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股市正逐漸成為散戶“集中營”,。根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，流通市值在10萬元以下的賬戶比例高達(dá)85%，而市值在50萬元以下的賬戶比例更是超過97%,。這組數(shù)據(jù)說明,，我國資本市場(chǎng)中投資者結(jié)構(gòu)不均衡的現(xiàn)象十分突出,，特別是機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模偏小，沒有充分發(fā)揮其市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用,，因此,，必須加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者步伐，盡快使其成為市場(chǎng)的“定海神針”,。
發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者對(duì)促進(jìn)我國資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,、完善我國金融體系和實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遠(yuǎn)景目標(biāo)具有十分重要的意義。2004年頒布的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》將“鼓勵(lì)合規(guī)資金入市,，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”作為促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)重要政策,。近年來，我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速,，初步形成了以證券投資基金為主,，保險(xiǎn)資金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）,、社�,；稹⑵髽I(yè)年金等其他機(jī)構(gòu)投資者相結(jié)合的多元化發(fā)展格局,，為促進(jìn)資本市場(chǎng)的規(guī)范,、健康和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了重要作用。
但是,，從國際經(jīng)驗(yàn)看,，要保證資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行,，機(jī)構(gòu)投資者必須達(dá)到一定規(guī)模。以美國市場(chǎng)為例,，其機(jī)構(gòu)投資者占比在50%以上,，近30年來，美國股市盡管也出現(xiàn)過動(dòng)蕩,，但機(jī)構(gòu)投資者的理性投資觀念始終主導(dǎo)市場(chǎng),，確保了道瓊斯指數(shù)基本圍繞美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)波動(dòng)，并保持了長期牛市,。
與此相比,，我國機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模明顯偏小。數(shù)據(jù)顯示,，從證券的持股比例來看,，去年年底專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)到了15.7%。在交易金額方面,，去年機(jī)構(gòu)投資者交易額是7.8萬億人民幣,，占比是16.5%，其中投資基金占比是16.1%,；而個(gè)人投資者占據(jù)了主導(dǎo)地位,，交易額的占比達(dá)到了83.5%。與之相對(duì)應(yīng)的是,，A股市場(chǎng)變得更容易出現(xiàn)大幅波動(dòng),。
從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，機(jī)構(gòu)投資者的行為對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展起到積極的作用,。
一方面,，機(jī)構(gòu)投資者具備資金規(guī)模，技術(shù)及信息優(yōu)勢(shì),，能夠做出相對(duì)理性決策,。機(jī)構(gòu)投資者一般是職業(yè)的、大型的專業(yè)投資機(jī)構(gòu),，相對(duì)個(gè)人投資者而言,，機(jī)構(gòu)投資者擁有大量資金，并且都是由投資領(lǐng)域的專家進(jìn)行專職投資管理和運(yùn)作的,，也沒有像散戶那樣頻繁的短期行為,，進(jìn)而有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。
另一方面,，機(jī)構(gòu)投資者深諳國家的有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī),，經(jīng)驗(yàn)豐富，實(shí)力雄厚，在證券市場(chǎng)上影響很大,。作為現(xiàn)代企業(yè)制度的一種組織形式,，機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)濟(jì)理性決定了其目標(biāo)指向是股東或基金持有者利益最大化。唯其如此,，才能吸引更多的投資者進(jìn)入,，擴(kuò)大資金實(shí)力以通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)來提高收益水平。故此,，機(jī)構(gòu)投資者必然會(huì)緊隨經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)形勢(shì)變化來調(diào)整其投資的方向,、規(guī)模和結(jié)構(gòu)，起到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用,。
可以看到,，監(jiān)管層也正加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的步伐。中國證監(jiān)會(huì)曾多次公開表示,，鼓勵(lì)社�,；�,、企業(yè)年金,、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、住房公積金等長期資金入市,。適當(dāng)加快引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的步伐，增加其投資額度,。而廣東千億基本養(yǎng)老金委托社�,；疬\(yùn)營也被看做是地方養(yǎng)老金“入市”的破題。
值得期待的是,，監(jiān)管層目前已明確表示,，將推動(dòng)出臺(tái)針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的稅收減免、遞延等優(yōu)惠政策,，鼓勵(lì)長期投資,。這將為吸引機(jī)構(gòu)投資者更大規(guī)模地進(jìn)入A股市場(chǎng)創(chuàng)造良好的機(jī)制環(huán)境。
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