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6月外匯占款或低位回升
2012-07-06   作者:謝亞軒 閆玲(招商證券)  來源:中國證券報(bào)
 
【字號(hào)
  基于即期匯率的招商外匯供求強(qiáng)弱指標(biāo)6月溫和回升,,綜合考慮人民幣升值預(yù)期,、香港利率匯率以及印度等其他經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)狀況,,筆者預(yù)計(jì)6月新增外匯占款或可能在-100億至900億元之間低位回升。
  人民幣升值預(yù)期基本處于回升趨勢,,顯示6月外匯占款繼續(xù)回升的可能性較大。從2012年3月初開始,,人民幣升值預(yù)期持續(xù)弱化,,并在3月中旬轉(zhuǎn)為人民幣貶值預(yù)期。該趨勢從6月初逆轉(zhuǎn),,人民幣升值預(yù)期連續(xù)三周回升,,只在6月最后一周略有回調(diào)。此外,,香港利差略有收窄,,港元匯率略有回升,均顯示資金流入,。作為毗鄰內(nèi)地的小型開放式經(jīng)濟(jì)體,,香港資本市場開放程度很高,因此可視為國際資金流入或流出內(nèi)地最重要的中轉(zhuǎn)站,。這兩個(gè)指標(biāo)一定程度上可視為內(nèi)地國際資本流動(dòng)的同步指標(biāo),。香港利差在6月的最后一周明顯收窄,顯示國際資本有再度流入跡象,。港元匯率6月在強(qiáng)方區(qū)域里波折中小幅下降,,即港幣兌美元升值,該指標(biāo)同樣顯示出資金流入的跡象,。
  筆者持續(xù)跟蹤了有代表性的新興市場國家和地區(qū)的資本市場每周資金流動(dòng)狀況,。這些國家和地區(qū)從3月末開始出現(xiàn)資金凈流出跡象,特別是5月韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)的資金流出較多,。但是,,近期新興國家資本市場資金大幅流出的現(xiàn)象有所緩和,其中印度以凈流入為主,,中國臺(tái)灣地區(qū)和韓國仍為凈流出,,但幅度減小。新興市場國家和地區(qū)6月第二周和第三周甚至出現(xiàn)資金流入,,但最后一周均出現(xiàn)了資金流出,。
  2012年前5個(gè)月新增外匯占款僅為2535億元,不足2011年上半年單月的增量,。由于歐債危機(jī)和當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)下行態(tài)勢,,即使外匯占款季節(jié)性回升,新增量也無法達(dá)到前幾年的規(guī)模,,但未來持續(xù)負(fù)增長的可能性也相應(yīng)較小,。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整主要依據(jù)外匯占款的波動(dòng)。由于新增外匯占款持續(xù)低于正常水平,,雖然央行通過連續(xù)逆回購操作,,資金面緊張程度有所緩解,,但央行在7月末至8月再次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的可能性仍比較大。
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