央行逆回購(gòu)本來(lái)是很專(zhuān)業(yè)的術(shù)語(yǔ),，目的是向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，但這幾天央行頻繁逆回購(gòu)成了財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的熱點(diǎn),。6月26日,，央行宣布950億元逆回購(gòu),，為近兩個(gè)月來(lái)首次,。昨天，央行再次宣布逆回購(gòu)300億,。
在減息之后,，市場(chǎng)流動(dòng)性并沒(méi)有如預(yù)期那樣很快地釋放出來(lái)，而仍處于較為緊張狀態(tài)中,。比如,，在逆回購(gòu)前，央行就已經(jīng)連續(xù)3周凈投放資金,，但隨著6月底到來(lái),，外匯占款增量仍然處于低位，受端午小長(zhǎng)假,、季末考核等多種因素的影響,，銀行間資金從上周開(kāi)始日趨緊張，回購(gòu)利率大幅飆升,。在這種情況下,，央行不得不重新啟動(dòng)常用的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，從正回購(gòu)轉(zhuǎn)向逆回購(gòu),，以此來(lái)緩解資金壓力,。
這些操作行為也說(shuō)明了央行年初讓貨幣增長(zhǎng)與信貸增長(zhǎng)回歸常態(tài)的政策目標(biāo)并沒(méi)有改變，央行仍然將更多地動(dòng)用公開(kāi)市場(chǎng)操作工具來(lái)保持市場(chǎng)流動(dòng)性的均衡,，而非使用利率工具,。
不過(guò)，從主要回購(gòu)利率走勢(shì)來(lái)看,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金緊張態(tài)勢(shì)并沒(méi)有完全消除,，除了月底的節(jié)點(diǎn)外，各家銀行突擊大力攬儲(chǔ),，這就可能導(dǎo)致7月初銀行上繳存款準(zhǔn)備金時(shí)的資金壓力大增,。銀行資金偏緊的壓力將延續(xù)到7月初。面對(duì)這種情況,，不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),，央行將很快下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以確保市場(chǎng)流動(dòng)性的需要,。
當(dāng)然,，隨著國(guó)內(nèi)外匯占款增長(zhǎng)放緩，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)彈性空間較大,，在市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊時(shí),，央行動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率該工具來(lái)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力可能是常態(tài)。但筆者認(rèn)為，當(dāng)前央行的貨幣政策仍然要回到年初的基點(diǎn)上,，既要滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的需求,，也不能讓2009年那樣的通過(guò)信貸過(guò)度擴(kuò)張來(lái)保GDP增長(zhǎng)的事件重演。