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本輪農(nóng)產(chǎn)品下跌已初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，拉動物價上漲的中期因素仍存，如果貨幣政策放松過快,，很可能成為下一輪物價上漲的催化劑，導(dǎo)致新一輪通脹提前報到,。
觀察本世紀(jì)以來的三輪物價周期可以發(fā)現(xiàn),，核心CPI總是保持相對穩(wěn)定，波動幾乎全是由食品和能源價格帶來的,。2011年下半年以來，豬周期開始下行,，前期的高價促進(jìn)了供給，政府提供補貼并增加了進(jìn)口,，再加上氣候相對平穩(wěn)且糧食豐收,，食品價格漲速很快下降，從而導(dǎo)致從當(dāng)年7月起物價漲幅持續(xù)走低,。從目前多部委監(jiān)測的情況來看,，今年6月份食品價格漲勢很可能進(jìn)一步回落，整體CPI漲幅也可能降至3%以下,。
然而,，本輪食品價格漲勢的回落預(yù)估很快要結(jié)束了。豬肉價格是近兩輪物價上行的主要推動力量,，由于存在預(yù)期調(diào)整和生產(chǎn)周期的原因,，過去數(shù)年豬肉價格從高峰下行到谷底反彈往往僅需要一年多的時間。鑒于去年9月開始豬肉價格已經(jīng)連續(xù)下降10個月,，所以下半年隨時可能出現(xiàn)反彈,。從全國22個省市豬肉平均價格看，近期雖然繼續(xù)處于下降通道,，但已呈減速,。
其他農(nóng)產(chǎn)品價格近期也有所回暖。從全國糧油現(xiàn)貨市場來看,，食用油價格繼續(xù)攀升,，主要糧食作物也開始漲價，化肥價格更是處于穩(wěn)步上升通道,。伴隨著農(nóng)產(chǎn)品價格的初步止跌,，“蒜你狠”、“火箭蛋”等網(wǎng)絡(luò)名詞再度走紅,。
一旦食品價格在三季度重拾漲勢,，那么抑制整體物價的因素就只剩能源價格這一項了。本輪物價走勢中，非食品價格的上漲勢頭一直較為強勁,。以4月份為例,，當(dāng)月非食品價格環(huán)比上漲0.3%，環(huán)比增速創(chuàng)下自2011年5月以來的新高,。從5月開始，由于國內(nèi)成品油價格下調(diào),，這一情況有所緩解,，但7月1日起將在全國范圍內(nèi)試行階梯電價制度,，所以能源價格對整體物價的抑制作用未來恐難持續(xù),。
還要注意到，拉動物價上行的中期因素一直存在,，并沒有因經(jīng)濟增速下行而消失。這包括人口結(jié)構(gòu)變化帶來的勞動力成本上升,，加速推進(jìn)城鎮(zhèn)化帶來的土地成本上升,，長期以來薄弱的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格上升，多重利益扭曲導(dǎo)致的物流成本上升等等,。
一方面是食品價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，另一方面是能源價格下行難以持續(xù),，再考慮到中期漲價因素依存,，如果此時貨幣政策過于寬松,，恐難保證物價不會出現(xiàn)快速反彈。
據(jù)了解,，目前一些學(xué)術(shù)機構(gòu)已經(jīng)測算,，如果全年降息三次，每次50個基點,，再考慮未來至少下調(diào)兩次存款準(zhǔn)備金率，那么全年CPI漲幅可能從年初預(yù)計的3%左右再上升一個百分點,。如是,，貨幣政策的過度放松就得不償失了,。
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