希臘將于下月重新舉行大選,。從民意看,，代表勞工利益的左翼政黨極有可能勝選,，贏得議會最多席位,。雖然外界普遍預(yù)測，左翼政黨難以得到單獨(dú)組閣的票數(shù),，但左翼政黨在政府中已著實(shí)占據(jù)了領(lǐng)導(dǎo)地位,，其政治主張必然會對政府決策產(chǎn)生決定性影響。由于希臘左翼政黨取消緊縮計(jì)劃,，對剩余外債違約的政治主張或使希臘得不到援助貸款,，希臘債務(wù)危機(jī)再次將全球金融市場推入了動(dòng)蕩的漩渦中。
希臘左翼聯(lián)盟相信,，取消緊縮和對外違約，并不會導(dǎo)致希臘退出歐元區(qū),。他們的主觀看法是,，對外違約后，希臘財(cái)政在債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕的情況下,，將能正常運(yùn)轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)也將能進(jìn)入正常增長軌道。但國際社會擔(dān)心的是,，希臘違約后,，財(cái)政極有可能仍無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，而希臘這時(shí)已陷入了既得不到援助,，又借不到錢的尷尬境地,，借不到錢就只有通過通脹，變相收稅,，而要想實(shí)施通脹財(cái)政,，就要有貨幣發(fā)行權(quán)。這樣，雖然歐盟條約中沒有強(qiáng)迫不達(dá)標(biāo)國家退出歐元區(qū)的條款,，希臘也只能選擇主動(dòng)退出歐元區(qū),。這就是當(dāng)前市場在希臘將迎來左翼上臺的強(qiáng)烈預(yù)期下，歐元將面臨解體的擔(dān)憂邏輯,。
但是,，取消緊縮—→對外違約—→拒絕救助—→退出歐元這一鏈條的演變路徑，并不具有必然性,，有可能中間會改變或停止,。
為何金融機(jī)構(gòu)的不謹(jǐn)慎行為，要讓窮人“埋單”,？這不僅在希臘,、歐洲，即使在美國,，也是不斷被質(zhì)疑,、聲討的話題。危機(jī)發(fā)生后,，美國也不斷發(fā)生民眾反對救助華爾街的抗議,。因此，國際組織和歐盟機(jī)構(gòu)要求希臘等國以緊縮為條件的援助行為,，一直為這些國家的民眾所詬病,。希臘民眾示威反對緊縮，并非僅為私利而全然不顧國家,、社會利益,，而是質(zhì)疑“富人闖禍、窮人埋單”式債務(wù)分擔(dān)的公平性,，以及擔(dān)憂緊縮對增長的沖擊,。歐盟沒有把不合格國家踢出歐元體系的條款，卻想把希臘“逼”出歐元區(qū),，實(shí)際上是歐洲富人對希臘民眾的一種威脅,。但這或許只是一個(gè)“紙老虎”而已。
無論如何,，希臘退出歐元區(qū)無益于整個(gè)歐元區(qū)穩(wěn)定,，是個(gè)“共輸”格局。以金融機(jī)構(gòu)為代表的歐洲富人階層,、希臘債券的主要投資者,，立馬因希臘違約受損。對希臘而言,，無論怎樣努力,，希臘貨幣都會立馬貶值50%以上。這是希臘不可承受之重。同時(shí),，民眾前期擠兌銀行存款的行為表明,，相當(dāng)程度的貨幣替代現(xiàn)象必然會發(fā)生。這意味著希臘想退出歐元也并不容易,。因此,，無論是希臘民調(diào)，還是5月19日的G8峰會,，在支持希臘留在歐元區(qū)這點(diǎn)上是一致的,。希臘民眾雖反感國內(nèi)政治精英、資本家與布魯塞爾達(dá)成“緊縮換貸款”協(xié)議,，但仍希望留在歐元區(qū),。
此外，國際社會仍有保住希臘的“利器”,。希臘不愿緊縮,，IMF和EFSF等機(jī)構(gòu)自然不愿給予舒困貸款，希臘只能自主融資,。為將希臘留在歐元區(qū),，避免國際金融市場的震蕩，歐洲央行（ECB）,、國際貨幣經(jīng)濟(jì)組織（IMF）,、歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）/歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF），甚至美聯(lián)儲將被迫為希臘創(chuàng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境,。去年12月和今年2月,，ECB的兩次長期再融資操作（LTRO）說明，歐洲央行在關(guān)鍵時(shí)刻仍能有效發(fā)揮最后貸款人功能,。FED通過和ECB等全球主要央行間輕車熟路的貨幣互換,，也能為國際金融市場的流動(dòng)性寬松再添一把力。在金融機(jī)構(gòu)忙于修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的“去杠桿化”時(shí)期,，央行貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)擴(kuò)張、貨幣投放,，通常對通脹影響不大（發(fā)展中國家例外）,。這種情況下，對物價(jià)穩(wěn)定有著強(qiáng)烈偏好的德國,，也會支持ECB的再次貨幣擴(kuò)張,。
財(cái)政不統(tǒng)一，使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長步伐無法協(xié)調(diào),，一直被認(rèn)為是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體單一貨幣體制的重大缺陷,。歐債危機(jī)發(fā)生后，法、德借助危機(jī)在財(cái)政一體化領(lǐng)域取得了很大進(jìn)步,。2010年5月,，歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（ESM）建立；2011年2月,，達(dá)成了對各國有很大約束力的“競爭力公約”,；2011年11月后，歐洲統(tǒng)一債券被提上議事日程,。法國新當(dāng)選總統(tǒng)奧郎德在歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會議上,，再次呼吁發(fā)行歐元區(qū)共同債券，推動(dòng)G8共同承擔(dān)歐洲債務(wù),。奧郎德的呼吁,，印證了希臘民眾和左翼反對緊縮的背后主張——債務(wù)共擔(dān)。
歐盟當(dāng)初在馬約中設(shè)定的物價(jià)標(biāo)準(zhǔn),，是一項(xiàng)相對的標(biāo)準(zhǔn)：成員國最近一年的通脹率不應(yīng)超出物價(jià)狀況最為穩(wěn)定的三個(gè)成員國平均通脹水平的15%,。因此，只要德,、法愿意,，歐洲完全有能力以可承受的通脹為代價(jià)，有效控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，以“通脹換穩(wěn)定”,。但這樣一來，德,、法就會失去推進(jìn)財(cái)政聯(lián)盟的良機(jī),。所以，德,、法要求財(cái)政聯(lián)合的決心,，超過以通脹治理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。歐洲當(dāng)前之所以連ESM推進(jìn)進(jìn)程都很緩慢,，原因就在于德國不愿讓一個(gè)“防火墻”機(jī)制,，阻礙了各國的財(cái)政改革。為推進(jìn)財(cái)政聯(lián)合這一長期目標(biāo),，德,、法不愿為眼前的危機(jī)處理而讓步過多。
鑒于希臘債務(wù)的嚴(yán)重性和經(jīng)濟(jì)前景,，債務(wù)重組（實(shí)際上是有序違約）是大概率事件,，但違約并不一定導(dǎo)致貨幣退出，希臘留在歐元區(qū)內(nèi)同樣也是大概率事件,。