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郭樹清履行證監(jiān)會(huì)主席職務(wù)已經(jīng)半年有余,，所作所為，市場(chǎng)各方有目共睹,。作為一個(gè)具有經(jīng)濟(jì)理論學(xué)術(shù)背景且在中國(guó)金融改革實(shí)際工作第一線浸淫多年的技術(shù)性領(lǐng)導(dǎo),，郭主席重構(gòu)市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的決心是巨大的,，相關(guān)政策的密集出臺(tái)節(jié)奏與預(yù)期因此也頻頻超出市場(chǎng)預(yù)期,。從滬深兩市主板市場(chǎng)的退市細(xì)則的推出,，減免股市交易費(fèi)用,，到新股發(fā)行制度的再改革等等,，這些政策,、舉措,，應(yīng)該說(shuō)都是對(duì)癥下藥的，只是對(duì)“先天不足”,，“后天也沒(méi)補(bǔ)足”的滬深股市來(lái)說(shuō)，這一劑劑“猛藥”的藥力或許要等一段時(shí)間才能發(fā)揮出來(lái),，因?yàn)樗鉀Q的是既要治標(biāo)，更要治本的根本性問(wèn)題,，不可能立竿見影,。
由于歷史的原因，上世紀(jì)90年代初,，滬深股市設(shè)立伊始,，首要考慮的是為國(guó)企脫困融資，在這種特殊的時(shí)代背景之下,，你自然無(wú)法期待A股市場(chǎng)會(huì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表和社會(huì)財(cái)富的凝聚之地,。在之后較長(zhǎng)的時(shí)間里，在多種因素的擠壓下,，滬深股市一直在帶病運(yùn)行,，好不容易通過(guò)了股改，一舉解決了國(guó)有股無(wú)法流通的超難歷史遺留問(wèn)題,，實(shí)現(xiàn)了滬深股市的全流通,。但隨即又開始了新一輪的股市大擴(kuò)容,，新股發(fā)行“三高”不退,，二級(jí)市場(chǎng)于是淪為了一級(jí)市場(chǎng)的“造血機(jī)器”,。另一方面,，A股也成了市場(chǎng)上大小非們的造富機(jī)器，開始“批量”制造億萬(wàn)富豪,。，在這種背景之下,，如果還是因循守舊,，不斷推出所謂的“救市”政策,，拖得一時(shí)就是一時(shí)，那么這個(gè)市場(chǎng)就只不過(guò)是一個(gè)為利益集團(tuán)攫取大眾的利益提供了一個(gè)更為便利的平臺(tái)而已,。這樣的市場(chǎng),，無(wú)論如何是承擔(dān)不起創(chuàng)造居民財(cái)產(chǎn)性收入的功能的。因此,，如果不從根本制度上加以改造,，任何修修補(bǔ)補(bǔ)的措施，或者運(yùn)動(dòng)式的打擊追究,，都已無(wú)濟(jì)于事,。
健康、有序的市場(chǎng)運(yùn)行,，依靠的是不斷完善的制度和勤勉及時(shí)的嚴(yán)格監(jiān)管,。說(shuō)穿了，金融創(chuàng)新與發(fā)展的關(guān)系,，就是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管你追我趕此消彼長(zhǎng)的關(guān)系,。由西方發(fā)達(dá)國(guó)家股市百余年的金融監(jiān)管實(shí)踐可知，從來(lái)不存在一種可以杜絕一切欺詐的一勞永逸的完美制度,。所謂“魔高一尺,，道高一丈”，總有人在貪欲的驅(qū)動(dòng)之下,，嘗試去鉆制度的空子,，去攫取灰色乃至黑色的利益，而應(yīng)對(duì)之道,，便是以制度上的不斷完善和演進(jìn),，不斷根據(jù)金融市場(chǎng)上交易手段和交易品種的進(jìn)步,，提高和完善自身的監(jiān)管專業(yè)水平，貫徹國(guó)際間合作,，避免監(jiān)管套利,。另外，及時(shí)依靠加大違法行為的懲罰力度和違法犯罪的成本,，一方面起到事后懲戒的作用,，另一方面則用嚴(yán)重的懲戒對(duì)其他不安定的因素起到震懾作用。
