雖然最近有不少財經(jīng)媒體及金融機構(gòu)都認為,，根據(jù)當前的經(jīng)濟形勢,，央行貨幣政策將進一步寬松，下調(diào)存款準備金率將是大概率事件,，公開市場操作會更為頻繁,。但就是沒有人料到央行會在此時第二次降息。這種不對稱降息對市場影響有多大,，特別是對房地產(chǎn)市場影響多大,，還得進一步觀察。下半年,，面對沒有擠出的房地產(chǎn)泡沫又將重新吹起的局面,，實現(xiàn)貨幣政策的平衡存在很大不確定，而這將是市場最大困擾,。
央行再度減息對市場的影響與沖擊肯定是巨大的,。先是在時點上,，市場上幾乎沒有分析人士能在這個時點上預估到央行會這樣力度的減息。除了2008年下半年由美國次貸危機釀成全球金融海嘯的特殊時刻,，很少有在一個月內(nèi)兩次減息的記錄,；再是這次減息的力度異常大。這種異常力度表現(xiàn)為把貸款利率下行空間擴大到了70%,。如果以貸款利率下限計算,，其利率水平將與2008年國際金融海嘯時看齊。
央行此舉,，也意味著完全開啟了國內(nèi)貨幣政策重大調(diào)整的通道,，或央行也與全球各國一樣進入完全量化寬松減息潮。當大量信貸從銀行體系流出時,，國內(nèi)資產(chǎn)價格又面臨著一次巨大泡沫的形成過程,。特別是剛剛擠出的房地產(chǎn)泡沫又可能繼續(xù)吹大。
這次大力度的非對稱減息,，將逼迫國內(nèi)的銀行業(yè)（理論上的分析,，實際上可能會比較復雜）開始過緊日子。這次非對稱性減息表現(xiàn)為存,、貸款利率下降的不對稱,，即一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調(diào)0.31個百分點,；表現(xiàn)為存貸款利率不同年限上的下降不對稱（存款期限越長下降的幅度就越大）,，還表現(xiàn)為存貸款利率上下限管理浮動上的不對稱。即貸款利率再下浮10%,，最低到7折優(yōu)惠,。以一年期存貸款基準利率上下限來計算，其利差水平,，在這次減息前為1.473厘,，減息后為0.9厘，存貸款利差縮小了0.573厘,。這將是對國內(nèi)銀行利潤水平的重大考驗,。當市場預期銀行利潤全面下降時，上市銀行的股價也全面下跌,。而對以國內(nèi)銀行在滬深股市中占有絕對份額的情況來看，以為減息會帶來多少利好的估計可能會落空,。香港H股上周五的表現(xiàn),，滬深股市周一的表現(xiàn)都已證明了這一點。
無疑,，央行再次減息最為受益的是房地產(chǎn)業(yè),。因為,，這次央行減息，雖然申明差異化的住房信貸政策不會改變,，希望以此來守住當前住房市場宏觀調(diào)控政策最后一道防線,，但是這已向市場發(fā)出了一個明確信號，即國內(nèi)貨幣政策價格工具下降的通道已經(jīng)打開,。在未來的一段時間里,，只要經(jīng)濟發(fā)展勢頭減弱，央行就有下降利率的可能,。而住房市場對利率最為敏感,，只要利率下降，不僅可以降低住房購買者成本,，而且也將改變市場對融資政策預期,。而在很大程度上，這種融資政策預期也決定著國內(nèi)房地產(chǎn)市場的繁榮程度,。
盡管央行這次再減息時重申了差別化的信貸政策不變化,，重申打擊住房投機炒作政策，但不能不看到,，無論是當前的限購政策還是信貸政策都存在嚴重的局限性,，只要購買住房有利可圖，住房投資炒作者都會沖破這種管制進入市場（北京早就存在這樣一個沖破限制交易市場）,。如果住房投機炒作者再次進入市場,，國內(nèi)住房市場泡沫吹大是必然的。到時候這個巨大的房地產(chǎn)泡沫如何收拾將是嚴重的問題,。
還有,，這種不對稱減息，同時也在向市場發(fā)出另一個信號,，即希望通過減息更大幅度地降低企業(yè)融資成本,，特別是那些重大投資項目及政府融資平臺的融資成本。這樣不僅能增加企業(yè)信貸需求,，也降低了地方政府融資平臺的金融風險,。更為重要的是，當前國內(nèi)住房按揭貸款多以是五年期以上的中長期貸款,，其貸款利率降幅較大（或下限下移）,，這不僅降低了住房購買者的成本，而且也很有可能將沖破現(xiàn)有房地產(chǎn)宏觀調(diào)控最后一道防線：差別化的信貸政策,。一旦這道防線被沖破,，對國內(nèi)的經(jīng)濟及房地產(chǎn)市場造成的后果很難預料。現(xiàn)在就看下一步采取什么樣的配套措施了。因為,，上一次減息,，不僅改變了市場對房地產(chǎn)市場的預期，讓不少人又進入住房市場（或政府所認為住房“剛需”者進入市場）,，從而讓僵持近兩年的住房市場重又活躍起來,，房價向下調(diào)整的趨勢出現(xiàn)終止跡象，甚至一些城市又出現(xiàn)了住房銷售量升價漲的局面,。而央行再次減息有可能會進一步強化這種樓市量升價漲的現(xiàn)象,。這絕不是央行重申差別化的信貸政策不改變，重申嚴厲打擊住房投機炒作就可以解決的問題,。