國家發(fā)改委正在醞釀將企業(yè)債發(fā)行人范圍擴(kuò)大到非百強(qiáng)縣以外的縣級主體，同時研究推出私募債券,。
包括國家發(fā)改委在內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)和專家在闡述放開非百強(qiáng)縣以外的縣級主體發(fā)行城投債的理由時都認(rèn)為,，有利于非百強(qiáng)縣縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緩解財政資金增速下滑和土地出讓金減少壓力,，只讓百強(qiáng)縣發(fā)城投債是對非百強(qiáng)縣的嚴(yán)重不公等等,。但是，細(xì)心者會發(fā)現(xiàn)這些理由中惟一沒有考慮的一個重要因素是風(fēng)險問題,，是拿什么歸還和支付到期債券本息問題,。無論何種融資工具包括發(fā)債、貸款等,，最終都是有償?shù)模夹枰獨(dú)w還本息的,，都是要給予高回報的,。不能給予高回報，資金資本就會拂袖而去,，一點(diǎn)商量余地都沒有,；如果到期不能歸還本息，那么,，必將發(fā)生融資金融風(fēng)險,。不是說從融資形式和工具上變個花樣，換個馬甲,，融資就無償了,，就不需要?dú)w還了，別人就白送你大把真金白銀了,。這個既簡單又本質(zhì)的道理都應(yīng)該明白,。
當(dāng)初為何只確定百強(qiáng)縣可以發(fā)行城投債呢？歸根結(jié)底還是百強(qiáng)縣的“強(qiáng)”字決定的：經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng),；財政收入強(qiáng),；歸還債務(wù)能力強(qiáng),。說到底還是從發(fā)行城投債是否有償還的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和能力考慮的，即是否存在償付風(fēng)險考量的,。盡管如此,，目前城投債風(fēng)險還是已經(jīng)逐步暴露出來了。
經(jīng)審計部門審計,，截至2010年底全國10.73萬億元的地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險正在暴露,。已經(jīng)進(jìn)入集中歸還償付本息期，特別是貸款債務(wù),，無奈只有通過延期貸款或者貸新還舊來延遲風(fēng)險的爆發(fā),。一些地方政府的融資平臺債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其財政土地收入擔(dān)保能力，如果現(xiàn)在開始收緊甚至不再擴(kuò)大規(guī)模,，以時間換去償還空間,，那么，風(fēng)險可能逐步消化,。如果繼續(xù)大舉舉債,，風(fēng)險只能越壘越大，最終全面爆發(fā),，后果不堪設(shè)想,。
在這個當(dāng)口，絕不能草率放開非百強(qiáng)縣以外的縣級主體發(fā)行城投債,。地方政府在發(fā)展上容易盲目沖動的思想,，對2000個縣級主體一旦放開，將會迅速掀起一股發(fā)債高潮,，地方債務(wù)將會快速增長甚至失控,。當(dāng)前，地方財稅收入增速下滑和土地出讓金下降,，沒有發(fā)債的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,，如果強(qiáng)行發(fā)行，從發(fā)債那天起就注定預(yù)埋了巨大風(fēng)險,。無論是城投公司發(fā)行的債券還是委托信托公司募集的城市建設(shè)資金,，都是政府擔(dān)保的，最終還款保證是財政資金和土地出讓金,。這兩種收入都在下降,，發(fā)債風(fēng)險可想而知。
6月26日,，十一屆全國人大常委會第二十七次會議審議了預(yù)算法修正案草案二審稿,，明確“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。城投債實(shí)際上是變通了的地方政府發(fā)債方式,，最終歸還主體仍然是地方政府,。因此，對城投債應(yīng)該以消化現(xiàn)有存量,、化解現(xiàn)有債券風(fēng)險為主,，而不易再擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模和范圍。
有意思的是,，人大和財政部對地方舉債在收緊,，而國家發(fā)改委一直在開口子和縱容。希望國家發(fā)改委不能只強(qiáng)調(diào)“發(fā)展”甚至是盲目發(fā)展,，不顧風(fēng)險后果的發(fā)展,，而應(yīng)該切實(shí)落實(shí)科學(xué)發(fā)展的要求。