2012年上半年,，受國內(nèi)外多種因素影響,，我國工業(yè)增速呈現(xiàn)降中趨穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。筆者預(yù)計,，二季度工業(yè)增速筑底趨勢將基本確立,，到三季度末和四季度我國工業(yè)發(fā)展有望好轉(zhuǎn)。面對當(dāng)前工業(yè)增長放緩和較多不利影響,，今年下半年應(yīng)綜合運用貨幣,、財稅、產(chǎn)業(yè)等政策,，通過加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力促工業(yè)穩(wěn)定增長,，摸索一條穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)推進的發(fā)展路徑。
有利與不利因素并存
展望下半年的工業(yè)經(jīng)濟運行,，既有新一輪擴內(nèi)需政策啟動、貨幣政策存在放松空間等有利因素,，也不可忽視外需增長不容樂觀,、對工業(yè)增長拉動作用更強的房地產(chǎn)和交通運輸領(lǐng)域投資難以大幅增長等不利因素。
從有利因素看,，第一,，新一輪擴內(nèi)需政策有利于穩(wěn)定經(jīng)濟增長。在宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險加大的情況下,，啟動投資再次成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的主要手段,。2月底以來，我國重大建設(shè)項目審批速度明顯加快,，一些重點區(qū)域,、重點行業(yè)項目的逐步推出將有效帶動內(nèi)需特別是投資增長。消費方面,，除了日前促進節(jié)能家電等產(chǎn)品消費的政策措施,，建材下鄉(xiāng)試點范圍也將擴大,，這將直接刺激水泥等建材行業(yè)的消費
第二，消費價格指數(shù)的回落拓展了貨幣政策放松空間,。6月初央行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,，這是央行時隔三年半來首次降息。預(yù)計下半年居民消費價格指數(shù)將進一步回落至3%下方,，將為貨幣政策放松提供更多空間,。
第三，大宗商品價格走低有利于緩解工業(yè)企業(yè)成本壓力,。大宗商品價格的下降,，一定程度上將減小輸入型通脹壓力。在此之前,，各行業(yè)在需求不足和成本高企的雙重擠壓之下,，企業(yè)利潤出現(xiàn)明顯下滑。此次國際大宗商品價格的回落將減輕工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本的壓力,，并在一定程度上緩解企業(yè)盈利被高成本吞噬的狀況,。
從不利因素看，首先,，我國下半年出口形勢仍不容樂觀,。歐債危機惡化勢頭并未減緩，歐元區(qū)仍是今年下半年全球經(jīng)濟的最大風(fēng)險來源,。此外,，根據(jù)美聯(lián)儲6月發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測，今年美國經(jīng)濟增速將為1.9%至2.4%,，低于其4月預(yù)測的2.4%至2.9%,。歐元區(qū)經(jīng)濟增長乏力、美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢以及人民幣實際有效匯率創(chuàng)出新高,，將對今年工業(yè)制成品出口增速構(gòu)成下行壓力,。
其次，從消費來看,，居民可支配收入增長后勁不足制約消費對經(jīng)濟增長的貢獻率,。統(tǒng)計顯示，居民部門可支配收入占比從2000年的60%多減少到2007年的50%,，下降了10余個百分點,。這幾年，居民收入占比還在下降,，相應(yīng)的是企業(yè)收入和政府收入占比上升,。從勞動者報酬占GDP比重來看，2005-2010年下降5個多百分點,。如果居民部門可支配收入占比,、勞動者報酬占比不能反轉(zhuǎn)上升,，消費占GDP的比重就難以上升，消費整體對經(jīng)濟增長的貢獻率就難以彌補投資,、出口回落對經(jīng)濟增速影響的缺口,。
再次，從基礎(chǔ)設(shè)施的投資來看,，固定資產(chǎn)投資的增速很難大幅提升,。在地方融資平臺、高速公路公司,、鐵道部負債率高企以及以大量信貸驅(qū)動的高速鐵路,、高速公路建設(shè)模式不可持續(xù)的情況下，對工業(yè)增長拉動作用更強的交通運輸領(lǐng)域投資增速難以大幅回升,，固定資產(chǎn)投資的增速很難大幅提升,。
