新興經(jīng)濟體風險已開始進入評級機構(gòu)的視野,。標普近日警告,，由于經(jīng)濟放緩,、外部流動性惡化以及財政風險加大,，印度評級前景展望已出現(xiàn)下行壓力,。目前印度的長期主權(quán)評級為BBB-,，是投資級評級中的最低一級,，該國未來一旦被降級很可能產(chǎn)生較大的溢出風險,。
印度的風險突出表現(xiàn)在貨幣貶值和資本外流,，這在一些新興經(jīng)濟體中具有一定的代表性,。今年第二季度以來，隨著歐債危機動蕩升級以及對全球可能出現(xiàn)“二次衰退”風險的擔憂，全球恐慌性情緒加劇,，國際資本紛紛從新興市場和高風險資產(chǎn)撤出,，轉(zhuǎn)而涌向被視為比較安全的資產(chǎn)。
以金磚國家為例,，巴西降息幅度居金磚四國之首,，而與降息相伴的是巴西股市基金資金大規(guī)模流出，該數(shù)額已經(jīng)接近2008年水平,。同樣遭遇資金大量外流的還有俄羅斯,，根據(jù)俄央行數(shù)據(jù)，今年前5個月俄資本凈流出465億美元,，比去年同期增長44.4%,。
伴隨著資本凈流出，新興股市和其本幣持續(xù)出現(xiàn)下跌,。今年4月以來,，巴西雷亞爾、印度盧比,、俄羅斯盧布、南非蘭特,、墨西哥比索,、韓元、土耳其新里拉等新興經(jīng)濟體貨幣對美元均出現(xiàn)明顯的貶值趨勢,。新興市場股市表現(xiàn)也普遍差于發(fā)達國家資本市場 ,。
歐債危機突然惡化是引發(fā)此次資本回流的直接誘因。盡管歐盟一再宣稱會盡力避免希臘退出歐元區(qū),，但面對希臘經(jīng)濟和政治的雙重不利局面,，各國銀行業(yè)都已經(jīng)開始擬定希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)急預案。另外,，西班牙銀行業(yè)不良資產(chǎn)也在不斷惡化,，由于對銀行業(yè)前景擔憂持續(xù)升溫，導致西班牙舉債成本遠遠超過6%的風險水平,，銀行業(yè)危機與主權(quán)債務(wù)危機正在形成惡性循環(huán)關(guān)系,。歐債嚴峻的形勢引發(fā)了相當一部分資金回流自救。
此外,，新興經(jīng)濟體增長放緩也對國際資本吸引力下降,。國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長為5.7%,，這比去年下降0.5個百分點,。市場預期，過去十年新興經(jīng)濟體曾經(jīng)的輝煌正在褪色，這驅(qū)使國際資本紛紛撤離新興市場經(jīng)濟體,。
目前更需關(guān)注的是,，部分金磚國家高風險的國際收支模式可能放大資本外流的沖擊。從經(jīng)常賬戶和財政余額占GDP比重這兩項指標來看,，目前“金磚國家”中有三個國家（印度,、南非、巴西）處于“雙赤字”情況,，其中印度的情況尤為嚴峻,，2011年印度財政赤字占GDP比重高達8%，經(jīng)常賬戶逆差占GDP比重達到2.5%,，貨幣貶值和資本外流的壓力巨大,。在印度的國際收支賬戶中，經(jīng)常賬戶是逆差,，因此,，維持國際收支平衡必須依靠資本項目的資金流入。
但現(xiàn)在的問題是,，盧比貶值和通脹正在形成一組惡性循環(huán),。盧比的加速貶值使得以美元計價的進口產(chǎn)品價格猛漲，從而加劇通脹,。通脹又導致投資者信心不足,，進而拋售盧比。在這樣的情況下,，一旦歐洲局勢急劇惡化或印度本國出現(xiàn)增長問題,，印度很可能面臨國際資本流動危機。因此,，對于新興市場風險發(fā)酵,，甚至成為繼歐債危機之后的下一個風暴眼必須要提高警惕。