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6月份市場(chǎng)再現(xiàn)新股“破發(fā)潮”。數(shù)據(jù)顯示，本月以來共有14只新股上市,，9只遭遇了破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)64%,。筆者認(rèn)為，新股頻頻破發(fā)傳遞出一個(gè)積極信號(hào),，那就是新股發(fā)行體制改革的約束機(jī)制正發(fā)揮越來越大的作用,，投資者正在用腳投票否決不合理的高價(jià)發(fā)行。同時(shí),，新股頻頻破發(fā)也將倒逼新股合理定價(jià),。
在股票市場(chǎng)，收益總是與風(fēng)險(xiǎn)伴生,，但一級(jí)市場(chǎng)往往被認(rèn)為是“無風(fēng)險(xiǎn)”市場(chǎng),，通過“打新”獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益是許多投資者樂此不疲的投資方式。自2009年新股發(fā)行重啟以來,，新股一直受到股民狂熱地追捧,，三年來發(fā)行的800多只新股中，超過500只新股中簽率不足1%,，這其中以創(chuàng)業(yè)板新股最為瘋狂,，發(fā)行市盈率動(dòng)輒高達(dá)百倍。但是,，隨著“破發(fā)”成為股票市場(chǎng)的常態(tài),，越來越多的投資者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，一級(jí)市場(chǎng)再也不是一個(gè)只盈利不虧損的市場(chǎng),。
6月12日,，5只新股上市首日就有4只破發(fā)，成為IPO新政實(shí)施后最猛烈的一波“破發(fā)潮”,。究其原因，與市場(chǎng)低迷以及新股定價(jià)仍然過高有必然聯(lián)系,，還有一個(gè)重要原因是監(jiān)管層的抑制新股炒作措施也起到了一定的助推效果,。3月8日,，滬深交易所分別出臺(tái)了抑制新股炒作措施，4月28日,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,。這些抑制新股炒作的措施大幅壓縮了新股炒作空間。
可以看到,，在這些措施出臺(tái)后,，明顯看到新股申購(gòu)網(wǎng)下凍結(jié)資金呈大幅回落的趨勢(shì)，新股網(wǎng)下凍結(jié)資金已很難出現(xiàn)超過10億元,，新股發(fā)行價(jià)格及發(fā)行市盈率呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。特別是在IPO新政實(shí)施兩周以來，A股新股上市首日漲幅呈現(xiàn)出明顯下降趨勢(shì),。截至12日收盤,，年內(nèi)共有97只新股上市，若以5月25日為“新老劃斷”分界線,，以老辦法發(fā)行的新股共78只,，上市首日算術(shù)平均漲幅24.6%；而以新辦法發(fā)行的新股共有19只,，上市首日算術(shù)平均漲幅驟降至4.5%,。
深交所日前發(fā)布的一份報(bào)告顯示，IPO新政實(shí)施后,，新股發(fā)行上市呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：一是機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的積極性提高,，在新股定價(jià)中的作用日益顯著；二是新股定價(jià)水平漸趨合理,，高市盈率,、高發(fā)行價(jià)以及超募資金過多的現(xiàn)象有所緩解；三是新股上市首日開盤收盤價(jià)格變動(dòng)幅度顯著降低,，定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善,；四是新股上市后，機(jī)構(gòu)投資者賣出新股及買入新股的比例略有提高,。
此外,，據(jù)了解，監(jiān)管層目前正在研究制定老股轉(zhuǎn)讓實(shí)施細(xì)則,。此項(xiàng)措施將對(duì)資本市場(chǎng)合理的定價(jià)帶來很重要的示范作用,，未來詢價(jià)人會(huì)趨于理性。而且,，也為上市公司的新股發(fā)行的合理定價(jià),，提供了一個(gè)新思路。
由此可見,，新股發(fā)行體制改革的約束機(jī)制正發(fā)揮越來越大的作用,。無論是首發(fā)市盈率的下降,，還是“三高”現(xiàn)象的緩解，這些數(shù)據(jù)都表明一級(jí)市場(chǎng)正逐步走向理性,。
而從投資者角度來看,，如果新股的發(fā)行價(jià)過高，投資者就該學(xué)會(huì)“用腳投票”,。逼迫發(fā)行人,、承銷商、機(jī)構(gòu)詢價(jià)者合理定價(jià),。之前發(fā)行人,、承銷商、機(jī)構(gòu)詢價(jià)者可以聯(lián)手推高發(fā)行價(jià),，結(jié)成利益聯(lián)盟,，如果詢價(jià)者利益受損，就不可能為發(fā)行人長(zhǎng)期抬轎,。這樣新股上市定位將會(huì)逐步趨于合理,，在新股上市后一、二級(jí)市場(chǎng)投資者才會(huì)有獲益的相對(duì)保障,，而這也正是新股發(fā)行制度改革的方向,。
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