規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)的中國官方采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）6月份為50．2％,，較上月回落0．2個百分點(diǎn)，創(chuàng)7個月以來低點(diǎn),。雖然仍高于50％,，但這樣的事實(shí)說明工業(yè)產(chǎn)出在萎縮。而偏重于中小型企業(yè)的匯豐PMI指數(shù)也展現(xiàn)出相同的狀況：6月PMI初值為48．1,，低于5月終值48．4,，再度刷新7個月以來新低。其中新出口訂單創(chuàng)下逾三年以來最大跌幅,，顯示出口萎縮加速,。
其次，煤炭,、鋼鐵,、鐵礦、石棉花等商品的積壓和跌價,，也充分說明了經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大,。受用電需求疲弱的影響，6月以來,，各地港口,、電廠和產(chǎn)地煤炭庫存持續(xù)高企。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港煤炭庫存5月初還只有560萬噸,，但到6月24日已飆升至908萬噸,，兩個月內(nèi)暴漲62％。而在去年同期,，該港煤炭庫存量僅為600萬噸左右,。從6月25日起，秦皇島港煤炭庫存才開始出現(xiàn)緩慢下降,。其他的煤炭消耗大戶如鋼鐵,、水泥等數(shù)據(jù)也不樂觀，消費(fèi)不振加上產(chǎn)量過剩,，令相關(guān)產(chǎn)品價格下跌,，也影響了相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)用煤需求,。
再次,，企業(yè)家經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)大幅回落。央行二季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示,，二季度中國企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為37．3％,，較上季度和去年同期分別下降1．9和13．4個百分點(diǎn)，連續(xù)四個季度位于50％的臨界值以下,。企業(yè)家經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)也較上季和去年同期分別下降2．7和8．3個百分點(diǎn),。
此外，發(fā)電量下跌同樣是一個信號,。在中國經(jīng)濟(jì)的放緩過程中,，監(jiān)控什么指標(biāo)才能較為準(zhǔn)確地觀察經(jīng)濟(jì)變化的信號？發(fā)電量及港口吞吐量應(yīng)該是較為真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo),。中金公司的研究報告顯示,，重工業(yè)行業(yè)減速導(dǎo)致用電量增速大幅回落，1至5月份全社會用電量同比增長5．8％,，增幅回落6．2個百分點(diǎn),；水力發(fā)電大幅增加，部分排擠了火電需求,，1至5月水力發(fā)電量和火力發(fā)電量分別同比增加7．8％和4．1％,，5月份同比增加31．0％和下降1．5％。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),，今年1—5月火力發(fā)電量同比僅增長4．1％,，其中5月份甚至出現(xiàn)1．5％的同比下降，為2008年以來所罕見,。多年來發(fā)電量一直保持在雙位數(shù),，但5月份卻放緩至1．5％，這是中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩的信號。
綜合目前的經(jīng)濟(jì)形勢來分析,，6月份我國的經(jīng)濟(jì)回落是預(yù)料之中的事情,，表明我國的經(jīng)濟(jì)形勢正處于一個繼續(xù)回調(diào)的時期。但是,，如果按照目前的趨勢發(fā)展下去,，CPI和PPI在接下來的月份里出現(xiàn)負(fù)數(shù)，可能會導(dǎo)致從此前的通脹轉(zhuǎn)為通縮,，那么,，居民很可能持幣待購而使消費(fèi)下降，企業(yè)在利潤空間下降的情況下也會減產(chǎn),。這些對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然均極為不利,，需要提前做好應(yīng)對風(fēng)險的準(zhǔn)備，防患于未然,。
誠如溫家寶總理所言,，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上是平穩(wěn)的，但下行壓力仍然較大,。要進(jìn)一步加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度,，堅持實(shí)施積極的財政政策，特別要注重完善結(jié)構(gòu)性減稅政策,，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，有效解決信貸資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾，著力提高政策的針對性,、前瞻性和有效性,。事實(shí)上，央行在不到兩個月的時間內(nèi)連續(xù)兩次降息,，似乎已經(jīng)在為化解未來可能出現(xiàn)的通縮局面做準(zhǔn)備,。在筆者看來，按照目前的經(jīng)濟(jì)形勢可以猜測,，在接下來不久,，央行可能還會采取或降息或以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率操作為主的金融工具來配合刺激經(jīng)濟(jì)增長。
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