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日前,，賀港回歸中央代表團在香港公布了一系列“惠港政策”，其中關(guān)涉深圳前海的八項金融政策,，受到了全球市場廣泛關(guān)注。它們分別是：支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新實驗區(qū),；探索試點跨境貸款,；支持前海企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券；支持設(shè)立前海股權(quán)投資母基金,；支持外資股權(quán)投資基金在前海創(chuàng)新發(fā)展,；支持在CEPA框架下適當(dāng)降低香港金融企業(yè)的準(zhǔn)入條件；支持前海試點設(shè)立創(chuàng)新性金融機構(gòu)和要素交易平臺,；支持境內(nèi)外金融機構(gòu)在前海設(shè)立國際性或全國性管理,、運營總部。
上述政策“惠港”意義十分明顯,，雖然就實際情況看,，有些政策并非都是前海“先行先試”,。如支持企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債券的舉措,，其實在2007年就開展了，所發(fā)行的叫人民幣“點心債券”,。
但就第一,、第八兩條而言，前�,！跋刃邢仍嚒钡囊馕秴s相當(dāng)濃厚,。鼓勵各種金融機構(gòu)在前海設(shè)點，向全國和全球市場布局,，雖然是為了加強香港國際金融中心的地位,，但強調(diào)支持各種金融機構(gòu)到深圳前海設(shè)立面向全國和全球的管理、運營中心,，市場影響不容小覷,。
而第一條更讓人充滿想象，支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新實驗區(qū),，既可以理解為是金融產(chǎn)品及其服務(wù)的創(chuàng)新,，也可以理解為金融制度的創(chuàng)新。比如將前海的“先行先試”看成是人民幣資本項目可兌換的前奏,，這層意義,，發(fā)改委也承認(rèn)。
發(fā)改委副主任張曉強答記者問時表示,，金融創(chuàng)新是前海政策及前海定位的重點,，“整個國家來講,，政策取向是逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，前海作為整個國家在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)先行先試的區(qū)域,，它應(yīng)該在這些方面走在前面,。”這樣“先行先試”的信號,，政策制定者如是表示,，全球分析家也都樂見。
英國《金融時報》和美國《華爾街日報》就直接將這八項政策,，簡要解讀成人民幣自由兌換將在深圳前海試點,，而忽略中國政府是以“惠港政策”為前提，而開展的深圳前海的“先行先試”,。英國《金融時報》中文網(wǎng)在報道中,，甚至強調(diào)，前海試點的重要性,，就解除資本管制而言,，其意義可以媲美30年前中國開放之處的深圳特區(qū)。
但這顯然是有些過度猜測了,。雖然金融改革是中國經(jīng)濟下一步改革的重中之重,，但深圳前海試點顯然不會這么激進(jìn)。從常識而言,，金融改革的全局性和系統(tǒng)性,，是不可能要求一國政府，在國內(nèi)的某一個地區(qū),，采取完全不同的貨幣政策的,。
深圳前海所采納的八項政策，雖然細(xì)節(jié)沒有出臺,，但在可見范圍內(nèi),，所可能達(dá)成的所有關(guān)于資本交易的試點，即便達(dá)成一定程度的可兌換的資本項目,，暫時都不具備人民幣自由兌換的性質(zhì),。道理簡單，一國貨幣的自由兌換有兩個先決條件：一是利率市場化,，二是匯率市場化,；這兩條不具備，自由兌換就不可能,。
盡管在細(xì)節(jié)上,，如今在香港使用人民幣購物基本沒有匯率和利率的障礙；盡管港股直通車不在此八項政策里,，事實上內(nèi)地居民也多有各種合法合理的方式直接去港投資,。但無論內(nèi)地人民幣持有者是否以資本項目出境,，都要面臨數(shù)量的管制（額度的批準(zhǔn)），以及在管制的匯率下進(jìn)行結(jié)算,。
而匯率和利率的市場化改革肯定是全局性的,。世界上還沒有一個國家的匯率和利率制度不是全國性的。從這個角度說,，前�,！跋刃邢仍嚒钡恼呒词拱Y本項目下人民幣兌換更大的靈活性，也不可能產(chǎn)生一個地區(qū)性的人民幣自由兌換的試點,。人民幣自由兌換不可能是中國深圳一地的自由兌換，也不可能只是內(nèi)地和香港的自由兌換（可以是人民幣和港幣貨幣置換大規(guī)模交易的“先行先試”）,。
否則,，在匯率和利率沒有完全市場化的前提下，中國局部地區(qū)就可能形成一個不公平的套利區(qū)間,，會短時間內(nèi)造成大量套利資本集中,，不僅不可能對業(yè)已形成的深港兩地的金融合作產(chǎn)生積極作用，還會戕害到實際已經(jīng)存在的深港兩地金融交易的質(zhì)量,。
從內(nèi)地金融改革和“惠港政策”的交集看,，這次針對深圳前海的八項政策，毋寧說是中央政府對大珠江三角區(qū)域深化合作的肯定,。這不僅是中國內(nèi)地金融可能有重大突破的先兆,，更不僅是單純的“惠港政策”，而是大中華地區(qū)整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整——首先對內(nèi)地,、對深圳特區(qū)而言,，是對30年來以“三來一補”外貿(mào)加工形成的出口經(jīng)濟格局的升級換代。
而這是符合深港兩地目前實際情況的,，既對深圳乃至整個廣東騰籠換鳥的發(fā)展有好處（這是從出口轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代服務(wù)業(yè)）,，也對回歸祖國15年的香港有好處——依靠廣大內(nèi)地市場加固本已形成的香港國際金融中心的地位。
在這樣的互動中,，深圳前海的“先行先試”不僅將獲得更大金融市場份額和交易規(guī)模,，還會為整個中國經(jīng)濟提供更多國際化的交易模式，以便中國金融全局性,、系統(tǒng)性的改革找到更符合國際慣例的市場化路徑,。而已經(jīng)是全球市場化典范的香港，作為中國經(jīng)濟對外最大,、最自由,、最開放、最具活力的窗口,，其地位會獲得更進(jìn)一步加強,，更深更好地融入祖國的發(fā)展之中,。
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