6月份CPI和PPI同比增長延續(xù)下跌趨勢,，表明當(dāng)前國內(nèi)通脹壓力已實(shí)質(zhì)性緩解,，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的壓力卻依舊未改，顯示中國確有必要進(jìn)一步放松宏觀政策,，通脹壓力的大幅緩解,，為進(jìn)一步放寬宏觀政策提供了較大空間。
當(dāng)前國內(nèi)通脹壓力繼續(xù)大幅減弱,，這是6月份物價指數(shù)顯示的最重要信息。與筆者對6月份CPI為
2.3%的預(yù)測數(shù)據(jù)相近,，6月份CPI同比回落至2.2%,，比5月份下降了0.8個百分點(diǎn)。同時,，PPI同比也大幅下跌2.1%,，折射出當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)或已出現(xiàn)通縮跡象。由此表明,，通脹壓力已得到實(shí)質(zhì)性緩解,，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的壓力卻依舊未改，顯示出當(dāng)前中國確有必要進(jìn)一步放松政策,，促使經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升,。
具體來看，6月份CPI已降至29個月以來新低,，食品價格的大幅下降仍然是最主要的影響因素,。在食品價格方面，6月份食品價格由5月份環(huán)比下降0.8%并大幅回落至下降1.6%,，同比價格由5月份的6.4%下降至3.8%,，拉動CPI同比上漲由5月份的2.2個百分點(diǎn)下降至1.2個百分點(diǎn)，顯示食品價格對通脹的影響已大幅下降,。其中,，蔬菜因夏季上市量明顯回升，環(huán)比價格下降15.2%,，帶動CPI下降0.48個百分點(diǎn),；肉類和水產(chǎn)品價格也有所回落,，特別是豬肉價格同比回落12.2%，價格比去年6月份最高點(diǎn)下降44.1%,。只有蛋類價格出現(xiàn)明顯回升態(tài)勢,，環(huán)比上漲11.4%，帶動CPI上漲約0.08個百分點(diǎn),。
至于非食品價格壓力,，與筆者早先的預(yù)期一致，受總需求放緩和國內(nèi)成品油價格下降等因素影響,，6月份非食品價格環(huán)比漲幅為0,，同比上漲1.4%。其中,，對通脹有影響的居住價格環(huán)比增長均持平,，同比上漲1.6%，都屬于近兩年來低點(diǎn),。
與此同時,，近期全球大宗商品價格大幅下跌，顯示全球經(jīng)濟(jì)增長依然乏力,，這也是導(dǎo)致6月份PPI同比下降2.1%并創(chuàng)下30個月以來新低的影響原因之一,。例如，國際油價大幅下跌,，6月份布倫特原油價格已經(jīng)從3月份的128美元/桶下降至90美元/桶,，下跌幅度約為30%。IMF初級商品價格指數(shù)也呈現(xiàn)明顯回落態(tài)勢,。這鑒于短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的可能性較小,，海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟將有利于減輕國內(nèi)的輸入性通脹壓力。
上述分析顯示,，國內(nèi)外需求疲軟,、食品價格處于下行周期、翹尾因素回落及M2低于既定目標(biāo)等因素是影響6月份CPI繼續(xù)回落的最主要原因,。在筆者看來,，短期內(nèi)這些影響或難以改變，據(jù)此預(yù)期未來國內(nèi)通脹仍將延續(xù)回落趨勢,。但是,，通脹壓力的大幅緩解，也為宏觀政策尤其是貨幣政策的進(jìn)一步放松提供了較大的操作空間,，近兩月來連續(xù)兩次降息,，則顯示了國內(nèi)貨幣政策仍趨于不斷放寬之中。
事實(shí)上,，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力的不斷加大,，更突出了實(shí)施較為寬松的宏觀政策的必要性與緊迫性,。
從國外情況來看，雖然歐盟峰會已取得積極進(jìn)展,，如允許救助基金直接向銀行注資和允許救助基金干預(yù)債市等,，特別是推出的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，將有助于尋求緊縮財政和維持一定增長之間的平衡,。但由于目前歐元區(qū)內(nèi)部協(xié)調(diào)較為困難,，落實(shí)細(xì)節(jié)還存在一定的阻力。例如,，原本計劃在7月9日達(dá)成對西班牙銀行業(yè)援助的最終協(xié)議,，最后期限又被推遲到7月20日。此外,，芬蘭和荷蘭反對用歐元區(qū)救助基金在二級市場上購買受困國家的政府債券,。這些事件無疑為問題的解決增添了不確定性。
從國內(nèi)情況來看,，早前公布的6月份中國PMI指數(shù)為50.2%,，比5月份繼續(xù)回落0.2個百分點(diǎn)。雖然回落幅度要小于市場預(yù)期,，但其下降趨勢未改,，表明當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)企穩(wěn)與反彈的跡象，從數(shù)月以來的消費(fèi)和投資回落,、工業(yè)增速低于10%中可見一斑,，也預(yù)示了即將公布的二季度GDP增長不容樂觀,。
有鑒于此,，正如溫家寶總理近期在江蘇調(diào)研時指出的那樣，未來要進(jìn)一步加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度,，尤其是強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定投資是當(dāng)前“擴(kuò)內(nèi)需,、穩(wěn)增長”的關(guān)鍵。筆者據(jù)此判斷,，未來拉動投資將更加依賴“鐵公基”和保障房等基礎(chǔ)建設(shè)投資,，但房地產(chǎn)調(diào)控政策不會出現(xiàn)太大變化。此外,，在進(jìn)一步放寬貨幣政策方面,，預(yù)計下半年還存在一次降息和兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率機(jī)會。確實(shí),，只有延續(xù)政策進(jìn)一步放松趨勢,，才能保證今年二季度可能成為本輪經(jīng)濟(jì)下滑周期的真正底部，第三季度GDP才能出現(xiàn)明顯反彈,。