西班牙9日宣布向歐盟尋求援助并將最終獲得歐元區(qū)最多1000億歐元貸款,。至此,，西班牙成為繼希臘,、愛爾蘭和葡萄牙之后第四個申請援助的歐元區(qū)國家，也是經(jīng)濟規(guī)模最大的求援國,。短期來看，救助資金基本可以覆蓋西班牙銀行業(yè)重組的資金需要,，從而大幅降低西班牙銀行業(yè)的短期風(fēng)險,。然而，西班牙面臨的三重困境并未根本改變。經(jīng)濟衰退,、赤字及公共債務(wù)水平攀升,、銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化之間已經(jīng)構(gòu)成惡性循環(huán)三角。
西班牙政府此前一直堅持在不尋求外部援助的情況下重組銀行業(yè),，其態(tài)度被迫改變并申請外部援助是由于該國經(jīng)濟形勢近來急轉(zhuǎn)直下,，若不能通過外部援助來緩解市場憂慮，西班牙銀行業(yè)問題和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險存在繼續(xù)升級甚至最終失控的風(fēng)險,。西班牙銀行業(yè)近期險情迭現(xiàn)最終促使該國接受外部援助,。
一是班基亞銀行（Bankia）向政府申請注資。班基亞銀行是西班牙第四大銀行,，持有西班牙約十分之一的存款,，由于深受房地產(chǎn)泡沫所累，壞賬嚴重,，近期向政府尋求190億歐元援助資金,。這是西班牙歷史上對銀行業(yè)進行的最大規(guī)模援助，重組后班基亞銀行的最終持股比例或?qū)⑦_到90%,。5月末,，歐洲央行否決了西班牙為救助班基亞銀行提供融資的提案，從而使西班牙銀行業(yè)重組的籌資問題前途未卜,，進一步加劇市場憂慮,。
二是西班牙銀行業(yè)遭遇大范圍評級下調(diào)。穆迪,、標普等評級機構(gòu)在5月下調(diào)了數(shù)家西班牙銀行的評級,，理由是認為西班牙經(jīng)濟風(fēng)險將對相關(guān)銀行的業(yè)務(wù)模式或資本金狀況構(gòu)成沖擊，西班牙銀行業(yè)問題資產(chǎn)的數(shù)量有可能大幅增加,。
三是西班牙資金外流加快,。因希臘退出歐元區(qū)的可能性加大，西班牙是最可能受到負面沖擊的國家之一,，投資者出于恐懼和自保心理,，紛紛加快向外轉(zhuǎn)移資金。據(jù)西班牙央行統(tǒng)計,，2012年第一季度,，約970億歐元資金撤離該國，約相當于該國GDP的十分之一,。銀行儲戶的信心也不斷下降,，銀行存款近兩年內(nèi)已有近1/3轉(zhuǎn)移至海外，其中僅2012年4月當月就減少了近2%,，越來越多的資金外流讓銀行業(yè)幾乎難以為繼,。
四是西班牙主權(quán)評級遭遇大幅下調(diào),。6月7日，惠譽將西班牙主權(quán)評級從“A”下調(diào)至“BBB”,，距垃圾級僅一步之遙,。評級機構(gòu)伊根-瓊斯在5月內(nèi)三次下調(diào)西班牙評級至“B”級。
短期來看,，救助資金基本可以覆蓋西班牙銀行業(yè)重組的資金需要,，從而大幅降低西班牙銀行業(yè)的短期風(fēng)險。然而,，西班牙面臨的三重困境并未根本改變,。經(jīng)濟衰退、赤字及公共債務(wù)水平攀升,、銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化之間已經(jīng)構(gòu)成了惡性循環(huán)三角,。
受房地產(chǎn)泡沫破裂的影響，西班牙銀行業(yè)的資產(chǎn)負債表急劇惡化,，壞賬率迅速攀升,。根據(jù)西班牙央行的數(shù)據(jù)，截至2012年3月,，西班牙銀行業(yè)壞賬率升至8.37%,，為過去18年以來的最高位。目前,，西班牙銀行系統(tǒng)還有3230億歐元的房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn),，其中1750億歐元是不良資產(chǎn)。盡管目前對不良資產(chǎn)的撥備已經(jīng)達510億歐元,，但對非不良資產(chǎn)尚無撥備,。為了加速清理銀行系統(tǒng)房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，西班牙政府和央行通過頒布新措施要求各大銀行增加撥備,。自2012年以來,，西班牙政府已經(jīng)通過兩項銀行業(yè)改革法案，要求銀行增提撥備和增加資本金共計840億歐元,，以沖抵房地產(chǎn)市場惡化造成的損失,。加上2008年以來清理銀行業(yè)資產(chǎn)負債表已經(jīng)投入的1050億歐元，西班牙銀行業(yè)重組目前為止共計需要投入資金1890億歐元,，占本國GDP的19%,。
其次，通過政府發(fā)債為銀行業(yè)籌資已經(jīng)難以為繼,。為了給本國銀行業(yè)重組籌集資金，西班牙政府不斷增加舉債規(guī)模,，并將市場籌得的資金注入銀行業(yè),。與此同時,，在市場融資成本不斷上升、發(fā)債難度增加的情況下,，西班牙政府又要求銀行業(yè)大量買入本國國債,。據(jù)英國《衛(wèi)報》報道，截至2012年4月,，西班牙銀行共持有1460億歐元西班牙政府債券,，約占西班牙國債總量的30%，與一年前13%的比例相比大幅上升,。2011年12月以來,，西班牙銀行購入了逾650億歐元的本國國債。2012年,，西班牙計劃共發(fā)行860億歐元的國債,，西班牙銀行是主要的剩余購買力量。這就使得西班牙銀行業(yè)不僅深受房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款的困擾,，還持有大量高風(fēng)險的本國主權(quán)債務(wù)敞口,。銀行業(yè)不良資產(chǎn)與主權(quán)債務(wù)問題交織在一起，使得西班牙面臨的形勢更加復(fù)雜和困難,。
