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上交所總經(jīng)理張育軍6月14日表示,，處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國(guó)資本市場(chǎng)有著重大投資價(jià)值和投資機(jī)遇，上交所將進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新,。
張育軍談到的是資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新,。作為資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，交易所本身需不需要改革創(chuàng)新,？相關(guān)討論和建議最近一直在持續(xù),。筆者認(rèn)為，交易所改革創(chuàng)新勢(shì)在必行,，起碼有兩大改革思路可作參考：
首先,，改革交易所的職能。早在今年2月,，新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清就拋出過(guò)一個(gè)引起熱議的問(wèn)題：IPO不審行不行,？多位專家給出的結(jié)論是“不審不行”。不過(guò),，按照國(guó)際慣例,，證券監(jiān)管部門不是IPO職能部門，審核權(quán)都在交易所,。于是,，有專家建議在完善各項(xiàng)制度的同時(shí)，將上市審批權(quán)逐步下放給滬深交易所,。
后來(lái)，又傳出交易所怕接“燙手山芋”的說(shuō)法,，原因是交易所擔(dān)心把關(guān)不嚴(yán)而被股民指責(zé)……
縱觀成熟的資本市場(chǎng),，即使門檻較低的市場(chǎng)，如美國(guó)納斯達(dá)克,，IPO也是要有審批的,，不然垃圾公司會(huì)把股市變成垃圾場(chǎng),。只不過(guò)，審批的權(quán)力應(yīng)該放在離市場(chǎng)最近的那個(gè)機(jī)構(gòu),。像A股這樣把上市審批權(quán)交給證監(jiān)會(huì)是很少見(jiàn)的,，也是存在弊端的。在成熟的資本市場(chǎng),，IPO審批權(quán)都放在交易所,。如果交易所監(jiān)管不到位、審核不得力,，證監(jiān)會(huì)處罰交易所就是了,。當(dāng)然，這樣做的前提是制定一套完善的配套制度,。以港交所為例,，其負(fù)責(zé)IPO審批，看似門檻不高,，但要對(duì)上市公司進(jìn)行多次聆訊,，程序到位且透明，倘若查實(shí)有包裝上市,、造假上市行為,，相關(guān)公司將面臨非常嚴(yán)峻的刑事處罰及民事賠償。筆者認(rèn)為,，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管,、交易所負(fù)責(zé)發(fā)行，應(yīng)該是今后交易所改革的方向,，這樣才能與成熟市場(chǎng)逐步接軌,。
其次，交易所應(yīng)成為上市公司,。世界上叫得響的幾個(gè)交易所都是股份制上市公司,，比如美國(guó)的紐交所。交易所成為上市公司的最大好處在于,，成為公眾公司以后,，投資者可以成為其股東，甚至參與交易所決策,，更有利于三公原則的落實(shí),。同時(shí)，交易所可以以身作則,，在規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表,、給股東分紅、維護(hù)股東利益方面做出表率,，讓價(jià)值投資理念深入人心,。
總體來(lái)看,，交易所改革創(chuàng)新勢(shì)在必行，監(jiān)管層也在積極鼓勵(lì)支持,，只要改革的方向?qū)�,，就一定能提升市�?chǎng)的投資價(jià)值。
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