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中國(guó)人民銀行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.14萬(wàn)億元,，其中人民幣貸款增加7932億元,，同比多增2416億元,；廣義貨幣（M2）余額90.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%,。這是中國(guó)M2余額首次突破90萬(wàn)億,。
中國(guó)的廣義貨幣一直以驚人的速度增長(zhǎng)。2001年以來(lái),，M2累積增長(zhǎng)近6倍,，雖然GDP也保持了較快的增長(zhǎng)，但速度依然趕不上貨幣的增長(zhǎng),，當(dāng)前,，M2存量已經(jīng)接近GDP總量的兩倍。這也成為各方面一直詬病“貨幣超發(fā)”的有力證明,。
當(dāng)然,，M2規(guī)模持續(xù)偏高有其制度原因。人民幣匯率并未完全市場(chǎng)化,，在持續(xù)貿(mào)易順差的背景下,，為了維持匯率的穩(wěn)定，形成了規(guī)模龐大的外匯占款,，這也是眾所周知的導(dǎo)致M2不斷被動(dòng)攀升的原因,。
另外，信貸規(guī)模的快速膨脹也不斷推高M(jìn)2增速,，尤其是金融危機(jī)后,，為了刺激經(jīng)濟(jì)，投放了近10萬(wàn)億的貸款,，再加上信貸派生出的存款,、企業(yè)盈利上升所新增的存款，政府財(cái)政收入及土地拍賣(mài)收入等,，也導(dǎo)致新增存款的上升,，從而表現(xiàn)為M2規(guī)模的迅速擴(kuò)張。
盡管在2010年貨幣政策開(kāi)始收緊之后,，M2增速出現(xiàn)明顯下降,，不過(guò)，由于基數(shù)過(guò)于龐大,，中國(guó)的存量貨幣規(guī)模一直居高不下。
M2/GDP是常用的衡量金融深化的指標(biāo),。中國(guó)目前在2：1區(qū)間,，美國(guó)和歐盟只有0.5-0.6：1。更通俗些說(shuō),，中國(guó)用接近14萬(wàn)億美元的廣義貨幣驅(qū)動(dòng)著7萬(wàn)億左右的GDP,，美國(guó)用8.3萬(wàn)億美元驅(qū)動(dòng)著14.2萬(wàn)多億的GDP,，歐盟用近11萬(wàn)億美元的廣義貨幣驅(qū)動(dòng)著超過(guò)18萬(wàn)億的GDP。這說(shuō)明中國(guó)在投入與產(chǎn)出方面,，與歐美國(guó)家相比差距很遠(yuǎn),。
許多國(guó)家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，M2/GDP比值過(guò)大,，在金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)中容易受到更大的傷害,。美國(guó)雖然2008年遭遇金融危機(jī)，但復(fù)蘇進(jìn)程雖然緩慢但非常穩(wěn)定,，其主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與M2/GDP指標(biāo)穩(wěn)健所至,。如果危機(jī)發(fā)生在一個(gè)M2/GDP超過(guò)200%的經(jīng)濟(jì)體，其修復(fù)的時(shí)間與危害將是長(zhǎng)期的,，比如日本,、希臘、意大利等國(guó)的情況,。
今年以來(lái),，為了對(duì)抗經(jīng)濟(jì)增速放緩的沖擊，各種有刺激苗頭的政策陸續(xù)推出,，部分外資機(jī)構(gòu)甚至將此比喻為2.0版的四萬(wàn)億,。
但實(shí)際上，考慮到2008年流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的通脹之痛才剛剛有所緩解,、超發(fā)的貨幣還未有效消化,，而另一方面，歐美日依然保持超寬松的貨幣政策,，這可能造成熱錢(qián)流入以及引發(fā)外匯占款壓力,，若是繼續(xù)大規(guī)模超發(fā)貨幣，必將沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,。因此,，貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間并不太大。
而規(guī)�,；拇碳ぬ貏e是投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，并不能改變金融貨幣出口有限的現(xiàn)狀，反而可能面臨環(huán)境污染再次加重,、收入分配拉大,、產(chǎn)能過(guò)剩或落后產(chǎn)能等卷土重來(lái),、泡沫化的地產(chǎn)投機(jī)進(jìn)入賭式博弈等一系列的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,。因此，當(dāng)前需對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)保持警惕,，尤其是在M2/GDP指標(biāo)過(guò)高控制不力的背景下,，新的刺激政策必將面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),。
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