希臘將于下月重新舉行大選。從民意看,，代表勞工利益的左翼政黨極有可能勝選,，贏得議會最多席位。雖然外界普遍預測,，左翼政黨難以得到單獨組閣的票數(shù),，但左翼政黨在政府中已著實占據(jù)了領導地位，其政治主張必然會對政府決策產生決定性影響,。由于希臘左翼政黨取消緊縮計劃,，對剩余外債違約的政治主張或使希臘得不到援助貸款,，希臘債務危機再次將全球金融市場推入了動蕩的漩渦中。
希臘左翼聯(lián)盟相信,，取消緊縮和對外違約,，并不會導致希臘退出歐元區(qū)。他們的主觀看法是,，對外違約后,，希臘財政在債務負擔減輕的情況下，將能正常運轉,，經(jīng)濟也將能進入正常增長軌道,。但國際社會擔心的是，希臘違約后,，財政極有可能仍無法正常運轉,，而希臘這時已陷入了既得不到援助，又借不到錢的尷尬境地,，借不到錢就只有通過通脹,，變相收稅，而要想實施通脹財政,，就要有貨幣發(fā)行權,。這樣，雖然歐盟條約中沒有強迫不達標國家退出歐元區(qū)的條款,，希臘也只能選擇主動退出歐元區(qū),。這就是當前市場在希臘將迎來左翼上臺的強烈預期下，歐元將面臨解體的擔憂邏輯,。
但是,，取消緊縮—→對外違約—→拒絕救助—→退出歐元這一鏈條的演變路徑，并不具有必然性,，有可能中間會改變或停止,。
為何金融機構的不謹慎行為，要讓窮人“埋單”,？這不僅在希臘,、歐洲，即使在美國,，也是不斷被質疑,、聲討的話題。危機發(fā)生后,，美國也不斷發(fā)生民眾反對救助華爾街的抗議,。因此，國際組織和歐盟機構要求希臘等國以緊縮為條件的援助行為，一直為這些國家的民眾所詬病,。希臘民眾示威反對緊縮,，并非僅為私利而全然不顧國家,、社會利益,，而是質疑“富人闖禍、窮人埋單”式債務分擔的公平性,，以及擔憂緊縮對增長的沖擊,。歐盟沒有把不合格國家踢出歐元體系的條款，卻想把希臘“逼”出歐元區(qū),，實際上是歐洲富人對希臘民眾的一種威脅。但這或許只是一個“紙老虎”而已,。
無論如何,，希臘退出歐元區(qū)無益于整個歐元區(qū)穩(wěn)定,，是個“共輸”格局,。以金融機構為代表的歐洲富人階層、希臘債券的主要投資者,，立馬因希臘違約受損,。對希臘而言，無論怎樣努力,，希臘貨幣都會立馬貶值50%以上,。這是希臘不可承受之重。同時,，民眾前期擠兌銀行存款的行為表明,，相當程度的貨幣替代現(xiàn)象必然會發(fā)生。這意味著希臘想退出歐元也并不容易,。因此,，無論是希臘民調，還是5月19日的G8峰會,，在支持希臘留在歐元區(qū)這點上是一致的,。希臘民眾雖反感國內政治精英、資本家與布魯塞爾達成“緊縮換貸款”協(xié)議,，但仍希望留在歐元區(qū),。
此外，國際社會仍有保住希臘的“利器”,。希臘不愿緊縮,，IMF和EFSF等機構自然不愿給予舒困貸款,，希臘只能自主融資。為將希臘留在歐元區(qū),，避免國際金融市場的震蕩,，歐洲央行（ECB）、國際貨幣經(jīng)濟組織（IMF）,、歐洲穩(wěn)定機制（ESM）/歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）,，甚至美聯(lián)儲將被迫為希臘創(chuàng)造一個良好的融資環(huán)境。去年12月和今年2月,，ECB的兩次長期再融資操作（LTRO）說明,，歐洲央行在關鍵時刻仍能有效發(fā)揮最后貸款人功能。FED通過和ECB等全球主要央行間輕車熟路的貨幣互換,，也能為國際金融市場的流動性寬松再添一把力,。在金融機構忙于修復資產負債表的“去杠桿化”時期，央行貨幣當局的資產擴張,、貨幣投放,，通常對通脹影響不大（發(fā)展中國家例外）。這種情況下,，對物價穩(wěn)定有著強烈偏好的德國,，也會支持ECB的再次貨幣擴張。
財政不統(tǒng)一,，使得歐元區(qū)經(jīng)濟增長步伐無法協(xié)調,，一直被認為是歐元區(qū)經(jīng)濟體單一貨幣體制的重大缺陷。歐債危機發(fā)生后,，法,、德借助危機在財政一體化領域取得了很大進步。2010年5月,，歐洲金融穩(wěn)定機制（ESM）建立,；2011年2月，達成了對各國有很大約束力的“競爭力公約”,；2011年11月后,，歐洲統(tǒng)一債券被提上議事日程。法國新當選總統(tǒng)奧郎德在歐盟領導人會議上,，再次呼吁發(fā)行歐元區(qū)共同債券,，推動G8共同承擔歐洲債務。奧郎德的呼吁,，印證了希臘民眾和左翼反對緊縮的背后主張——債務共擔,。
歐盟當初在馬約中設定的物價標準，是一項相對的標準：成員國最近一年的通脹率不應超出物價狀況最為穩(wěn)定的三個成員國平均通脹水平的15%。因此,，只要德,、法愿意，歐洲完全有能力以可承受的通脹為代價,，有效控制債務風險,，以“通脹換穩(wěn)定”。但這樣一來,，德,、法就會失去推進財政聯(lián)盟的良機。所以,，德、法要求財政聯(lián)合的決心,，超過以通脹治理債務風險的意愿,。歐洲當前之所以連ESM推進進程都很緩慢，原因就在于德國不愿讓一個“防火墻”機制,，阻礙了各國的財政改革,。為推進財政聯(lián)合這一長期目標，德,、法不愿為眼前的危機處理而讓步過多,。
鑒于希臘債務的嚴重性和經(jīng)濟前景，債務重組（實際上是有序違約）是大概率事件,，但違約并不一定導致貨幣退出,，希臘留在歐元區(qū)內同樣也是大概率事件。