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一月之內(nèi),，央行再度降息,。這意味著，貨幣政策助力穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大,，利率市場(chǎng)化提速,。
此次降息正值6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前夕，可能表明二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期,。業(yè)內(nèi)人士判斷,，二季度經(jīng)濟(jì)增速已低于8%政策目標(biāo)區(qū)間，經(jīng)濟(jì)底部將延后出現(xiàn),。CPI增幅可能持續(xù)回落,，為降息打開(kāi)空間。
同時(shí),，外部經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也不容樂(lè)觀,。中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川曾表示“過(guò)去五年的貨幣政策主要與國(guó)際形勢(shì)有關(guān)”。5日,，歐洲央行宣布降息,，英國(guó)央行擴(kuò)大國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，中國(guó)央行降息表明,，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入下行周期時(shí)各國(guó)央行政策的聯(lián)動(dòng),。
在“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”政策基調(diào)下，一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策已開(kāi)始實(shí)施,，貨幣政策持續(xù)發(fā)力,。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要癥結(jié)是需求不足，改善需求的方式主要是增加投資和下調(diào)利率,。在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中,，降息有助于減少企業(yè)利息支出，緩解企業(yè)資金使用壓力,，特別是對(duì)我國(guó)就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。在企業(yè)投資收益率大幅下滑背景下,，下調(diào)基準(zhǔn)利率有利于提振經(jīng)濟(jì)主體信心,，降低資金成本，刺激信貸需求回升，釋放有效投資需求,。綜合結(jié)構(gòu)性減稅政策及一系列金融改革,、鼓勵(lì)民間投資等政策，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效果在下半年將逐步顯現(xiàn),。
此次降息再次配合下調(diào)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行,，顯示央行持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的意圖。中國(guó)證券報(bào)5日頭版曾發(fā)文強(qiáng)調(diào)：“數(shù)量和行政調(diào)控方式的效果邊際遞減,，未來(lái)貨幣調(diào)控目標(biāo)必須通過(guò)對(duì)資金價(jià)格引導(dǎo)實(shí)現(xiàn),。盡管數(shù)量調(diào)控可以比較有效地管理銀行間流動(dòng)性，但在金融脫媒日益顯現(xiàn)的今天,，如果不能有效引導(dǎo)資金價(jià)格,，那么銀行間流動(dòng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)有效貫通”；“可以預(yù)見(jiàn),，未來(lái)貨幣政策調(diào)控將更加注重引導(dǎo)價(jià)格的基礎(chǔ)性作用,，利率市場(chǎng)化改革是調(diào)控方式改革的題中之意�,！�
降息將刺激更多資金轉(zhuǎn)移到銀行存款之外的其它資產(chǎn)中去,，加速利率市場(chǎng)化。金融脫媒和負(fù)債成本明顯上升的壓力,，將促使銀行的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、甚至是利潤(rùn)結(jié)構(gòu)因此而發(fā)生深刻改變。這本身就意味著央行利率市場(chǎng)化政策取向取得巨大進(jìn)展,。
央行要推進(jìn)利率市場(chǎng)化有必要配合降息同時(shí)進(jìn)行,，此前央行提高存款利率上浮區(qū)間無(wú)異于存款加息，與降息相配合,，有助于避免造成利率市場(chǎng)大幅波動(dòng),。恰如2004年10月29日央行“放開(kāi)存款利率下限和貸款利率上限”同時(shí)加息一樣，這同樣是為避免利率市場(chǎng)化帶來(lái)利率市場(chǎng)意外波動(dòng),，也防止利率市場(chǎng)化可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的傷害,。
還應(yīng)看到，在經(jīng)濟(jì)下行周期中,，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生收斂,、企業(yè)債務(wù)去杠桿化導(dǎo)致企業(yè)信貸需求不足，銀行惜貸情緒明顯,，部分貸款利率上浮浮動(dòng)明顯,，資金價(jià)格變動(dòng)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)還有待時(shí)日。但央行連續(xù)兩度降息,，明確釋放出貨幣政策加大“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度信號(hào),，有利于提振市場(chǎng)信心,。
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