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一月之內(nèi),，央行再度降息。這意味著,，貨幣政策助力穩(wěn)增長力度加大,，利率市場化提速,。
此次降息正值6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前夕，可能表明二季度經(jīng)濟表現(xiàn)低于預(yù)期,。業(yè)內(nèi)人士判斷,，二季度經(jīng)濟增速已低于8%政策目標(biāo)區(qū)間，經(jīng)濟底部將延后出現(xiàn),。CPI增幅可能持續(xù)回落,，為降息打開空間。
同時,，外部經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇進程也不容樂觀,。中國央行行長周小川曾表示“過去五年的貨幣政策主要與國際形勢有關(guān)”。5日,，歐洲央行宣布降息,，英國央行擴大國債購買規(guī)模，中國央行降息表明,，在全球經(jīng)濟增長進入下行周期時各國央行政策的聯(lián)動,。
在“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”政策基調(diào)下，一系列“穩(wěn)增長”政策已開始實施,，貨幣政策持續(xù)發(fā)力,。當(dāng)前經(jīng)濟運行的主要癥結(jié)是需求不足，改善需求的方式主要是增加投資和下調(diào)利率,。在經(jīng)濟下行過程中,，降息有助于減少企業(yè)利息支出，緩解企業(yè)資金使用壓力,，特別是對我國就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力,。在企業(yè)投資收益率大幅下滑背景下，下調(diào)基準(zhǔn)利率有利于提振經(jīng)濟主體信心,，降低資金成本,，刺激信貸需求回升，釋放有效投資需求,。綜合結(jié)構(gòu)性減稅政策及一系列金融改革,、鼓勵民間投資等政策，“穩(wěn)增長”政策效果在下半年將逐步顯現(xiàn),。
此次降息再次配合下調(diào)貸款利率浮動區(qū)間進行,，顯示央行持續(xù)推進利率市場化的意圖。中國證券報5日頭版曾發(fā)文強調(diào)：“數(shù)量和行政調(diào)控方式的效果邊際遞減,，未來貨幣調(diào)控目標(biāo)必須通過對資金價格引導(dǎo)實現(xiàn),。盡管數(shù)量調(diào)控可以比較有效地管理銀行間流動性，但在金融脫媒日益顯現(xiàn)的今天，如果不能有效引導(dǎo)資金價格,，那么銀行間流動性與實體經(jīng)濟難以實現(xiàn)有效貫通”,；“可以預(yù)見，未來貨幣政策調(diào)控將更加注重引導(dǎo)價格的基礎(chǔ)性作用,，利率市場化改革是調(diào)控方式改革的題中之意,。”
降息將刺激更多資金轉(zhuǎn)移到銀行存款之外的其它資產(chǎn)中去,，加速利率市場化,。金融脫媒和負(fù)債成本明顯上升的壓力，將促使銀行的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、甚至是利潤結(jié)構(gòu)因此而發(fā)生深刻改變,。這本身就意味著央行利率市場化政策取向取得巨大進展。
央行要推進利率市場化有必要配合降息同時進行,，此前央行提高存款利率上浮區(qū)間無異于存款加息,，與降息相配合，有助于避免造成利率市場大幅波動,。恰如2004年10月29日央行“放開存款利率下限和貸款利率上限”同時加息一樣,，這同樣是為避免利率市場化帶來利率市場意外波動，也防止利率市場化可能對經(jīng)濟產(chǎn)生的傷害,。
還應(yīng)看到，在經(jīng)濟下行周期中,，經(jīng)濟內(nèi)生收斂,、企業(yè)債務(wù)去杠桿化導(dǎo)致企業(yè)信貸需求不足，銀行惜貸情緒明顯,，部分貸款利率上浮浮動明顯,，資金價格變動傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟還有待時日。但央行連續(xù)兩度降息,，明確釋放出貨幣政策加大“穩(wěn)增長”力度信號,，有利于提振市場信心。
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