回顧我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展沿革,，由于特有的國(guó)情和歷史因素,，相比股市的快速發(fā)展勢(shì)頭,，制度建設(shè)確實(shí)有一定的滯后,，但是這個(gè)因素確有可能迅速得到改善。只要決策層下定了決心,，以極強(qiáng)的力度深入推動(dòng)中國(guó)股市的制度建設(shè),，譬如現(xiàn)在市場(chǎng)正在見證的，制度層面的頂層設(shè)計(jì)是有可能在較短的時(shí)間內(nèi)收到較大成效的,。不過(guò),，從滬深股市二十多年來(lái)的發(fā)展歷史看，筆者以為,，更大的問(wèn)題還是如何在執(zhí)行層面,，也就是如何堅(jiān)持原則來(lái)落實(shí)這些制度使之盡力達(dá)到原有設(shè)計(jì)所期望達(dá)到的效果。簡(jiǎn)言之,，眼下滬深股市最大的癥結(jié),，不在于缺少治愈頑疾的“藥方”，而在于能不能不諱疾忌醫(yī)地把治病的“苦口良藥”吃下去,。能不能有取信于投資人的執(zhí)行力,，才是真正的問(wèn)題核心。
古往今來(lái),，不論是制度建設(shè)變革,，頂層設(shè)計(jì)構(gòu)思，要想達(dá)到預(yù)期的目標(biāo),，都離不開執(zhí)行層面的突破,。如果在執(zhí)行層面無(wú)法得到貫徹，再好的政策藍(lán)圖和政策手段,，都會(huì)成為無(wú)根之木,，無(wú)源之水。也正因?yàn)槿绱�,，才有商鞅變法,，立木為信的故事：必須在整個(gè)市場(chǎng)中取得大眾的普遍信任,，才能事半功倍地推行新制度。嚴(yán)格說(shuō)起來(lái),，這應(yīng)該是一種對(duì)制度尊重的社會(huì)文化認(rèn)同感,。正如有人說(shuō)的：“你想擁有英格蘭似的制度，請(qǐng)先有英格蘭似的人民”,。執(zhí)行力的養(yǎng)成,，除了政策的指定和考核嚴(yán)格之外，更多的則是在整個(gè)市場(chǎng),，乃至整個(gè)社會(huì)樹立起制度的權(quán)威,，在普通大眾之中培育出對(duì)制度的尊重感。偏偏在中華傳統(tǒng)文化中,，欠缺尊重制度,、恪守法規(guī)的精神，國(guó)人凡事求變通,、凡事謀例外的本領(lǐng)高強(qiáng),。試想，一個(gè)總把“上有政策,，下有對(duì)策”掛在嘴邊的人,，怎么會(huì)對(duì)制度本身有任何尊重和認(rèn)同？溫家寶總理在今年“兩會(huì)”答記者問(wèn)時(shí),，不是不無(wú)感慨地坦承中央很多關(guān)于房地產(chǎn)的調(diào)控政策“不出中南�,！泵矗總�(gè)中原因,，除了利益集團(tuán)的因素之外,，筆者以為，缺乏尊重制度的文化,，恐怕也是重要因素之一,。
如此說(shuō)來(lái)，強(qiáng)化制度的執(zhí)行力,，從長(zhǎng)期來(lái)看,，還有個(gè)改進(jìn)文化傳統(tǒng)的重任，變?nèi)寮业闹杏蛊胶椭罏槌缟胁?jiān)守法治精神,。特別要使管理者意識(shí)到,，在資本市場(chǎng)，每一次對(duì)制度的扭曲和曲解,，帶來(lái)的后果絕不是單一個(gè)案的成本,，而是在加劇整個(gè)市場(chǎng)的扭曲。
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