從目前來看,，上述模式已經(jīng)不可持續(xù)。一是由于西班牙規(guī)模最大,、最賺錢的幾家銀行表示所持國債規(guī)模已達上限,，來自銀行的資金支持萎縮可能導(dǎo)致西班牙未來自籌資金的難度進一步加大；二是通過政府發(fā)債為銀行業(yè)籌資,，將使西班牙的公共債務(wù)水平持續(xù)攀升,，與財政鞏固的目標相背離，其政治,、經(jīng)濟可行性大為降低,；三是西班牙舉債成本逼近警戒線，國際投資者因憂慮加劇紛紛賣出西班牙債券,。這推高了西班牙政府的借貸成本,，反過來也加大了西班牙通過市場融資解決銀行危機的難度。
此外,，失業(yè)率高企將持續(xù)抑制西班牙的私人消費,。自全球金融危機以來，西班牙失業(yè)率大幅攀升,。截至2012年3月,，西班牙失業(yè)率已經(jīng)達到24.1%，較2007年底上升了15.3個百分點,，在工業(yè)國家中為最高,。從絕對數(shù)看,，總體失業(yè)人數(shù)約為470萬。從年齡結(jié)構(gòu)上看,，西班牙年輕人失業(yè)率尤為嚴重,，目前25歲以下年輕人的失業(yè)率已經(jīng)超過50%。建筑業(yè)衰敗以及西班牙就業(yè)市場僵化是造成失業(yè)率持續(xù)攀升的主要原因,。西班牙近期開始推行勞動力市場改革,，但改革收益需要經(jīng)過一段時間才能實現(xiàn)，因此,，預(yù)計2012年西班牙失業(yè)率仍將維持在20%以上,，這也決定了私人消費短期內(nèi)難有提振。
作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體,，西班牙毫無疑問是對歐元區(qū)具有系統(tǒng)重要性的國家,，西班牙不可能退出歐元區(qū)，如果退出就意味著歐元區(qū)的土崩瓦解,。因此,，歐盟及歐洲央行必須對西班牙施救。歐盟對西班牙之“�,！�,，重點是軟化和推遲與西班牙財政緊縮相關(guān)的措施以“保增長”。從西班牙下一步政策措施來看,，三大政策走向可期,。
首先，加快整頓銀行業(yè)仍是當務(wù)之急,。歐債危機是由銀行業(yè)的脆弱性以及主權(quán)債務(wù)危機相互交織而引發(fā)的,，這一現(xiàn)象在西班牙尤為明顯。因此,，銀行業(yè)改革作為財政整頓和結(jié)構(gòu)性改革的補充,，對解決歐債危機至關(guān)重要。房地產(chǎn)泡沫破滅以來,，西班牙當局已出臺一系列措施以穩(wěn)定銀行體系,，并鼓勵或強制推進較為弱小的機構(gòu)與大型銀行合并以增強實力。西班牙2009年成立了一個國家級的基金——銀行業(yè)有序重組基金,，以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的形式對銀行重組進程提供資金支持,。截至2011年12月，整合進程已成功解決2家商業(yè)銀行和28家儲蓄銀行的問題,，預(yù)計未來數(shù)月還會有更多銀行參與重組,。除銀行業(yè)重組之外，西班牙監(jiān)管當局將繼續(xù)采取提高貸款撥備、分離問題資產(chǎn),、獨立審核資產(chǎn)負債表,、注入公共資金等一系列措施，以清理銀行資產(chǎn)負債表,、提高投資者對西班牙銀行業(yè)的信心。
其次,，尋求財政緊縮與經(jīng)濟增長的平衡是關(guān)鍵,。對抗債務(wù)危機需要財政緊縮和恢復(fù)經(jīng)濟增長，然而財政緊縮難免傷害短期經(jīng)濟增長,；寬松的措施可保增長,，但也會增加當前債務(wù)負擔(dān)。盡管減赤目標要求削減公共支出,、增加稅收,，但由此導(dǎo)致的后果將是失業(yè)率升高、稅收減少,、經(jīng)濟萎縮,。因此，西班牙必須將短期的財政緊縮與長期的財政整頓,、結(jié)構(gòu)性改革與經(jīng)濟增長結(jié)合起來,，唯有如此才能保證財政緊縮及結(jié)構(gòu)性改革在政治、經(jīng)濟層面都具有可行性,。西班牙將2012年的減赤目標由此前的4.4%（赤字占GDP比重）上調(diào)至5.8%,，已在一定程度上體現(xiàn)了緊縮和增長之間的平衡。
其三,，通過結(jié)構(gòu)性改革提升經(jīng)濟競爭力是走出困境的根本途徑,。這一問題應(yīng)分兩個層次看：首先，解決失業(yè)問題對于西班牙走出經(jīng)濟困境,、防止債務(wù)危機至關(guān)重要,，因為高失業(yè)人群不僅會加大財政緊縮的阻力，還會降低稅收,、增加失業(yè)救濟支出,，并抑制消費增長。其次,，對勞動力市場進行結(jié)構(gòu)性改革有助于從根本上解決失業(yè)問題,。西班牙失業(yè)問題的根源在于勞動力市場機制過于僵化、工資不具備彈性,、長期與臨時職工遣散費差異過大等,，近年西班牙已針對這些問題推出一系列改革措施，但改革的收益實現(xiàn)仍待時日,，改革的方向仍應(yīng)堅持,。