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對(duì)于高頻交易，現(xiàn)在普遍存在一些誤讀,，要么認(rèn)為非常賺錢,，要么認(rèn)為擾亂市場(chǎng)。而實(shí)際上,，大部分高頻策略根本不是賺錢策略,，而是為了提高市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)深度，說(shuō)白了,，是為了繁榮市場(chǎng),，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
不少人包括一些專家,，
把失誤損失和市場(chǎng)操縱歸咎于高頻交易模式而不是風(fēng)險(xiǎn)管理缺陷和違規(guī)交易上,，把市場(chǎng)不公平歸咎于高頻交易而不是大機(jī)構(gòu)行為和監(jiān)管漏洞上。很多人說(shuō),，如果沒(méi)有高頻交易,，那市場(chǎng)就不會(huì)這么動(dòng)蕩，而且高頻交易在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)推波助瀾,，加劇了市場(chǎng)波動(dòng),。實(shí)際上，即便沒(méi)有高頻交易，市場(chǎng)參與者也會(huì)根據(jù)各自的情況做出平開倉(cāng)決策,，當(dāng)這種決策具有廣泛一致性時(shí),，市場(chǎng)照樣會(huì)劇烈波動(dòng)，這是市場(chǎng)常態(tài),。不是所有高頻交易策略都是趨勢(shì)跟隨類策略,，市場(chǎng)深度的增加和各種各樣的交易行為反而有利于減少不必要的市場(chǎng)波動(dòng)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況下人們對(duì)行情的看法并不一致,。同時(shí),，這種看法還忽略了一些可能違規(guī)的交易行為，如操縱市場(chǎng),。與傳統(tǒng)理解的操縱市場(chǎng)需要大量資金和資源不同,，很多這類機(jī)構(gòu),，往往扮演的是對(duì)已走到懸崖邊兒的市場(chǎng)輕輕推了一把的角色，而這與高頻與否沒(méi)什么關(guān)系,。
為了盈利，相當(dāng)多的市場(chǎng)參與者會(huì)費(fèi)盡心思挖掘監(jiān)管漏洞和利用甚至創(chuàng)造市場(chǎng)的不公平,。閃單（Flash
Order）交易就是典型。但這與高頻與否也無(wú)關(guān),。閃單的原型,，就是在人工電話下單時(shí)代,，券商交易員根據(jù)自身情況抬高、壓低,、延遲成交某些投資人的電話委托,，從人工到自動(dòng)，后來(lái)還加入了分析客戶訂單的算法,。雖然閃單交易已被曝光而被禁止,，但還有各類利用監(jiān)管漏洞的不公平交易模式充斥在市場(chǎng)中,。比如前些日子因?yàn)锽ATS閃電崩盤導(dǎo)致服務(wù)器故障而暴露出的操縱市場(chǎng)的事情,。
除了上述一些誤解,，一些推銷高頻交易的專家有時(shí)也會(huì)有概念混淆，例如會(huì)把低延時(shí)交易等同于高頻交易,。與我國(guó)的券商總部集中然后交易所撮合的訂單路徑不同,，在歐美市場(chǎng)，很多券商和交易所支持DMA交易模式（Direct
Market
Access,，直接市場(chǎng)接入）,，即交易者的訂單可直接遞交到交易所撮合,。當(dāng)然,，上期所綜合交易平臺(tái)（CTP）的出現(xiàn),，的確改善了部分非上海總部券商客戶交易上期所和中金所標(biāo)的訂單的路徑。技術(shù)背景專業(yè)人士往往會(huì)把交易終端放置于離交易所電信運(yùn)營(yíng)商中轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)附近
,，這樣的確可以降低訂單的網(wǎng)絡(luò)延時(shí)，可減少10至120毫秒（1秒=1000毫秒）的交易數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)傳輸時(shí)間,，而且如果足夠?qū)I(yè)的話，管理層會(huì)驚喜地發(fā)現(xiàn)在效率改善報(bào)告上,，網(wǎng)絡(luò)效率提高了80%-90%,。盡管看起來(lái)相當(dāng)完美,，但如果你知道一個(gè)人看到信號(hào)的反應(yīng)時(shí)間，最快需要130-220毫秒,，點(diǎn)擊鼠標(biāo)或者下單鍵盤的速度最快也要214毫秒,，交易軟件本身從接收到數(shù)據(jù)顯示最快也要10至50毫秒，那針對(duì)網(wǎng)絡(luò)延遲的改善效果怕就遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有想象的那么好了,。要是從改進(jìn)交易策略入手，效果會(huì)好得多,。從專業(yè)角度來(lái)講,，在上馬這類解決方案之前,，理該組成專家組詳細(xì)分析成本收益，遺憾的是,，絕大部分機(jī)構(gòu)基本沒(méi)有做過(guò)此類分析,。當(dāng)然市場(chǎng)參與者追求低延時(shí)交易,，主要還是出于保護(hù)自身權(quán)益的考慮。如果在上海能比在北京獲得較多交易優(yōu)勢(shì),，那么這個(gè)市場(chǎng)是不公平的,，在這方面，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所做得相當(dāng)出色,，在很大程度上保護(hù)了投資者,，維護(hù)了市場(chǎng)的公平,；而歐美市場(chǎng)正因?yàn)槿狈@樣的公平性，所以很多機(jī)構(gòu)都是被迫在進(jìn)行設(shè)備升級(jí)和高頻改造,，其有效盈利水平不是在提高,，反而在降低。也因此,，國(guó)外之所以玩了命地喊高頻,，很多根本就是硬件廠商，軟件廠商,，以及火箭科學(xué)家在喊,。而市場(chǎng)上不少所謂的高頻單，其實(shí)相當(dāng)部分只是做市和大單拆分而已,。
如果關(guān)注高頻交易的相關(guān)信息,，或許各位會(huì)發(fā)現(xiàn),，筆者以上提及的這些情況很少有人提及,，這不能不說(shuō)很奇怪。不說(shuō)清楚這些,，會(huì)增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，不利于市場(chǎng)完善和國(guó)有資產(chǎn)保值增值,。當(dāng)然需要明確的是,，弄明白有關(guān)高頻交易的這些事情,，并非就一定要大力推廣或者打壓頻率較高的交易行為,，任何有利于市場(chǎng)健全和穩(wěn)定的交易行為，都是市場(chǎng)重要的組成部分,，都應(yīng)該支持,。一個(gè)保持了多樣性的市場(chǎng)環(huán)境,，才有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,。只推崇價(jià)值投資或者只崇拜套利投機(jī)
,，都犯了主觀定價(jià)錯(cuò)誤,，即便是高級(jí)數(shù)量專家，使用高級(jí)量化模型,，也會(huì)經(jīng)常犯主觀定價(jià)錯(cuò)誤。而且在任何一個(gè)市場(chǎng)里,，都不可能徹底消除價(jià)值投資,，或者是投機(jī)交易,，因?yàn)楦鞣N交易方法不過(guò)是資本逐利屬性在不同的市場(chǎng)環(huán)境下的不同行為表現(xiàn)而已。一個(gè)公平健康的市場(chǎng)環(huán)境,，對(duì)所有市場(chǎng)參與者都有好處。當(dāng)然,，就目前而言,，為了保護(hù)大多數(shù)投資者,，維護(hù)市場(chǎng)的公平性，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高頻交易肯定要限制,。
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