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央行此次降息明顯超越了市場的預(yù)期,，這是為什么呢?
首先，經(jīng)濟形勢一喜一憂的情況更加明顯,。喜的是通脹迅速回落為降息提供空間,，憂的是經(jīng)濟增長速度并不樂觀。這些都將在6月份和上半年的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)中得到印證,。
央行貨幣政策委員會二季度例會在分析國內(nèi)外經(jīng)濟形勢后認(rèn)為,，當(dāng)前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn),，經(jīng)濟增長處于目標(biāo)區(qū)間,，物價漲幅繼續(xù)回落；全球經(jīng)濟復(fù)蘇艱難曲折,，歐債危機反復(fù)震蕩,，不確定性較大。
基于這種認(rèn)識,，央行提出,，要根據(jù)形勢變化適時適度對穩(wěn)健貨幣政策進行預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長,，保持合理的社會融資規(guī)模,。引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險,，提高金融服務(wù)水平,，更好地支持實體經(jīng)濟，促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,。
貨幣政策的這些預(yù)調(diào)微調(diào)都準(zhǔn)確的反映了實體經(jīng)濟的需求,。今年確定的貨幣投放量增幅是14%，對應(yīng)的信貸投放目標(biāo)則是8萬億元,。但現(xiàn)在面臨的問題是,，信貸投放嚴(yán)重萎縮，企業(yè)需求也并不積極,。實體經(jīng)濟的發(fā)展遇到了嚴(yán)重問題,。
因此，本次降息雖然超越了市場預(yù)期,，但對于實體經(jīng)濟而言則不啻是一場“及時雨”,。
其次，繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革,，既可實現(xiàn)改革目標(biāo),，又能為穩(wěn)增長出力。
央行二季度貨幣政策委員會例會提出,，要穩(wěn)步推進利率市場化改革,。央行行長周小川在4月份時也曾表示，利率市場化中貸款利率改革可先行一步,，存款方面可通過促進替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展及擴大利率浮動區(qū)間等方式推進,。
在6月8日的降息中，已將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍,，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍,，本次降息又進一步將后者調(diào)低為0.7倍。這個變化正印證了周小川提出的貸款利率市場化改革先行的思路,。
貸款利率的市場化將使得今年銀行業(yè)凈息差高位回落,、逐步下行，中國銀行業(yè)協(xié)會預(yù)計凈息差因素對上市銀行凈利潤增長的貢獻作用將從2011年的7.6%下降到1%左右,。該協(xié)會發(fā)布的報告稱,，今年銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績增幅可能顯著降低，總體呈現(xiàn)溫和增長的特點,。2012年銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量可能小幅波動,，但增提撥備的整體壓力并不顯著,，不良貸款反彈對銀行業(yè)盈利的負(fù)面影響不大。
此次降息帶來的貸款利率市場化改革更進一步,，一方面可降低投資的資金成本,，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，增強盈利能力,，另一方面也可改變負(fù)利率狀況,，讓百姓受益。
總而言之,，央行本次非對稱降息的目的一方面是為了穩(wěn)增長之需要,，另一方面也是推進利率市場改革的一項具體措施，可謂“一石二鳥”,。未來為了穩(wěn)增長的需要,，央行隨時可再祭出降準(zhǔn)或降息的手段，因為央行準(zhǔn)備好的“池子”就是要在經(jīng)濟運行出現(xiàn)問題時發(fā)揮作用的,。
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