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國(guó)務(wù)院辦公廳日前轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于加快培育國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)。這再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)際板沖擊A股的擔(dān)憂,。
管理層站在促進(jìn)資本市場(chǎng)成熟的角度，自然是希望盡快推出國(guó)際板,。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)體系應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)方面：一是境內(nèi)企業(yè)和投資者“走出去”,；二是境外企業(yè)和投資者可以“走進(jìn)來(lái)”,。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)可以“走出去”,，境外合格機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)QFII投資于我國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng),。然而，我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)體系缺少兩個(gè)重要制度,，即“境外企業(yè)境內(nèi)上市”和“開(kāi)放投資者對(duì)外投資”,。前者導(dǎo)致境外企業(yè)不能進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)融資，后者則讓國(guó)內(nèi)投資者缺乏投資途徑,，無(wú)法投資世界優(yōu)秀上市公司。應(yīng)該說(shuō),，要建立和發(fā)展一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)體系,，這兩者都不可或缺。建議管理層先放開(kāi)投資者的境外投資限制,，再放開(kāi)境外企業(yè)來(lái)國(guó)內(nèi)融資,。
筆者認(rèn)為，管理層應(yīng)當(dāng)站在投資者的角度來(lái)審視國(guó)際板的推出時(shí)機(jī),，如果非要推出不可,，建議管理層先以紅籌股回歸A股作為國(guó)際板的試驗(yàn)田，在國(guó)際板開(kāi)設(shè)初期將上市主體限定為：紅籌上市公司和不具有紅籌背景但在我國(guó)境內(nèi)有大規(guī)模經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的已上市大型跨國(guó)企業(yè)（藍(lán)籌上市公司企業(yè)）,。這是由我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀決定的,，也是減少?lài)?guó)際板開(kāi)設(shè)阻力和對(duì)A股市場(chǎng)沖擊力最好的策略之一。
以紅籌股為主建立國(guó)際板的試驗(yàn)田,，首先可以讓我國(guó)投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收益,，紅籌公司業(yè)績(jī)優(yōu)秀,，分紅回報(bào)意識(shí)強(qiáng)，可以給投資者較好的回報(bào),；其次,，紅籌企業(yè)和有中國(guó)業(yè)務(wù)的跨國(guó)公司與中國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切，熟悉中國(guó)法律制度,，便于主管部門(mén)監(jiān)管,，且有利于減少上市成本，能提升這些境外企業(yè)來(lái)境內(nèi)上市的動(dòng)力,；第三,，那些已在其他國(guó)家、地區(qū)上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè),，有良好的公司治理結(jié)構(gòu),、財(cái)務(wù)制度和信息披露制度，可減少開(kāi)設(shè)國(guó)際板的阻力,。
至于不具有紅籌性質(zhì)的境外企業(yè)如可口可樂(lè),、聯(lián)合利華等，根據(jù)其是否擁有境內(nèi)業(yè)務(wù)又可以分為兩類(lèi)：一是在我國(guó)境內(nèi)擁有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè),；二是在我國(guó)境內(nèi)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),，或者雖然在我國(guó)境內(nèi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)但業(yè)務(wù)規(guī)模不大的企業(yè)。主管部門(mén)可以在紅籌股試驗(yàn)完畢之后,，優(yōu)先考慮在我國(guó)擁有大規(guī)模業(yè)務(wù)的境外企業(yè)作為國(guó)際板的上市主體,。
國(guó)際板的推出要循序漸進(jìn)，而不能操之過(guò)急,。要盡可能地結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際情況,，減少對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的沖擊，這樣才能被投資者理解和認(rèn)可,。
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