6月份的全球經(jīng)濟波詭云譎。希臘組閣危機峰回路轉(zhuǎn),，但是恰恰暴露出希臘等南歐國家經(jīng)濟競爭力低下等結(jié)構(gòu)性問題短期內(nèi)難解,；法國等歐元區(qū)國家支持的經(jīng)濟增長策略取得微弱突破,，使得凱恩斯主義政府“作為派”的話語權(quán)有所提高；多項民調(diào)顯示,，經(jīng)濟是美國選民最關(guān)切的問題,，但新近公布的美國失業(yè)率在連續(xù)兩個月下降之后再度回升，新增就業(yè)崗位,、工業(yè)生產(chǎn)等疲軟數(shù)據(jù)足以讓美國經(jīng)濟政策制定者憂心,。
美聯(lián)儲主席伯南克在短短半個月之內(nèi)兩次在公開場合就經(jīng)濟政策發(fā)表重要表態(tài)。6月7日他在美國國會就經(jīng)濟形勢作證,，6月20日在美聯(lián)儲貨幣政策例會之后召開新聞發(fā)布會宣布推出刺激經(jīng)濟增長的新貨幣政策舉措,。初看之下，會覺得伯南克判若兩人,，在國會作證時對近期美聯(lián)儲是否會推出新寬松貨幣政策三緘其口,，強調(diào)貨幣政策不是“萬能藥”，而美聯(lián)儲卻在20日推出了對資產(chǎn)池進行賣短買長“扭轉(zhuǎn)操作”延期的“中型炸彈”,。
看似伯南克180度“變臉”,，其實不盡然。這位普林斯頓大學前經(jīng)濟學系主任是貨幣政策的積極作為派,，早年以“金融加速器”理論著稱,，經(jīng)濟危機和歐債危機的跌宕起伏只是給他掌舵的美聯(lián)儲提供了行動便利的路標而已。今年3月,，這位華府僅次于總統(tǒng)第二有權(quán)勢的人物給喬治·華盛頓大學的學生授課四次,，研究大蕭條的這位金融專家多次強調(diào),，大蕭條是真實經(jīng)濟因素和貨幣因素的綜合作用結(jié)果，在經(jīng)濟危機期間,，貨幣當局不應當吝嗇火力,。
在一定程度上，美聯(lián)儲近年來的貨幣政策是伯南克理論的“試驗田”,。伯南克領(lǐng)導下的美聯(lián)儲也不曾吝嗇火力,，從2007年底開始給陷入流動性危機的貨幣市場注入流動性，到給摩根大通收購貝爾斯登提供特別融資,，到2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至零至0.25%的超低水平,，再到2009年初開始啟動QE1和QE2兩輪資產(chǎn)購買計劃，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已從2007年的不足一萬億美元膨脹至目前的2.9萬億美元,。連續(xù)三個月新增就業(yè)崗位不足和愈演愈烈的歐債危機強化了美聯(lián)儲高層內(nèi)部鷹派的政策動員力,。“扭轉(zhuǎn)操作”延期是在短期利率降無可降的情形下,，美聯(lián)儲希望通過調(diào)倉舉措來壓低中長期利率并刺激信貸活動的過渡性政策,，是否采取更大當量的刺激政策需要邊走邊看；目前美聯(lián)儲所有資產(chǎn)的平均到期期限約為100個月,，通過“扭轉(zhuǎn)操作”延期,，該期限可以延長至約120個月。
貨幣政策若要取得良效,，離不開逆市場預期的出奇不易,。伯南克給博弈美聯(lián)儲政策空間局促的投資人士敲了警鐘：“我不同意那種認為美聯(lián)儲沒有政策火藥的看法”。但是,，美聯(lián)儲武器庫中的火藥已被伯南克等高層多次提及,，目前美聯(lián)儲處在作為和不作為之間的較尷尬境地，在將透明化加強到史無前例的程度后,，美聯(lián)儲未來貨幣政策的火力已被市場部分提前消化,。
美聯(lián)儲近期宣布將把當前的超低利率政策至少執(zhí)行到2014年下半年，超寬松貨幣政策勢必使得美國民眾承受實際負利率之痛,，通脹的風險也在未來積聚,，兩輪寬松貨幣政策盡管打消了通縮預期，但是對刺激實體經(jīng)濟的效果一直不明顯,，伯南克本人也承認QE對實體經(jīng)濟的傳導機理不清晰,，加之來自美國國內(nèi)外的批評聲不斷，美聯(lián)儲內(nèi)主張推出QE3的高層面臨一定阻力,。共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼近期攻擊同屬共和黨陣營的伯南克,，稱QE3和QE2一樣，都不會產(chǎn)生什么良效,，美聯(lián)儲應當致力于保持美元幣值穩(wěn)定,。