央行逆回購本來是很專業(yè)的術語,，目的是向市場釋放流動性,，但這幾天央行頻繁逆回購成了財經(jīng)領域的熱點。6月26日,，央行宣布950億元逆回購,，為近兩個月來首次,。昨天，央行再次宣布逆回購300億,。
在減息之后,，市場流動性并沒有如預期那樣很快地釋放出來，而仍處于較為緊張狀態(tài)中,。比如,，在逆回購前，央行就已經(jīng)連續(xù)3周凈投放資金,，但隨著6月底到來,，外匯占款增量仍然處于低位，受端午小長假,、季末考核等多種因素的影響,，銀行間資金從上周開始日趨緊張，回購利率大幅飆升,。在這種情況下,，央行不得不重新啟動常用的公開市場操作工具，從正回購轉向逆回購,，以此來緩解資金壓力,。
這些操作行為也說明了央行年初讓貨幣增長與信貸增長回歸常態(tài)的政策目標并沒有改變，央行仍然將更多地動用公開市場操作工具來保持市場流動性的均衡,，而非使用利率工具,。
不過，從主要回購利率走勢來看,，國內市場資金緊張態(tài)勢并沒有完全消除,，除了月底的節(jié)點外，各家銀行突擊大力攬儲,，這就可能導致7月初銀行上繳存款準備金時的資金壓力大增,。銀行資金偏緊的壓力將延續(xù)到7月初。面對這種情況,，不少市場人士預計，央行將很快下調存款準備金率,，以確保市場流動性的需要,。
當然，隨著國內外匯占款增長放緩,，存款準備金率下調彈性空間較大,，在市場流動性偏緊時，央行動用存款準備金率該工具來緩解市場流動性壓力可能是常態(tài),。但筆者認為,，當前央行的貨幣政策仍然要回到年初的基點上，既要滿足實體經(jīng)濟流動性的需求，也不能讓2009年那樣的通過信貸過度擴張來保GDP增長的事件重演,。