|
6月28～29日的歐盟峰會將討論一系列對歐元區(qū)未來至關重要的問題并作出實質性決定,。但市場投資者們最好不要對峰會結果抱有太大期望——這一次,，很難再有“大火箭筒”。
首先,，歐盟領導人將討論并批準一份1300億歐元（歐洲GDP的1％）的經濟增長方案,。德國、法國,、意大利和西班牙領導人上周五（6月22日）已在意大利羅馬召開峰會,，就這項經濟增長方案達成了一致。
在歐洲峰會前舉行的四國首腦會議旨在討論如何刺激經濟增長,、降低西班牙和意大利政府債務以及保持歐元穩(wěn)定,。而外界普遍認為，峰會的舉行主要為了消除歐元區(qū)四大經濟體之間的分歧,，統(tǒng)一四國在本月28日歐盟峰會上的意見,，從而將這一攬子計劃提交到歐盟峰會上討論。
盡管這份“增長契約”會在一定程度上改善歐元區(qū)更弱經濟體的未來周期性經濟前景,，但由于這項計劃的提出已經有一段時間,，料將不會對市場帶來任何影響。
不過,，讓這次峰會更重要的是,，歐盟當局將提出一系列讓歐元區(qū)進一步邁向一體化的重要機制，并表明他們堅定而宏大的政治決心：歐元區(qū)是一項不可逆轉的工程,。
為了實現(xiàn)這一目標,，歐盟將展現(xiàn)出一張宏偉的“路線圖”，包括銀行業(yè)聯(lián)盟,、財政聯(lián)盟,、經濟聯(lián)盟以及加強民主合法性。但這份意味著將重寫歐盟條約的“路線圖”將細化到何種程度,，有多少實質性可行內容,，則有待觀察。
政治與經濟一體化意味著各國將不得不進一步讓渡主權以及風險共同化,，也意味著巨大的政治障礙,。
歐盟領導人預計將會批準這份“路線圖”，并希望歐盟當局盡快提出具體的方案,，但是其中一項有關債務共同化的方案很可能會被擱置下來,。這對于市場而言會是個壞消息。
即使峰會后的官方聲明會顯得相當和諧,，但人們依然可以想象,，峰會的激烈爭論主要會集中在歐元區(qū)共同債券這一問題上：歐元債券（Eurobonds）,、歐元國庫券（Eurobills）、償債債券（redemptions
bonds）,、藍紅債券（blue and red
bonds）等具體方案料將被再度擺上討論桌,。
在沒有充分形成政治聯(lián)盟的前提下，共同債券簡直是天方夜譚——這需要花費很多年的時間,，即使是那些受益最大的國家,，在政治上也未必能立刻接受。法國已接受德國拒絕在歐元區(qū)發(fā)行共同債券的現(xiàn)實,，同意所謂的歐元債券是一個必須在十年時間框架下審視的項目,。但這并不妨礙歐盟領導人在這次峰會上討論如何邁出這長遠的一步。
另一方面,，歐元區(qū)銀行業(yè)一體化的討論則會取得更大成果,，歐盟當局可能到今年9月時就能拿出實質性方案。其中最重要的討論焦點就是給予即將成立的歐洲紓困基金——歐洲穩(wěn)定機制（ESM）“銀行業(yè)執(zhí)照”,，允許其從歐洲央行的再融資操作獲得貸款,，并直接向銀行業(yè)注資。
最后,，歐盟領導人還會討論是否通過歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）對歐元區(qū)國債在二級市場進行干預,。此前，意大利總理蒙蒂首次提出通過EFSF購買主權債券的可能性,，但遭到德國反對,。
不過，總是期待峰會能夠“立竿見影”的市場投資者或許應該正視現(xiàn)實：能夠迅速推出的“治標”政策,，其本身并不能真正解決危機,；而能夠“治本”的解決方案需要時間,，在政治上也會面臨障礙,。
正如摩根士丹利歐洲研究團隊在上周末的報告中指出：“我們相信，市場參與者對這次峰會結果的預期可能過于樂觀了,�,！薄白罱K，我們認為現(xiàn)有資源不可能做出任何改變,。這次峰會的焦點更多地在于一些重要的制度問題,，而非尋求‘大火箭筒’�,！�
|