|
6月26日，央行在公開市場進行了950億元、14天期的逆回購操作,，中標利率4.2%。而市場傳言還有針對部分銀行的1050億定向逆回購操作,，所以此次資金面放量可能超過2000億元。
所謂逆回購,，是指央行向一級交易商購買有價證券,，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作,，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作,。簡而言之，就是主動借出資金,，逆回購是央行投放基礎貨幣的途徑之一,。
央行此次出手逆回購操作，意圖非常明顯,，就是為了解決當前市場流動性不足的狀況,，以應對當前銀行體系資金緊張狀況，為穩(wěn)定經(jīng)濟增長提供金融支持,。與近期的正回購操作一樣,，集中體現(xiàn)出當前央行在公開市場操作上變得更加靈活。
從近期市場的流動性情況來看,，資金面需求極度緊張,，尤其是信貸投放方面表現(xiàn)突出。近期有媒體報道稱,，6月前兩周,，工農(nóng)中建四大國有銀行各項存款較月初大幅下降人民幣4600億元。從歷史經(jīng)驗看,，季末往往是突擊放貸關鍵時點，盡管前15日四大行新增貸款為人民幣250億元,，但6月新增貸款預計將達1萬億元,。這也將使銀行機構在存貸比考核之下所面臨的吸儲壓力陡增。
此外,，由于7月公開市場到期資金為1510億元,，較本月明顯下降,，后續(xù)8月到期資金量更少。值得注意的是,，7月第一周到期資金僅370億元,，而銀行機構下月中旬還將面臨分紅派息壓力，資金面狀況難言樂觀,。
而利率市場也讓資金面的緊張態(tài)勢顯現(xiàn),。6月25日，上海銀行間拆借利率（Shibor）除1周品種下跌9.08個基點外,，其余品種悉數(shù)上漲,，其中隔夜品種上漲6.08個基點至3.6508，兩周品種上漲73.58個基點至4.7008,。當日回購定盤利率14天品種也上漲50個基點至4.7,。而6月26日的3月期以內(nèi)Shibor品種繼續(xù)上揚。貨幣市場利率的持續(xù)上漲,，說明當前流動性已呈緊張態(tài)勢,。
當然，外匯占款的走勢也讓央行在當前的政策操作上有了更多選項,。5月份結售匯順差為51億美元,，而4月份結售匯逆差37億美元。5月份外匯存款增速達57.9%,，意味著私人部門不結匯,，而把外匯存入銀行。5月份收匯結匯率上升也印證了5月新增外匯占款的回升,，結售匯重回順差可能意味著熱錢流出有放緩的跡象,。不過，雖然5月新增外匯占款有一定回升,，但外匯占款增量依舊處于低位,，5月份我國外匯占款僅增加234億元，前5月月均增長也僅為500億元左右,，這與去年月均2000多億元的增長水平形成強烈反差,。
鑒于這樣的境況，逆回購操作或許在未來一段時間將成為常態(tài),。事實上,，“通過適時加大逆回購操作力度”已經(jīng)被央行列在了“穩(wěn)步增加流動性供應”具體措施的第一位。這既是貨幣政策預調(diào)微調(diào)的一種表現(xiàn),，也體現(xiàn)出貨幣政策的靈活性,，更值得注意的是，這可能是為下調(diào)存款準備金率“探路”,。今年年初和
5月央行均是采取“先逆回購再降準”的方式,，所以目前不排除這種政策組合再次出現(xiàn)的可能,。
值得注意的是，央行近期的總體態(tài)度仍偏于謹慎,，實施定向逆回購表明政策已開始“明緊暗松”,。預計未來將逐步過渡至更大的放松，年內(nèi)下調(diào)數(shù)次準備金率的概率較大,。而根據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計司不久前進行的一份銀行家問卷調(diào)查結果,，有近1/3的銀行家預期三季度我國貨幣政策將“趨松”，這一比例較二季度提高了25個百分點,。所以,，正如市場所預期的那樣，如果逆回購效果不明顯,，且7月份資金面依然較緊,，不排除下調(diào)存準率的可能。
|