下半年工業(yè)增長10.3%左右
從PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格）與PPIRM（工業(yè)生產(chǎn)者購進價格）的關(guān)系來看，目前工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)仍然面臨比較大的下行壓力,。在投資需求疲軟,、大宗商品價格回落的影響下，PPI已經(jīng)持續(xù)兩個月負增長,，且下降幅度有所擴大,。1-5月，PPI累計同比下降0.3%,，較1-4月擴大了0.23個百分點的降幅,。而上一次PPI出現(xiàn)負增長是在2009年金融危機時期。PPIRM1-5月同比增長0.1%,，雖然仍為正增長,，較1-4月回落了0.5個百分點，但增速已經(jīng)趨近于零增長,，且下降幅度比PPI更為明顯,。
PPI與PPIRM的關(guān)系呈以下特點：企業(yè)生產(chǎn)活躍的時候，PPI的增長低于PPIRM的增長,，這在2010年和2011年兩年間表現(xiàn)得十分明顯；當(dāng)生產(chǎn)偏冷的時候,，PPIRM的下降幅度快于PPI,，如2009年。這是由于生產(chǎn)活躍時期企業(yè)對原材料需求比較強勁,，導(dǎo)致PPIRM快速上升,，同時銷售市場競爭比較激烈，因此企業(yè)愿意壓低價格以求薄利多銷,。而今年年初以來PPI和PPIRM再次趨近,，充分說明市場需求不足,。
同時，從PMI指數(shù)中的產(chǎn)成品庫存指數(shù)來看,，工業(yè)企業(yè)還面臨較大的去庫存化壓力,。6月產(chǎn)成品庫存指數(shù)為52.3%，比上月上升0.1個百分點,，是近7個月以來的新高,，表明制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力繼續(xù)加大。
此外,，一些行業(yè)的產(chǎn)能過剩矛盾比較嚴(yán)重,，將制約工業(yè)投資的增長。2009年以來增加的投資到現(xiàn)在進入一個產(chǎn)能釋放高峰,，這些增加的投資對總量平衡的最終影響是增加了總供給,，但受外需不振、內(nèi)需趨緩的影響,，缺乏最終的消費需求來消化這些供給,。從信貸結(jié)構(gòu)上看，今年以來非金融企業(yè)中長期貸款占比下降,，一直徘徊于30%的低位,。這既反映出基建類、房地產(chǎn)類的貸款收緊,，也表明產(chǎn)能過剩的影響已對制造業(yè)的投資需求形成制約,，引起實體經(jīng)濟信貸需求的下降。產(chǎn)能過剩問題不斷凸顯,，將直接導(dǎo)致企業(yè)開工和產(chǎn)能利用不足,。
目前，在“穩(wěn)增長”的主基調(diào)下,，政策放松力度加大,，各種擴內(nèi)需政策陸續(xù)展開，這將有助于投資增長,，并帶動其他相關(guān)行業(yè),，特別是重工業(yè)整體回升。從5月數(shù)據(jù)來看,，雖然工業(yè)增加值增速只小幅回升了0.3個百分點,，但已釋放出積極信號，如果6月繼續(xù)保持回升態(tài)勢,，二季度筑底的趨勢將基本確立,，但考慮到基數(shù)效應(yīng)（去年6月增加值增速達到15.1%的高點），6月工業(yè)增速不會出現(xiàn)大幅回升。同時,，由于新啟動的投資項目從通過審批到項目開工有2-3個月的滯后期,，因此要等到三季度末和四季度工業(yè)增長才會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
綜合以上分析,，結(jié)合我們構(gòu)建的預(yù)測模型體系,，預(yù)計下半年工業(yè)增長速度應(yīng)在10.3%左右。
加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整
我們認(rèn)為,，上半年經(jīng)濟減速主要是源于結(jié)構(gòu)性因素而非周期性因素,也即目前的問題并不是投資需求不足,，而是一些行業(yè)的供給不能創(chuàng)造有效的最終消費需求。這是因為一方面,，目前每年固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然巨大,，固定資產(chǎn)投資需求仍然強勁，同時從人均資本存量來看,，我國與發(fā)達國家的差距仍很大,，未來一段時間仍然有很大的投資空間，經(jīng)濟的潛在增長空間也并不�,�,；另一方面，目前經(jīng)濟增長放慢主要是因為競爭性行業(yè)成本持續(xù)上升,，非國有和中小企業(yè)受到擠壓,，市場發(fā)展空間大的政策性壟斷行業(yè)流動受阻，全要素生產(chǎn)率下降導(dǎo)致有效總供給下降,。
