|
時隔近兩月后，央行再度在公開市場上啟動逆回購工具，以應(yīng)對市場資金持續(xù)緊張的局面,。6月26日,，央行在公開市場進(jìn)行了950億元、14天期的逆回購操作,，中標(biāo)利率4.2%。而市場傳言還有針對部分銀行的1050億元定向逆回購操作，此次資金面放量可能超過2000億元,。
逆回購是央行投放基礎(chǔ)貨幣的途徑之一，與近期的正回購操作一樣,，集中體現(xiàn)出當(dāng)前央行在公開市場操作上變得更加靈活,。從近期市場的流動性情況來看，資金面需求極度緊張,，尤其是信貸投放方面表現(xiàn)突出,。有報(bào)道稱，6月前兩周,，工,、建、中,、農(nóng)四大行各項(xiàng)存款較月初大幅下降4600億元,。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，季末往往是突擊放貸關(guān)鍵時點(diǎn),，盡管前15日四大行新增貸款為250億元,，但6月新增貸款預(yù)計(jì)將達(dá)1萬億元。這也將使銀行機(jī)構(gòu)在存貸比考核之下所面臨的吸儲壓力陡增,。
此外,，由于7月公開市場到期資金為1510億元，較本月明顯下降,，后續(xù)8月到期資金量更少,。值得注意的是，7月第一周到期資金僅370億元,，而銀行機(jī)構(gòu)下月中旬還將面臨分紅派息壓力,，資金面狀況難言樂觀。
而利率市場也讓資金面的緊張態(tài)勢顯現(xiàn),。6月25日,，Shibor利率除1周品種下跌9.08個基點(diǎn)外，其余品種悉數(shù)上漲,，其中隔夜品種上漲6.08個基點(diǎn)至3.6508%,，兩周品種上漲73.58個基點(diǎn)至4.7008%；當(dāng)日回購定盤利率14天品種也上漲50個基點(diǎn)至4.7%,；而在6月26日,，3月期以內(nèi)的所有上海銀行間拆借利率品種繼續(xù)上揚(yáng),。貨幣市場利率的持續(xù)上漲，說明當(dāng)前流動性已呈緊張態(tài)勢,。
當(dāng)然,，外匯占款的走勢也讓央行在當(dāng)前的政策操作上有了更多選項(xiàng)。外管局網(wǎng)站近日公布的數(shù)據(jù)顯示,，5月份,，銀行代客結(jié)匯1351億美元，售匯1299億美元,，結(jié)售匯順差51億美元,；4月，結(jié)售匯逆差37億美元,。5月份收匯結(jié)匯率上升,，也印證了當(dāng)月新增外匯占款的回升，結(jié)售匯重回順差可能意味著熱錢流出有放緩的跡象,。
不過，雖然5月新增外匯占款有一定回升,，但外匯占款增量依舊處于低位,，央行最新數(shù)據(jù)顯示，5月份我國外匯占款僅增加234億元,，同比下降3529.83億元,。6月至今人民幣貶值預(yù)期處在高位，熱錢短期內(nèi)仍將凈流出,，新增外匯占款不高,。7月屬財(cái)政存款季節(jié)性增加時點(diǎn)。外匯占款維持低位,、財(cái)政存款增加將給流動性帶來不利影響,。
有鑒于此，逆回購操作或許在未來一段時間將成為常態(tài),。事實(shí)上,，“通過適時加大逆回購操作力度”，已被央行列在“穩(wěn)步增加流動性供應(yīng)”具體措施的第一位,。這既是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的一種表現(xiàn),，也體現(xiàn)出貨幣政策的靈活性，更值得注意的是,，這可能是為下調(diào)存款準(zhǔn)備金率“探路”,。今年年初和5月份，央行均是采取“先逆回購再降準(zhǔn)”的方式,，目前不排除這種政策組合再次出現(xiàn),。
回顧央行最近幾次的逆回購,，多集中在春節(jié)前，目的主要是對沖居民春節(jié)取現(xiàn)給銀行間流動性造成的壓力,。當(dāng)然,，并非每次逆回購操作都會正式公告，央行會根據(jù)市場流動性的緊張情況,，對部分銀行開展定向逆回購,，以緩解資金緊張狀況�,？梢钥吹�,，最近一輪逆回購發(fā)生在5月3日、10日,，操作量分別為650億元和240億元,，均為7天期品種。而今年第一輪逆回購則發(fā)生在1月17日,、19日,，規(guī)模合計(jì)為3520億。
顯然,，央行近期的態(tài)度仍偏于謹(jǐn)慎,，實(shí)施定向逆回購表明政策已開始“明緊暗松”，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有可能下調(diào)4至5次準(zhǔn)備金率,。而根據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司不久前進(jìn)行的一份銀行家問卷調(diào)查結(jié)果,，有近三分之一的銀行家預(yù)期三季度我國貨幣政策將“趨松”，這一比例較二季度提高了25個百分點(diǎn),。所以,，正如市場所預(yù)期的那樣，如果逆回購效果不明顯,，且7月份資金面依然較緊,，不排除下調(diào)存準(zhǔn)率的可能。
|