從中長期來看,，如果我們在宏觀需求管理的同時注重供給管理，會更有利于穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡,。因為供給管理的關(guān)鍵是降低成本提高效率,，在實現(xiàn)有效增長的同時，可以遏制投資需求過快擴張,。因而從總供給方面推動結(jié)構(gòu)改革是當(dāng)務(wù)之急,。
從短期來看，由于目前面臨著新一輪的產(chǎn)能過剩,、資產(chǎn)泡沫比較嚴(yán)重,、重化工業(yè)去產(chǎn)能化壓力大的情況，同時我國勞動力供給正逼近劉易斯拐點,，就業(yè)壓力已有所減緩,，可以承受經(jīng)濟在一段較長時間內(nèi)以中速運行，因此下半年我國通過再次注入大量信貸來啟動大規(guī)模固定資產(chǎn)投資以刺激經(jīng)濟大幅回升,，是既不可行也無必要的方案選擇。事實證明在有效需求不足的情況下,，由于大量的投資并沒有形成最終的消費需求,，反而使工業(yè)的發(fā)展陷入“產(chǎn)能過�,！ギa(chǎn)能化”的惡性循環(huán)。
為了穩(wěn)定工業(yè)增長,，當(dāng)前我們一方面可以出臺一些利民生,、促消費的措施，另一方面要充分發(fā)揮經(jīng)濟增速下行的“倒逼機制”作用,，加快工業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進程,。應(yīng)綜合運用貨幣、財稅,、產(chǎn)業(yè)等政策,，通過加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來力促工業(yè)穩(wěn)定增長，摸索一條“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”協(xié)調(diào)同步推進的發(fā)展路徑,。
從貨幣政策來看,，可以適當(dāng)調(diào)低基準(zhǔn)利率、降低存款準(zhǔn)備金率以滿足市場流動性需求,，進一步推進利率市場化改革,，降低中小企業(yè)融資成本。此外,，應(yīng)穩(wěn)定匯率,、加大對外貿(mào)企業(yè)金融支持等政策來穩(wěn)定出口。同時還可以通過維持合理社會融資規(guī)模,，落實已經(jīng)啟動的基建,、教育、衛(wèi)生等領(lǐng)域的項目的資金供給,，進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，更加注重滿足實體經(jīng)濟的需求。
從財稅政策來看,，應(yīng)警惕經(jīng)濟下行對中小企業(yè)沖擊的滯后效應(yīng),，及時出臺一些財稅政策來支持中小企業(yè)發(fā)展。推進營業(yè)稅改征增值稅試點,，應(yīng)以減輕企業(yè)稅負為目標(biāo),。優(yōu)化以補貼帶動國內(nèi)市場消費的政策，積極引導(dǎo)居民消費結(jié)構(gòu)升級,，同時適時全面啟動運用稅收政策來促使房地產(chǎn)領(lǐng)域去投資化,。可以通過調(diào)整出口退稅率,、優(yōu)化出口信用保險制度來保持出口促進政策以穩(wěn)定外需,。
從產(chǎn)業(yè)政策來看，應(yīng)放松投資管制，打破政策性壟斷行業(yè)的高門檻,，鼓勵生產(chǎn)要素的跨行業(yè)流動,，允許民間投資涉足更多行業(yè)�,？梢约哟髮Ω纳泼裆墓不A(chǔ)設(shè)施的投資力度,，如醫(yī)療教育基礎(chǔ)設(shè)施、城市保障房,、水利設(shè)施,、農(nóng)村公路等。應(yīng)加大對鋼鐵,、有色,、水泥等這些產(chǎn)能過剩行業(yè)和落后產(chǎn)能的淘汰力度，可以進一步加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及科技含量高,、市場需求潛力大的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的支持力度,。應(yīng)在惠民生、調(diào)結(jié)構(gòu)中穩(wěn)投資,、穩(wěn)增長,，以此來促進我國工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。（作者系工信部賽迪研究院工業(yè)經(jīng)濟研究所）